中证智能财讯 晨鸣纸业（000488）8月15日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入138.85亿元，同比增长10.5%；归母净利润2635.88万元，同比扭亏；扣非净利润亏损2.71亿元，上年同期亏损8.12亿元；经营活动产生的现金流量净额为19.92亿元，同比增长11.74%；报告期内，晨鸣纸业基本每股收益为0.01元，加权平均净资产收益率为0.17%。
报告期内，公司合计非经常性损益为3.00亿元，其中非流动性资产处置损益为2.35亿元，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-1929.33万元。
以8月14日收盘价计算，晨鸣纸业目前市盈率（TTM）约为-19.37倍，市净率（LF）约为0.65倍，市销率（TTM）约为0.39倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入71.23亿元，同比增长11.14%，环比增长5.34%；归母净利润-3183.74万元，同比增长92.41%，环比下降154.71%；扣非净利润-4438.45万元，同比增长90.83%，环比增长80.40%。
资料显示，公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，双胶纸收入37.10亿元，同比增长1.14%，占营业收入的26.72%；白卡纸收入29.26亿元，同比增长15.18%，占营业收入的21.08%；铜版纸收入24.08亿元，同比增长33.11%，占营业收入的17.34%。
2024年上半年，公司毛利率为12.24%，同比上升3.74个百分点；净利率为0.19%，较上年同期上升5.72个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为12.11%，同比上升5.54个百分点，环比下降0.26个百分点；净利率为-0.58%，较上年同期上升6.08个百分点，较上一季度下降1.58个百分点。
分产品看，双胶纸、白卡纸、铜版纸2024年上半年毛利率分别为12.98%、-4.56%、21.16%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为0.17%，较上年同期增长4.32个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.11%，较上年同期增长1.32个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为19.93亿元，同比增长11.74%，主要系报告期内销量增加影响所致；筹资活动现金流净额-25.48亿元，同比减少4.60亿元，主要系报告期内偿还到期债务，压缩债务规模所致；投资活动现金流净额5.71亿元，上年同期为4650.09万元，主要系报告期内收到出售子公司股权款所致。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为41.05亿元，相比上年同期增长74.65%。
2024年上半年，公司营业收入现金比为103.64%，净现比为7559.13%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.18次，上年同期为0.15次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业10/10）；固定资产周转率为0.43次，上年同期为0.38次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业9/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.05次、2.64次。
2024年上半年，公司期间费用为18.85亿元，较上年同期增加4781.42万元；但期间费用率为13.58%，较上年同期下降1.04个百分点。其中，销售费用同比下降6.9%，管理费用同比下降3.31%，研发费用同比增长10.69%，财务费用同比增长0.82%。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末减少14.05%，占公司总资产比重下降0.74个百分点；应收账款较上年末增加17.35%，占公司总资产比重上升0.65个百分点；货币资金较上年末减少6.09%，占公司总资产比重下降0.56个百分点；固定资产较上年末减少3.48%，占公司总资产比重下降0.42个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末减少9.59%，占公司总资产比重下降3.06个百分点，主要系报告期末短期债务规模减少；应付票据较上年末增加20.42%，占公司总资产比重上升1.37个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加34.92%，占公司总资产比重上升1.16个百分点；长期应付款合计较上年末减少10.30%，占公司总资产比重下降0.26个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为42.62亿元，占净资产的25.63%，较上年末减少6.97亿元。其中，存货跌价准备为2105.72万元，计提比例为0.49%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为73.30%，相比上年末下降0.16个百分点；有息资产负债率为49.72%，相比上年末下降2.85个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.57，速动比率为0.48。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为陈洪国，取代了一季度末的洪泽君。在具体持股比例上，招商证券(香港)有限公司、许和坤持股有所上升，HKSCC NOMINEES LIMITED、山东太阳控股集团有限公司、VANGUARD EMERGING MARKETS STOCK INDEX FUND、香港中央结算有限公司持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司A股股东总户数为11.8万户，较一季度末下降了476户，降幅0.40%；户均持股市值由一季度末的7.46万元下降至7.37万元，降幅为1.21%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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