今日要点
●【行业评论】化学原料：新材料周报（240729-0802）-巴斯夫路德维希港爆炸推涨VA及VE，关注维生素龙头标的
●【行业评论】通信：周跟踪（20240729-20240804）-Blackwell量产节奏波动不改AI需求景气度，星网高轨02星发射
●【公司评论】华宝新能(301327.SZ)：华宝新能半年报点评-业绩扭亏为盈，高毛利率海外业务占比高
●【行业评论】【山证电新】连续出台政策保障消纳，光伏装机长期景气度向上
【行业评论】化学原料：新材料周报（240729-0802）-巴斯夫路德维希港爆炸推涨VA及VE，关注维生素龙头标的
冀泳洁 0351-8686985 jiyongjie@sxzq.com
【投资要点】
二级市场表现
市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.78%，跑赢创业板指2.06%。近五个交易日，合成生物指数上涨4.59%，半导体材料上涨6.51%，电子化学品上涨4.75%，可降解塑料上涨5.70%，工业气体上涨3.15%，电池化学品上涨5.56%。
产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）
氨基酸：缬氨酸(13850元/吨，不变)、精氨酸(33000元/吨，不变)、色氨酸(61500元/吨，1.65%)、蛋氨酸(20750元/吨，-0.48%)
可降解材料：PLA(FY201注塑级)(19500元/吨，不变)、PLA(REVODE 201吹膜级)(18200元/吨，不变)、PBS(25000元/吨，不变)、PBAT(11100元/吨，不变)
维生素：维生素A(165000元/吨，82.32%)、维生素E(140000元/吨，51.35%)、维生素D3(240000元/吨，不变)、泛酸钙(53000元/吨，不变)、肌醇(48000元/吨，不变)
工业气体及湿电子化学品：UPSSS级氢氟酸(11000元/吨，不变)、EL级氢氟酸(5600元/吨，-2.61%)
塑料及纤维：碳纤维(85000元/吨，-6.85%)、涤纶工业丝(8900元/吨，1.14%)、涤纶帘子布(17050元/吨，-0.18%)、芳纶(88554元/吨，-17.68%)、氨纶(27000元/吨，不变)、PA66(20500元/吨，-0.49%)、癸二酸6月出口均价为26157元/吨，较上月下降1.58%。
投资建议
巴斯夫路德维希港爆炸推涨VA及VE，建议关注维生素龙头标的。根据开博化工，2024年7月29日，巴斯夫路德维希港基地南区发生有机溶剂泄漏，引发爆炸和火灾。该装置生产香原料和用于维生素生产的前体。受此事件影响，VA、VE市场价格大幅上涨，根据百川盈孚，截至到8月1日，VA市场均价上涨至150元/公斤，周环比上涨63.04%；VE市场均价上涨至115元/公斤，周环比上涨23.66%，且VA及VE主流厂家国内持续停签停报。此外，根据百川盈孚，7月30日部分厂家VD3报价上调至380元/公斤，其他厂家本周维持停签停报状态；VB1、B6、K3等品种维持停签停报。当前维生素行业供给端产能集中度高，维生素产能退出、减产检修及突然事件易推涨价格，建议关注新和成、花园生物、安迪苏。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。
【行业评论】通信：周跟踪（20240729-20240804）-Blackwell量产节奏波动不改AI需求景气度，星网高轨02星发射
高宇洋 gaoyuyang@sxzq.com
【投资要点】
行业动向：
1）根据科创板日报引述The information报道，英伟达Blackwell系列GPU出货时间将被推迟至少3个月。该推迟或由于台积电在量产前夕发现Blackwell两片裸die连接硅片上存在设计缺陷，可能会降低生产良率并导致产品稳定性问题。该问题可能会导致GB200系列产品量产时间推迟到明年，并导致英伟达改变了部分产品线规划（取消B100增加B200A）以利用宝贵的COWOS-L产能。首先，若量产时间推迟并不改GB200需求的旺盛，且H200芯片出货可作为弥补。其次，GB200原预定大规模出货时间也在明年，台积电可通过排产调整增加产能爬坡速度。最后，该事件反映了在英伟达每年一代的产品创新节奏对供应链的极高要求，算力、存力、运力组成了一个完整的系统，我们看好参与其中的光模块、铜连接公司的技术、产能壁垒。
2）美股科技公司2Q财报密集发布，不改对AI投资的坚定。亚马逊、谷歌、META、微软Q2资本开支合计516亿美金，同环比分别增长59%、19%，AI发展当前日新月异，由于“对AI投资不足的风险远高于投资过度”，美国科技巨头纷纷对未来AI投资指引乐观。当前AI算力已广泛应用于代码编写、推荐系统、云平台工具、终端copilot等，深层的价值远非表观投资回报率可衡量。由于美股经济数据不及预期以及Blackwell事件的影响，近期AI算力板块调整较多。我们认为1.6T光模块量产时间没有发生重大变化，同时2025铜连接市场需求有望再提升，下半年预期投资阶段可适当上看估值水平。
3）卫星互联网高轨02星成功发射，下周垣信组网首星或发射。根据西昌发布报道，8月1日，由航天科技五院抓总研制的卫星互联网高轨卫星02星在西昌发射中心由长征三号乙火箭成功发射。高轨卫星01和02星将是星网星座重要组成部分，承担着窄带通信服务和信号中继等任务，标志着星网星座组网的重大进展。此外，垣信星座首发一箭18星有望在下周于太原发射，开启低轨卫星批量组网新阶段。当前市场对卫星互联网投资主要处于主题投资阶段，我们认为产业发展的“加速度”重要性更高，将对市场预期形成较大提振，我们看好中长期业绩释放确定性。
建议关注：光通信板块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、万通发展、腾景科技；服务器产业链：浪潮信息、紫光股份、烽火通信、沪电股份、深南电路、金信诺；卫星互联网板块：上海瀚讯、海格通信、航天电子、铖昌科技、臻镭科技、震有科技。
市场整体：本周（2024.07.29-2024.08.02）科创板指数涨0.80%，上证综指涨0.50%，申万通信指数跌-0.12%，深圳成指跌-0.51%，沪深300跌-0.73%，创业板指数跌-1.28%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为卫星通信（+13.67%）、物联网（+5.74%）、云计算（+3.38%）。从个股情况看，中国卫通、中国卫星、光环新网、海格通信、数据港涨幅领先，涨幅分别为+17.97%、+17.06%、+4.33%、+3.96%、+3.95%。广和通、中天科技、意华股份、亨通光电、映翰通跌幅居前，跌幅分别为-18.65%、-5.94%、-5.02%、-4.58%、-4.57%。
风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
【公司评论】华宝新能(301327.SZ)：华宝新能半年报点评-业绩扭亏为盈，高毛利率海外业务占比高
肖索 xiaosuo@sxzq.com
【事件描述】
7月22日，公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司实现归母净利润6000-8000万元，同比+217.5%~+256.7%，实现扣非归母净利润3200-4200万元，同比+138.9%~+151.0%，扭亏为盈。
【事件点评】
2024H1业绩扭亏为盈，毛利率回升。公司便携储能和光伏产品全球销售，2023年，受库存攀升影响，欧洲销量下滑。2024年，欧洲市场库存水平恢复正常，预计下半年欧洲市场恢复良好增长，日本市场份额提升至超50%，美国市场实现同比正增长。2023年，受高价库存影响，公司毛利率下降至39.7%，同比下降4.6pct，随着库存出清和原材料价格回落，公司2023年H2毛利率环比增长1.0pct，我们预计2024年公司毛利率将继续回升，达42%左右。
海外业务占比高，具备高毛利率。公司采用线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、日本、德国、英国、加拿大等全球多个国家销售，公司海外业务占比高，且具备高毛利率，2023年公司海外业务收入占比达91.2%，毛利率为41.5%，国内业务收入占比达8.8%，毛利率为21.2%。公司积极拓展海外市场，渠道开拓顺利。公司自2015年开始构建“品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售”三位一体的销售模式，已在全球设立21个品牌官网，覆盖40个国家和地区，同时通过与全球知名品牌商或零售商的合作，公司产品已进入近9000多家零售渠道包括 Costco、Harbor Freight Tools、Walmart等知名零售商。
公司重视研发，持续技术创新。公司近三年研发费用年均复合增长率达86.31%。2023年，公司研发费用投入金额达到1.52亿元，同比+28.9%，研发人员占比达到20.14%。2023年公司完成三防产品技术预研，完成宽温域钠电池、固态电池、磷酸锰铁锂的初步技术积累，完成CTP模组结构创新设计和运用；光伏太阳能板方面，公司开发并量产悬浮集成框架笼式封装便携太阳能板和太阳能板电气绝缘技术，使折叠便携太阳能板重量下降30%，折叠次数提升至4000次以上。
【投资建议】
预计公司2024-2026年EPS分别为1.74\2.55\2.94元，归母净利润分别为2.2\3.2\3.7亿元，对应公司8月5日收盘价67.0元，2024-2026年PE分别为38.5\26.3\22.8，首次覆盖，给予维持“买入-B”评级。
【风险提示】
（1）原材料价格大幅波动风险：公司原材料为电池、逆变器等，如果原材料价格大幅波动，将对产品盈利能力产生负面影响；（2）地缘政治风险：2023年公司海外业务收入占比达91.2%，如果中美贸易摩擦升级，可能影响公司出口产品的盈利水平；（3）下游需求不及预期：如果下游储能、光伏需求较弱，则将影响公司销量和盈利能力。（4）行业竞争加剧风险：公司海外业务毛利率较高，可能会吸引更多竞争者入局，加剧行业竞争。
【行业评论】【山证电新】连续出台政策保障消纳，光伏装机长期景气度向上
肖索 xiaosuo@sxzq.com
8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局关于印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》的通知。提出优选一批电力规划明确的“沙戈荒”大基地和主要流域水风光一体化基地送出通道，有效降低配套煤电比例，#实现高比例或纯新能源外送。改造升级一批已配置新型储能但未有效利用的新能源电站，建设一批提升电力供应保障能力的系统友好型新能源电站，提高可靠出力水平，#新能源置信出力提升至10%以上。清洁低碳、高效调节、快速变负荷、启停调峰为主线任务，推动煤电机组深度调峰、快速爬坡等高效调节能力进一步提升，更好发挥煤电的电力供应保障作用，#促进新能源消纳。
8月2日，发改委和国家能源局印发2024年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知，根据测算，2024年部分省份非水电消纳责任权重同比2024年大幅提高，黑龙江、河南、海南等省份提高7%以上；以此为基础，各省的非水可再生能源电力消费量（风电、光伏、生物质）也将大幅提高，预计山东提高300亿度以上，河南、江苏、内蒙古、河北：预期将提高200亿度以上。
上述两个政策文件连续强调了要保障对新能源发电的消纳能力。此外，8月，国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，将实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度。我们认为，长期来看，国家碳达峰碳中和目标不变，短期行业产能出清后，光伏产业链长期景气度向上。
建议关注新技术企业，中东、东南亚相关区域出口企业及行业格局改善后龙头企业的投资机会。#重点推荐：逆变器：德业股份、阳光电源；光伏玻璃：福莱特；BC电池：隆基绿能、爱旭股份；银浆：帝科股份。积极关注：中信博、迈为股份、协鑫科技、晶盛机电、捷佳伟创、阿特斯、朗新集团、旗滨集团、福斯特、京山轻机、大全能源、麦迪科技。
风险提示：光伏装机不及预期。
分析师：李召麒
执业登记编码：S0760521050001
报告发布日期：2024年8月7日
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
