2024Q2公募FOF基金季报分析|FOF基金_新浪财经

通过本订阅号发布的内容仅供麦高证券有限责任公司（下称“麦高证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者及与我司签订研究咨询服务协议的普通投资者（以下统称为“我司客户”）参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非我司客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

公募FOF基金市场规模：截至2024年二季度末，公募FOF基金规模合计1410.05亿元，环比下降3.50%，公募FOF基金规模已连续8个季度回落，而在分类上仍以混合型FOF基金为主；与此同时，公募FOF基金数量持续攀升，目前已达到497只，较2024年一季度增加10只。2024年二季度，公募FOF基金规模排名前20的基金公司整体规模有所下滑，其中TOP5分别为兴证全球基金、易方达基金、交银施罗德基金、南方基金和华夏基金，截至2024二季末FOF规模分别为164.67亿元、112.64亿元、110.40亿元、95.04亿元和93.62亿元。在排名变动方面，交银施罗德基金和易方达基金互换位次，嘉实基金排名上升3名成为第7名，为2024Q1、Q2两个季度TOP20中排名提升最多的基金公司。

公募FOF基金资产配置：在资产配置方面，与2024年一季度相比，截止到2024年6月30日，公募FOF基金权益仓位小幅回落，从33.46%降至31.33%；债券仓位小幅抬升，从57.56%升至59.46%；现金仓位连续三个季度扩大，当前为9.21%。

公募FOF基金持仓行业板块：在持仓行业板块方面，2024Q2公募FOF基金对于TMT板块增持较多，对消费、中游制造和医药板块减持较多。通信、电子、汽车、煤炭和传媒为公募FOF基金持仓市值规模增长最多的5个行业，交通运输、消费者服务、医药、食品饮料和电力设备及新能源为持仓市值规模减少最多的5个行业。

公募FOF基金风格配置：相较于2024Q1，2024Q2公募FOF基金对均衡成长风格的配置比例增幅较大，对高成长减配较多；公募FOF基金对高盈利质量风格的配置比例增幅较多，对低盈利质量减配较多；公募FOF基金对均衡估值风格的配置比例增加较多，对高估值风格减配较多；公募FOF基金对大盘风格的配置比例增加，对中盘风格的配置比例减少。

风险提示：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受样本的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

本篇报告对公募FOF基金的2024年二季报进行分析。

公募FOF基金市场概况

截至2024年二季度末，公募FOF基金规模合计1410.05亿元，环比下降3.50%，公募FOF基金规模已连续8个季度回落，而在分类上仍以混合型FOF基金为主；与此同时，公募FOF基金数量持续攀升，目前已达到497只，较2024年一季度增加10只。

2024年二季度，公募FOF基金规模排名前20的基金公司整体规模有所下滑，其中TOP5分别为兴证全球基金、易方达基金、交银施罗德基金、南方基金和华夏基金，截至2024二季末FOF规模分别为164.67亿元、112.64亿元、110.40亿元、95.04亿元和93.62亿元。在排名变动方面，交银施罗德基金和易方达基金互换位次，嘉实基金排名上升3名成为第7名，为2024Q1、Q2两个季度TOP20中排名提升最多的基金公司。

公募FOF基金持有概况

主动权益基金

我们统计了2024年二季度公募FOF基金对主动权益基金持仓情况，找出机构偏好的主动权益基金。

公募FOF基金持仓规模前十的主动权益基金的基金管理人较为集中，TOP10中有5只来自易方达的产品，合计持仓规模达24.54亿元。其中刘旭管理的大成高新技术产业位列第一，2024Q2公募FOF基金对其持仓规模达到6.82亿元，并且二季度风险收益表现优秀，同类排名前7.48%，最大回撤仅3.65%，该基金整体持仓成长于价值兼备，前十大重仓对于通信、家电、机械设备等板块均有配置。

图表5统计了公募FOF基金持有数量前十的主动权益基金，根据各基金的万得区间收益率和最大回撤数据，进行简单算术平均得到前十基金2024Q2的平均收益率和最大回撤，分别为1.47%和7.36%。

在公募FOF基金持有者数量上，刘旭管理的大成高新技术产业位列第一，2024Q2共计被74只公募FOF基金持有，并且该基金也同样位列公募FOF基金持仓规模的第一，该基金业绩表现较好，2024Q2收益6.32%，最大回撤仅为3.65%，明显优于前十的基金的平均表现(1.47%和7.36%)，为图表5中二季度收益最高并且同时回撤控制最好的基金。

从被公募FOF基金增持的角度来看，排在第一位仍是刘旭管理的大成高新技术产业。2024Q2期间，公募FOF基金对其加仓2.58亿元，占该基金规模的2.28%。

总体来看，公募FOF基金持有规模、持有者数量、增持规模排名前十的主动权益基金在2024Q2回撤控制和业绩表现整体好于万得全A的表现，平均收益同类排名在前30%左右，平均最大回撤在7.4%左右，平均收益在1%左右。在市场震荡的环境下，业绩表现稳健且回撤控制较好的基金持续受到公募FOF基金的青睐。

中长期纯债基金

在公募FOF基金持仓规模和持有者数量前十的中长期纯债基金中，黄莹洁管理的交银裕隆纯债均位列第一。截止2024年6月30日，共计43只公募FOF基金对其持仓规模共计达到21.03亿元，但较2021Q1规模下降超2亿元。该基金2024Q2收益为1.16%，同类排名前50.52%，最大回撤为0.29%。FOF持仓市值最大的前四只产品均来自于交银施罗德基金，同时交银目前管理的FOF基金规模也位列第三，在同质化程度较高的纯债产品上，投资于本公司旗下产品有利于节省管理费支出，优化基金业绩表现。

从被公募FOF基金增持的角度来看，朱征星管理的富国增利纯债位列第一，公募FOF基金对其加仓2.29亿元，占该基金规模的3.15%，该基金2024Q2为收益1.83%，同类排名前5.21%，最大回撤0.50%，该基金业绩表现较为突出，但回撤控制相对一般。

短期纯债基金

在公募FOF基金持仓规模前十的短期纯债基金中，黄莹洁管理的交银稳利中短债位列第一，2024Q2公募FOF基金对其持仓规模为9.50亿元，该基金2024Q2收益1.01%，同类排名前15.61%，最大回撤0.19%，业绩表现较为突出。FOF持仓规模TOP10在2024Q2平均收益在0.86%左右，同类排名均值在46.41%左右，不及中长期纯债基金，但最大回撤平均仅在0.14%左右，回撤控制能力优于中长期纯债基金，可见对于流动性要求较高的短期纯债基金，FOF基金经理更注重其控制回撤能力。

从被公募FOF基金持有者数量的角度来看，黄莹洁管理的交银稳利中短债仍位列第一。

从被公募FOF基金增持的角度来看，任凭和祝璐琛管理的安信鑫日享中短债位列第一，该基金2024Q2收益为0.89%，同类排名前31.47%，但最大回撤仅为0.18%，公募FOF基金对其加仓3.87亿元，占该基金规模的3.04%。

公募FOF基金持仓分析

资产配置分析

在资产配置方面，与2024年一季度相比，截止到2024年6月30日，公募FOF基金权益仓位小幅回落，从33.46%降至31.33%；债券仓位小幅抬升，从57.56%升至59.46%；现金仓位连续三个季度扩大，当前为9.21%。

行业板块分析

在持仓行业板块方面，2024Q2公募FOF基金对于TMT板块增持较多，对消费、中游制造和医药板块减持较多。具体来看，截至2024年二季度，公募FOF基金持仓最多的板块为中游制造，较一季度减持1.21个百分点至25.38%；对周期板块持仓占比为24.40%，较一季度减少0.35个百分点；对于TMT板块的配置占比增幅相对较多，从一季度的14.25%升至18.65%；对消费、医药板块持仓占比分别为14.51%、5.87%，分别变动-2.24%和-0.78%；对金融地产板块持仓占比变动较少，小幅上升0.18个百分点至11.19%。

在持仓行业规模变动的方面，通信、电子、汽车、煤炭和传媒为公募FOF基金持仓市值规模增长最多的5个行业，规模增长规模区间为0.65亿元至2.90亿元；而交通运输、消费者服务、医药、食品饮料和电力设备及新能源为持仓市值规模减少最多的5个行业，其中电力设备及新能源持仓规模减少4.27亿元，而其余四个行业持仓减少规模区间为0.8亿元至2.5亿元。

持仓风格分析

从市值占比和股票数量占比两个角度统计了公募FOF基金在成长、质量、估值和市值风格上的配置情况，其中股票的风格标签根据每个基金报告期所能得到的最近的股票数据确定。具体计算方法如下：

成长：将股票的营业收入同比增速，净利润同比增速，ROE同比增速在截面标准化后取平均得到成长因子。成长因子截面分位数小于30%的股票为低成长，分位数在30%到70%的股票为均衡成长，分位数大于70%的股票为高成长。

质量：将股票的ROE，ROA，ROIC在截面标准化后取平均得到质量因子。质量因子截面分位数小于30%的股票为低盈利质量，分位数在30%到70%的股票为均衡盈利质量，分位数大于70%的股票为高盈利质量。

估值：将股票的市盈率，市净率，市销率在截面标准化后取平均得到估值因子。估值因子截面分位数小于30%的股票为低估值，分位数在30%到70%的股票为均衡估值，分位数大于70%的股票为高估值。

市值：将股票的总市值作为市值因子。市值因子截面分位数小于60%的股票为小盘股，分位数在60%到80%的股票为中盘股，分位数大于80%的股票为大盘股。

公募FOF基金在成长、质量、价值和市值风格上的配置变动情况如下：

相较于2024Q1，2024Q2公募FOF基金对均衡成长风格的配置比例增幅较大，对高成长减配较多。从市值占比角度来看，低成长股票占比上升0.65%至12.42%；均衡成长股票占比上升8.84%至54.40%；高成长股票占比下降9.49%至33.18%。

相较于2024Q1，2024Q2公募FOF基金对高盈利质量风格的配置比例增幅较多，对低盈利质量减配较多。从市值占比角度来看，低盈利质量股票占比下降0.69%至6.69%；均衡盈利质量股票占比下降0.52%至19.33%；高盈利质量股票占比上升1.21%至73.98%。

相较于2024Q1，2024Q2公募FOF基金对均衡估值风格的配置比例增加较多，对高估值风格减配较多。从市值占比角度来看，低估值股票占比上升1.68%至27.79%；均衡估值股票占比上升6.63%至42.81%；高估值股票占比下降8.31%至29.40%。

相较于2024Q1，2024Q2公募FOF基金对大盘风格的配置比例增加，对中盘风格的配置比例减少。从市值占比角度来看，小盘风格股票占比下降1.19%至3.30%；中盘风格股票占比下降2.76%至6.12%；大盘风格股票占比上升3.95%至90.58%。

公募养老FOF基金

截至2024年二季度末，公募养老FOF基金规模合计648.64亿元，环比下降4.65%，公募养老FOF基金规模已连续8个季度回落，而持有期分类上以一年期、三年期的养老FOF基金为主；与此同时，公募养老FOF基金数量持续攀升，目前已达到268只，较2024年一季度增加5只。

资产配置分析

在资产配置方面，与2024年一季度相比，截止到2024年6月30日，公募养老FOF基金权益仓位小幅回落，从23.50%降至21.83%；债券仓位小幅抬升，从68.54%升至69.43%；现金仓位则上升到接近9%的水平。

行业板块分析

在持仓行业板块方面，2024Q2公募养老FOF基金对于TMT板块增持较多，对周期板块减持较多。具体来看，截至2024年二季度，公募FOF基金持仓最多的板块为周期板块，二季度减持1.41个百分点至26.65%；对中游制造板块持仓占比为23.77%，较一季度减少1.18个百分点；对消费和医药板块持仓占比分别为14.84%和3.72%，减幅均在0.9%左右；对金融地产板块的持仓占比从14.25%上升至15.18%；此外，公募FOF基金对于TMT板块的配置占比增持比例相对较高，从一季度的12.30%上升至15.84%。

在持仓行业规模变动的方面，电子、通信、汽车、煤炭和房地产为公募养老FOF基金持仓市值规模增长最多的5个行业，其中电子和通信行业规模增长均在0.7亿元以上，其余三个行业规模增长整体在0.23~0.32亿元区间；而医药、石油石化、建筑、电力设备及新能源和消费者服务为持仓市值规模减少最多的5个行业，其中电子消费者服务持仓规模减少0.81亿元，而其余四个行业持仓规模的减少在0.57~0.74亿元区间。

持仓风格分析

公募养老FOF基金在成长、质量、价值和市值风格上的配置变动情况如下：

相较于2024Q1，2024Q2公募养老FOF基金对均衡成长风格的配置比例增幅较大，对高成长减配较多。从市值占比角度来看，低成长股票占比上升1.89%至14.78%；均衡成长股票占比上升7.37%至54.57%；高成长股票占比下降9.26%至30.65%。

相较于2024Q1，2024Q2公募养老FOF基金对高盈利质量风格的配置比例增幅较多，对均衡盈利质量减配较多。从市值占比角度来看，低盈利质量股票占比上升1.04%至9.40%；均衡盈利质量股票占比下降3.04%至20.91%；高盈利质量股票占比上升2.00%至69.69%。

相较于2024Q1，2024Q2公募养老FOF基金对均衡估值风格的配置比例增加较多，对高估值风格减配较多。从市值占比角度来看，低估值股票占比上升1.46%至23.07%；均衡估值股票占比上升7.87%至42.44%；高估值股票占比下降9.33%至34.49%。

相较于2024Q1，2024Q2公募养老FOF基金对大盘风格的配置比例增加，对中盘风格的配置比例减少。从市值占比角度来看，小盘风格股票占比下降1.48%至5.58%；中盘风格股票占比下降4.32%至8.34%；大盘风格股票占比上升5.80%至86.08%。

本内容源自2024年7月23日发布的报告《2024Q2公募FOF基金季报分析》

署名分析师：钟奕昕 S0650524030001

风险提示及重要声明

本订阅号不是麦高证券研究报告的发布平台，所载与证券市场相关内容均来自于权威媒体发布的公开信息或麦高证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若单独试用本订阅号所载内容，有可能会因缺乏对完整报告的了解等原因而对其中关键内容产生误解。提请订阅者参阅麦高证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读并正确理解其所附风险提示、分析师承诺、重要声明等内容。麦高证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据麦高证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。