【华龙社服】周报：政策加码，景气延续|旅游_新浪财经

核心观点：

丰富场景优化环境，以创新激发服务消费内生动能。国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出，加快构建新发展格局，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。《意见》明确，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”“演出+旅游”“赛事+旅游”等融合业态发展。

2024 年 7 月份国际航班进一步恢复至 77.8%。2024 年 7 月份民航国际客运航班量 5.3 万班次，日均 1720 班次，同比 2023 年增长66.5%，同比 2019 年下降 22.2%（航班恢复率 77.8%）；从日趋势上观察，7 月份国际市场相对平稳，不过航班量环比增长 14.0%，旺季周期市场进一步恢复。7 月份国际旅客运输量预计达 614.7万人次（仅含境内航司承运数据），同比 2023 年增长 83.3%、同比 2019 年下降 6.7%（旅客恢复率 93.3%）；客座率创新高，整个7 月达 80.4%，同比增长 3.7 个百分点，同比 2019 年微增 0.4 个百分点。预计下半年将持续保持恢复趋势，整体估算下半年航班将恢复至 2019 年的 82.7%，预估 2024 年全年国际航班达 60.2 万班次，恢复至 2019 年的 77%。

暑期进程过半，亲子游、避暑游热度飙升。2024 年暑期，亲子游、避暑游、历史文化游、研学游等需求激增，国内游热度不减，入出境游快速升温。传统热门目的地及景区人气“爆棚”，部分小众、兴新的县域旅游目的地也频频出圈，成为旅游市场新热点。游客对于旅游体验的需求日益多样化，深度文化体验、自然探索、休闲度假等特色旅游主题产品受到越来越多游客的青睐。途牛数据显示，进入 7 月第四周后，出游客流再次迅速攀升，预计这一波客流高峰将持续至 8 月上旬。高温天气持续下，游客避暑游热情高涨。安顺、黄山、延边等目的地因宜人的气候条件和独特的自然文化魅力，成为暑期避暑游的“宠儿”，出游人次较去年同期增长均在 3 倍以上。

投资建议：7 月政治局会议首次强调扩内需要以“要以提振消费为重点扩大国内需求”，显著区别于此前扩内需要在投资端发力的提法，反映政策加码转向的信号意义显著。随后，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出 6 方面 20 项重点任务。其中明确，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。随着旅游市场需求升级，旅游消费趋于多样化、个性化和品质化，现代旅游业进入了“品质需求引导供给创新，创新供给推动需求升级”的良性循环，旅游业与其他产业跨界融合、协同发展，新产品、新业态和新商业模式不断涌现。体育+旅游、旅游+康养蓬勃发展，红色旅游、研学旅游新需求和新业态持续涌现。重点关注宋城演艺（300144.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山 A（000888.SZ）、长白山（603099.SZ）、中国中免（601888.SH)等。

风险提示：宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、适当性管理、其他不可控风险。

正文

1. 本周行情回顾（2024.7.29-2024.8.2）

1.1. 市场情况

社会服务板块跑赢沪深 300 指数 4.81pct。本周（2024.7.29-2024.8.2）社会服务指数跑赢深证成指、沪深 300、创业板指、中小板指、上证综指、中证 500 等基准指数。社会服务指数上涨 4.76%，跑赢沪深 300 指 4.81pct。其中，沪深 300/上证综指/深圳成指/中小板指/创业板指/中证 500 指数涨跌幅分别为-0.05%/+2.68%/+1.21%/+3.18%/+0.94%/+1.53%。年初至今，社服板块下跌-18.17%，跑输沪深 300 指数 18.35pct，在申万 31 个一级子行业中涨跌幅排名第 12 位。

重点子板块多数均呈现上涨，教育与休闲综合涨幅居前。社服行业子板块涨幅由高到低分别为教育（+9.35%）、休闲综合（+9.14%）、人力资源（+5.87%）、景区（+4.26%）、餐饮（+3.71%）、酒店（+3.62%）、旅游零售（-0.77%）。

个股表现来看，本周社会服务板块涨幅前五的公司为中公教育（+37.67%）、科德教育（+27.65%）、云南旅游（+17.54%）、勤上股份（+13.91%）、*ST 开元（+12.99%）；涨跌幅排名最后的公司为行动教育（+1.62%）、宋城演艺（+1.03%）、力盛体育（-1.08%）、中体产业（-1.20%）、米奥会展（-1.22%）。

1.2. 估值情况

截至 2024 年 8 月 2 日，申万社会服务行业 PE（TTM）为 22.44 倍，位于 3 年历史分位水平的 2.65%。子行业 PE(TTM)来看，酒店、餐饮、景区、旅游零售、教育分别为 22.67/20.96/39.22/22.46/25.97 倍。

2. 行业&公司动态

2.1. 行业资讯

丰富场景优化环境，以创新激发服务消费内生动能

国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》提出，加快构建新发展格局，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，扩大服务业开放，着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，以创新激发服务消费内生动能，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。《意见》明确，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”“演出+旅游”“赛事+旅游”等融合业态发展。增开银发旅游专列，对车厢进行适老化、舒适化改造，丰富旅游线路和服务供给。鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策。提升交通运输服务品质，完善立体换乘、汽车租赁等服务，便利旅客出行。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动。我国正处在服务消费较快增长阶段，服务消费增速快于商品消费，成为居民消费的主要增量来源。但与高收入经济体相同发展阶段的平均水平相比，我国目前服务消费占居民消费比重仍然偏低，具有较大的发展空间和潜力。

7 月国际航班进一步恢复至 77.8%

2024 年 7 月份民航国际客运航班量 5.3 万班次，日均 1720 班次，同比2023 年增长 66.5%，同比 2019 年下降 22.2%（航班恢复率 77.8%）；从日趋势上观察，7 月份国际市场相对平稳，不过航班量环比增长 14.0%，旺季周期市场进一步恢复。7 月份国际旅客运输量预计达 614.7 万人次（仅含境内航司承运数据），同比 2023 年增长 83.3%、同比 2019 年下降 6.7%（旅客恢复率 93.3%）；客座率创新高，整个 7 月达 80.4%，同比增长 3.7 个百分点，同比 2019 年微增 0.4 个百分点。7 月份民航国际出港航班集中在东南亚与东亚区域，两者航班占比 76%。出港客运航线总量达 730 条（点到点直飞航线），涉及到国外 156 个航点、71 个国家，分别恢复至 2019 年的 71.8%、84.8%、102.9%，通航国家数已超过 2019 年；分区域来看，东南亚仍是航线数最密集的区域，不过相较于 2019 年减少近两百条，北美洲航线数不及 2019年的一半，而西亚、中亚、非洲三区域航线数已经超过 2019 年。上半年民航国际客运航班整体恢复至 2019 年的 70.5%，从月趋势上观察整体呈现缓慢、线性，恢复率从 1 月的 65.8%至 6 月的 73.3%，月均恢复提升 1.5 个百分点。预计下半年将持续保持恢复趋势，整体估算下半年航班将恢复至 2019年的 82.7%，预估 2024 年全年国际航班达 60.2 万班次，恢复至 2019 年的77%。（航旅新零售）

暑期进程过半，亲子游、避暑游热度飙升

2024 年暑期，亲子游、避暑游、历史文化游、研学游等需求激增，国内游热度不减，入出境游快速升温。传统热门目的地及景区人气“爆棚”，部分小众、兴新的县域旅游目的地也频频出圈，成为旅游市场新热点。游客对于旅游体验的需求日益多样化，深度文化体验、自然探索、休闲度假等特色旅游主题产品受到越来越多游客的青睐。途牛《暑期旅游 7 月盘点及 8月预测》数据显示，进入 7 月第四周后，出游客流再次迅速攀升，预计这一波客流高峰将持续至 8 月上旬。从需求特征来看，游客越来越注重旅游的深度体验和文化内涵。除北京外，上海、南京、杭州、成都、重庆、西安、洛阳、敦煌等其他国家历史文化名城同样保持着极高的热度。南京博物院、河南博物院、秦始皇陵兵马俑、陕西历史博物馆、三星堆博物馆等文博场馆均是一票难求。另外，高温天气持续下，游客避暑游热情高涨。安顺、黄山、延边等目的地因宜人的气候条件和独特的自然文化魅力，成为暑期避暑游的“宠儿”，出游人次较去年同期增长均在 3 倍以上。（中国旅游协会）

港澳外国旅游团 144 小时免签入境海南，消费回流助推相关企业业绩复苏

国家移民管理局发布公告，自 2024 年 7 月 30 日起，实施港澳地区外国旅游团入境海南 144 小时免签政策。该政策是国家移民管理局进一步支持海南全面深化高水平开放、服务保障海南自由贸易港建设的最新举措，对推动海南形成开放层次更高、营商环境更优、辐射作用更强的开放新高地具有重要意义。携程海外平台数据显示，今年以来，海南省入境游订单同比增长84%，其中，入境酒店、机票订单同比增长均接近 80%。随着自贸港建设继续深化，旅游基础设施、营商环境、贸易活跃度、国际形象、服务质量等方面将继续优化，有助于将海南打造成国际旅游消费中心，消费回流的大逻辑仍有望持续兑现。（财联社）

奥运会巴黎人“反向旅游”来中国，巴黎入境游订单同比增长 72%

携程数据显示，截至目前，内地游客在奥运期间（7.26-8.11）赴巴黎旅游的订单全量同比去年增长 114%，内地旅客预订巴黎酒店订单量同比增长 194%，预订法国租车的订单同比增长 126%。奥运期间，内地游客前往欧洲预订酒店的订单量同比增长 143%。携程数据显示，内地赴巴黎的热门客源城市前十是：上海、北京、深圳、广州、杭州、成都、南京、苏州、重庆、武汉。年龄层面，80 后占比 37%，90 后占比 29%，70 后占比 21%，00 后占比 8%。奥运期间巴黎人入境内地的旅游订量同比增长 72%。上海、北京、广州、厦门、成都、温州、武汉、南京、深圳、昆明成为法国人反向旅游的热门目的地。（环球旅讯）

2.2. 重点公司公告

【九华旅游】

2024H1，公司实现营业收入 3.95 亿元，同比增长 3.92%，公司实现归母净利润为 1.14 亿元，同比增长 2.65%。2024Q2，公司实现营业收入 2.15亿元，同比增长 14.2%，实现归母净利润 6222 万元，同比增长 25.7%。拆分来看，根据公司公告，上半年酒店业务实现收入 1.18 亿元，同比增长 2.72%，毛利率 18.31%，同比+1.27pct。公司客运业务实现收入 9047 万元，同比增长 28.1%，毛利率 57.77%，同比+4.96pct。公司索道缆车业务实现收入 1.53亿元，同比-6.14%，毛利率 87.76%，同比-0.31pct。二季度，公司实现毛利率 54%，同比提升 5pct，销售费用率 3.4%，同比提升 0.1pct，管理费用率 12%，同比-1pct。

【米奥会展】

2024 年 6 月 26 日，公司召开第五届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司部分公开发行的人民币普通股（A 股），用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购股份的价格不超过人民币 25.00 元/股，回购金额总额不低于人民币 5,000 万元且不超过10,000 万元（均含本数），回购的实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过 3 个月，具体回购股份的数量以回购期限届满或者回购股份实施完毕时实际回购的股份数量为准。截至 2024 年 7 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份3,500,011 股，占公司当前总股本（229,441,935 股）的比例为 1.53%，回购股份的最高成交价为 16.80 元/股，最低成交价为 15.13 元/股，成交的总金额为人民币 56,373,809.57 元（不含交易费用）。

3. 宏观&行业数据

一线城市地铁客运量数据跟踪：截至 2024 年 8 月 4 日，一线城市上海/北京/广州/深圳七日平均客运量分别为 1035/1035/955/950 万人次，环比上周变化分别为-3.68%/+3.29%+4.04%/+6.67%，分别恢复至 2019 年同期的112.29%/107.47%/120.74%/198.10%。

国内国际客运航班日均执飞量数据跟踪：航班管家数据显示， 2024 年第 31 周（7 月 29 日-8 月 2 日）全国民航执行客运航班量近 11.6 万架次，日均航班量 16672 架次，环比上周上升 2.8%，同比 2023 年上升 6.8%，同比2019 年上升 9.5%，航班执飞率为 89.1%，其中国内航班量 101862，同比 2019年上升 16.7%。国际航线航班量 12328 架次，环比上周上升 1.2%，同比 2023年上升 64.7%，同比 2019 年下降 21.3%。

海南离岛免税销售情况跟踪：2024 年 6 月，海南离岛免税销售额 23.07亿元，同比增长 16.87%,免税购物实际人次 40.6 万人次，同比下降 3.10%，人均消费 5682.27 元/人，环比上月增长 20.61%。

国内电影票房收入跟踪：截至 2024 年 8 月 3 日，本周电影票房日均收入 2.13 亿元，累计收入 7.88 亿元，日均收入环比上周下跌 12.80%。

国内旅客周转量数据跟踪：2024 年 6 月份，国内旅客周转量 2742.89亿人公里，同比增长 9.80%。其中，水路/民航/铁路/公路运送旅客量分别为 4.21/1036.36/1268.70/433.61 亿人公里。

4. 投资建议

7 月政治局会议首次强调扩内需要以“要以提振消费为重点扩大国内需求”，显著区别于此前扩内需要在投资端发力的提法，反映政策加码转向的信号意义显著。随后，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出 6 方面 20 项重点任务。其中明确，挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力，激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力。随着旅游市场需求升级，旅游消费趋于多样化、个性化和品质化，现代旅游业进入了“品质需求引导供给创新，创新供给推动需求升级”的良性循环，旅游业与其他产业跨界融合、协同发展，新产品、新业态和新商业模式不断涌现。体育+旅游、旅游+康养蓬勃发展，红色旅游、研学旅游新需求和新业态持续涌现。重点关注宋城演艺（300144.SZ）、众信旅游（002707.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、丽江股份（002033.SZ）、峨眉山 A（000888.SZ）、长白山（603099.SZ）、中国中免（601888.SH)等。