21世纪经济报道记者 赵云帆 报道
曾因全球化工巨头停产TMA(偏苯三酸酐)而一度被市场疯狂炒作的国内TMA生产企业正丹股份(25.190, -0.99, -3.78%)(300641.SZ),8月5日晚间披露了2024年半年报。
报告显示,公司上半年实现营业收入13.82亿元,同比增长86.52%;净利润2.86亿元,同比增长1015.51%。
营收几乎翻倍,净利增长十倍,酸酐和酯类毛利率提升近六倍……如此亮眼的成绩却并未给投资者带来欣喜。
截至月8月6日收盘,正丹股份收跌15.41%,报25.08元/股,盘中股价一度大跌18.9%。
高预期落空
“公司一直受到各方关注,所以信息披露较为谨慎”,接近公司相关人士对21世纪经济报道记者表示。而关于大跌,该人士表示:“可能是大家对公司的盈利太过乐观。”
过去几年,TMA细分市场容量偏小,加之全球经济压抑商品需求,TMA价格维持低位运转。但与此同时,长期TMA量价不振迫使其巨头陆续放弃TMA生产,全球产能逐渐出清,供需结构悄然生变。
今年3月,全球化工巨头英力士TMA产能宣布停产,致使TMA供给结构产生质变,并继而引发需求企业预先备货等连锁效益,供需角力“一面倒”倒向供给端。
根据百川盈孚数据,TMA自今年3月开始悄然启动,单月上涨27.5%;进入二季度后,TMA市场一路狂涨。截至6月28日,市场均价从4月初的2万元上涨到4.95万元,季度涨幅达到147.5%,并在5月份创出年内最高点5.025万元。
受这一预期影响,正丹股份股价从4月初4.4元/股附近开始暴涨,并于六月中旬涨至36.6元/股附近,创出股价历史新高。
期间,部分投资者在社交媒体给出对正丹股份过于乐观的盈利判断,催化公司股价不断暴涨,公司董秘办屡收来自深交所的关注函,不得不多次就市场异动进行澄清。
此次中报则部分还原了正丹股份在过去的二季度中受TMA暴涨产生的基本面变化。
据Choice数据,正丹股份第二季度实现营业总收入8.64亿元,环比增长66.77%;实现归属股东净利润2.27亿元,环比增长284.7%。
同时,上半年正丹股份酸酐与酯类产品合计销售10.15亿元,毛利率达到34.92%,毛利率比上年同期提升29.03个百分点。考虑到TMA价格主升浪集中在第二季度,因此该毛利率水准在未来或有进一步提升空间。
值得注意的是,由于需求偏紧导致的备货与扩大生产,正丹股份截至上半年的存货自年初的2.7亿元增长至3.53亿元。与此同时,公司已签订合同未履行的对应收入金额也达到3.015亿元,其较2023年末高出约三倍。对此,前述知情人士告诉21世纪经济报道记者,该部分属于签订合同但未发货的产品,将会陆续慢慢生产发货。
总体而言,正丹股份上半年虽然确实在巨头TMA停产后受益良多,但并未如市场预期般“夸张”。
TMA产能生变或再次助燃
不过,树欲静而风却不止。
近日,一则友商停产的消息,再度点燃正丹股份的炒作热情。
7月26日晚间,同样生产TMA的国内厂家百川股份(7.690, 0.00, 0.00%)(002455.SZ)公告,由于公司子公司TMA一条产线因安全系统泄压,导致物料冲出发生燃烧,物料与辅助设备发生损失。
而为消除隐患,该产线将进行为期15天的停车检修,同时受损的TMA复产时间将达到1~2个月。
公告同日,百川盈孚报道,华东地区TMA高位运行,单价进一步突破至52000元-53500元/吨。同时场内现货供给偏紧,下游采购维持审慎。
根据正丹股份投关交流信息,国内TMA生产企业主要包括:正丹股份8.5万吨/年,百川股份4万吨/年,泰达新材3万吨/年。国外TMA生产企业主要包括美国 Ineos Joliet LLC(据其官方网站披露TMA产能为7万吨/年)和意大利Polynt。
百川股份部分产能暂时下线,新产能无法及时跟进,对此有分析认为,百川股份停产会进一步加剧TMA供给紧俏的局面,从而支持TMA价格在三季度维持高位运作。
正丹股份方面,目前则是“全力开车”,收获紧俏市场红利。
6月12日,该公司公告,拟投资 3.5 亿元建设“年产 6.5万吨偏苯三酸酐绿色化升级改造项目”,项目建设周期在24个月。
而21世纪经济报道记者注意到,虽然正丹股份并未在年度报告中披露目前TMA的产能利用率情况,但该公司在前述6.5万吨TMA投资建设计划中已经明确提出,项目建设将“有效解决公司目前TMA产能不足的问题,填补市场缺口,更好地满足下游客户需求”。
据悉,TMA主要应用于增塑剂行业、粉末涂料行业、聚酯树脂行业和绝缘材料行业等。近年来,受国内增塑剂、粉末涂料、高级绝缘材料、高温固化剂、高级润滑油等下游行业的快速发展的拉动,我国偏苯三酸酐需求保持持续增长的态势。
同时,TMA产能50%被用于TOTM(偏苯三酸三辛酯),其高闪点、耐高温、增塑效率高、加工性能好、相容性好、塑化性能优、耐迁移的特点,目前在耐105℃电线电缆主增塑剂方面尚未有替代品。
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