如何打破引发全球资产暴跌的循环?首先需要央行出来讲话安抚市场情绪,其次需要一个不错的美国数据减少市场对美国衰退担忧,最后仓位洗一洗,平完各种popular trade头寸。从昨天市场的表现来看,满足了上述三个条件。
这几天全球的C位在日本,日股从ICU到KTV只需要一天。
前几天引发全球资产暴跌的逻辑链条是:
日本央行加息日元升值-->借日元买高息资产的carry trade平仓-->美股、日股暴跌-->避险情绪引发日元升值-->加速自我强化过程-->对冲基金、交易部门面临Var Shock被迫平仓其他仓位-->所有热门交易头寸都被迫unwind-->引发流动性危机。
在此之间,美国就业数据引发的衰退预期,更是加速了这个链条的推进。
如何打破这个循环?
1、解铃还须系铃人,首先需要央行出来讲话安抚市场情绪;
2、需要一个不错的美国数据,减少市场对美国衰退担忧,拉回市场走过头的降息预期;
3、仓位洗一洗,当各种popular trade头寸差不多平完,这波也就到头了。
从昨天市场的表现来看,满足了上述三个条件:
1、日本财务省、日本央行及金融厅举行三方会议,讨论日本股市与外汇市场的剧烈波动。会后,日本财务省高级官员出来讲话表示:当局将继续冷静评估事态发展,政府将继续与日本央行合作,采取一切可能的措施进行经济和财政管理。
2、美国终于等来了一个好数据。7月ISM服务业PMI从48.8反弹至51.4,也高于预期值51。而且各分项都非常不错,反映了需求的新订单指数从47.3回升至52.4,就业指数从46.1回升至51.1。
3、从Carry trade的仓位规模来看,不同家外资给出了不同的说法。昨天GS研报中表示:经历了一个月的平仓,目前JPY的仓位已经转正;不过JPM表示:目前日元套息交易平仓只完成了一半。
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危机警报暂时解除,日股反弹出现向上熔断,USDJPY站上145上方,10Y美债收益率上涨10bp至3.89%。
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后续市场看法
1、目前美元流动性非常紧张。流动性的“蓄水池”ON RRP(隔夜逆回购)规模不断下降,周二降至2919.58亿美元,是2021年以来的新低。
境外美元的流动性紧张也传导到境内,可以看到USD/CNY从T/N 到 3M以内的短期掉期点都大幅下跌。
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2、目前偏向于long usd的方向,预计美指会回到104上方
1)在美元流动性紧张的情况下,美元不会太弱;
2)目前对Fed年内106bp的降息预期偏多,而ECB年内降息预期只有66bp,欧洲的降息预期定价现在落后于美国,后续欧美利差会修复,利空EUR。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240807/194/w640h354/20240807/84c0-84b9494c104889bec6893cc0e0ac1da7.png)
3、在目前high vol的情况下,Carry trade短期内很难回归,外汇市场依旧是宽幅震荡行情,交易难度会增大。预计USD/JPY在143-149的区间震荡,对应USD/CNH在7.10-7.20区间。
本文作者:方予琦,来源:早安汇市,原文标题:《从暴跌到暴涨,警报解除了吗?》
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