2024年中报：Q2盈利1.2亿元，符合预期
2024年上半年，公司实现营业收入109.6亿元，同比+17%，归母净利润约4.9亿元，同比+509%。其中24Q2，公司实现营业收入52.4亿元，同比+7%；归母净利润1.2亿元，同比扭亏为盈（23Q2归母净利润为-1亿元），符合预期。
运营数据：24H1机队利用率超过19H1，二季度客座率83.6%
24Q2，公司ASK、RPK同比23年分别+14%、+17%，同比19年分别+38%、+35%。客座率83.6%，同比23年+2.2pct，同比19年-2.0pct。24H1，机队日利用率11.47小时，超过19H1的11.20小时。截至24Q2末，公司拥有121架飞机，上半年净增4架，全年机队引进规划为净增12架。
收益分析：客收在高基数上回落，油价拖累燃油成本，汇兑损失影响同比减弱
收入端：票价在上年高基数上回落。24H1，单位ASK收入约0.399元，同比23年-3%；单位RPK收入0.472元，同比23年-7%。24Q2，单位ASK收入0.380元，同比23年-5.7%，同比19年-3.3%；单位RPK收入0.45元，同比23年-8.1%，同比19年-1%。
成本端：油价同比上涨拖累成本，单位非油成本下降。24H1单位营业成本0.336元，同比23年-5%，其中单位燃油成本、单位非油成本同比23年-1%、-8%。其中24Q2，单位燃油成本0.128元，同比23年+6%，同比19年+17%，与油价涨幅一致；单位非油成本0.200元，同比23年-10%，同比19年-17%。
费用端：24H1财务费用7.4亿元，同比-25%，主要因为人民币贬值导致的汇兑损失影响减弱。24H1录得汇兑损失约0.57亿元（23H1汇兑损失为3.1亿元）。
暑运出行市场客流量具有韧性，油价、汇率向好有望增厚业绩
暑运客流在高基数上同比增长。7月公司ASK、RPK同比23年+13%、+10%，旅客量同比+3%，其中国内线客座率88.0%，同比-0.4pct。展望中长期，上游产能恢复面临瓶颈持续强化供给侧逻辑，供需关系将逐步改善，提价红利亦将逐步显现。
油价、汇率向好，有望增厚业绩。1）油价敏感性：24H1航空煤油均价约6638元/吨，若油价在此基础上-1%，将增厚净利润约0.27亿元。2）汇率敏感性：24H1末人民币兑美元中间价7.1268，若人民币在此基础上升值1%，将增厚净利润约0.57亿元。
中期分红+回购注销，彰显公司发展信心
2024年中期分红率40%。继2016年后，公司2024年再次实施中期分红，计划每股现金分红0.09元，对应派息率超40%。
首次回购注销，增强信心。公司拟变更部分已回购股份的用途，对于公司 2024 年实施回购的其中1500 万股股份，用途由原回购方案“用于员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销并减少注册资本”，增强发展信心。若上述回购股份完成注销后，公司EPS将增厚约0.68%。
投资建议
预计公司24-26年归母净利润分别约13.06、17.55、20.20亿元，维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。
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