大跌的原因找到了吗

下午14点30分，柏油马路上40度的高温，配合A股的大跌，把所有的股民基民都雷得外焦里碎的，但是华夏大地上，有那么一群人，正如同打了鸡血一般，在微信群里，热火朝天，各抒己见。

他们，就是XX报的主编以及财经口记者们。

「主编」：同志们，财经媒体的流量只有两种，要么暴涨，要么暴跌，今天市场跌成这个样子，大家一定要兴奋起来，10万+的机会又到了，大家说说看吧，今天的大跌怎么看，主要是什么造成的？

「A记者」：主编，北上资金的净卖出，可能是个重要的原因。昨天央行宣布降息10bps，今天外汇交易中心又把人民币中间价上调了一个点，虽然只是一个点，但也显示了央行在保汇率和助力GDP完成5.0%之间，有了那么一刹那的再平衡，从离岸人民币来看，日内最低到了7.297的位置，离破7.3一步之遥，而另一边，本周的第一个交易日，全球其他非美货币，包括欧元、英镑、日元，对美元都是升值的，这种对比之下，造成了北上资金今天流出了41亿多，外资决定总量，这是今天A股大跌的很核心的原因。

「主编」：嗯，的确如此，很多人觉得降息就是万能药，降息解千愁，未免太天真了，很多东西都是一环套一环的，可能只有市场跌了之后，大家才能体会到央妈在面临不可能三角时候的不易和担当，还有吗？

「B记者」：主编，根据我的观察，和对市场机构的了解，上周，公募等机构被限制净卖出，一直持续到了上周五，而这周，净卖出指导就解除了，不管是原先压抑的卖出需求，还有被迫新增的配置，都有卖出的冲动，这有点像这两天开闸泄洪，前期积蓄的越多，越容易造成一泻千里的局面，而背后深层次的原因，我今天看了一下长江证券做的数据分析，今年二季度，主动权益基金累计被净赎回了2400亿，在近20年的时间里，单季度的净赎回规模排名第三，仅次于2015年的三季度以及24年的一季度，巨大的负债端赎回压力，使得很多公募产品确实有心无力，今天北上资金卖出最多的茅台、五粮液、中际创旭，也都是公募重仓股，这容易造成多杀多的局面，加剧市场的下跌。

「主编」：哦？那为啥不是昨天跌，而是今天跌啊？

「C记者」：主编，主要还是国家队的力量，上周就不用说了，上周五沪深300ETF的成交额创了历史的TOP3，而昨天下午2点之后，国家队似乎又卷土重来，我们看几只沪深300ETF的成交额，昨天2点到3点之间累计的成交额，是前三个小时合计的4倍，足以证明了。而今天，护盘的资金迟迟没有出现，全天4只最大的沪深300ETF，累计成交仅50亿出头，是周一的一半不到，是上周五的20%不到，这使得下跌的惯性形成了反身性。

「主编」：原来如此，外资决定总量，国家队决定结构，今天外资卖出、国家队没上班，直接总量和结构都没了，你们还听到了啥？

「D记者」：主编，我群里看到了一个pdf...

「主编」：Hold on，hold on，咱们不聊这个，要坚持制度自信，你们说一些市场化的因素就好了。

「E记者」：好的，主编，刚上面说到了公募，其实私募也有消息，一个是融券余额再创新低，到昨天为止仅280亿左右了，年初是700亿，转融通规模下得也很快，这会使得私募的多空策略等受到比较大的影响，会有相关产品的负债端遭遇比较大规模的赎回；另外，今天也有说，广东辖区，也开展了对私募的自查，整体对私募、对量化的监管，持续在加强，这可能使得私募的力量不断被削弱，也使得市场的成交量在萎缩。

「主编」：但这个似乎和今年的大跌关系不大？

「F记者」：主编，行业方面，今天医药跌得比较惨。

「主编」：这不是什么新鲜事吧，医药什么时候不惨了？而且电子狗今天不是更惨吗？

「F记者」：是这样的主编，大家比较关注，国家医保局今天正式发布的《关于印发按病组（DRG）和病种（DIP）分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》，虽然提到“特例单议、除外机制、基金预付”，但特例单议强调的是“DRG/DIP出院总病例的5‰以内”，在全新的DRG/DIP支付方式下，医保基金是可以预付，但还有后半句，结余留用，也就是节省的费用给医院，另外，为避免打击医疗机构使用新药耗技术的积极性，确实设置了除外机制，但也明确了，医保基金使用，是以“以收定支、收支平衡、略有结余”为原则，总量还是锁死的，整体来看，就是说，医药企业的总蛋糕是在收缩的，行业总利润持续被压制。

「主编」：算了吧，大家对医药的下跌都跌麻了，你说这些也没啥流量，聊点别的吧。

「G记者」：主编，那最有流量的，可能还是上海爷叔啊，昨天中信证券涨了4个点，今天跌了5个点，全跌回去了，不过这老头，有一句话倒是挺准的。

「主编」：哪句话？

「G记者」：他说，“星期二涨的你头晕目眩”。

「主编」：啊？这不反指了嘛？

「G记者」：您看啊，主编，爷叔一共说了10个字，对了9个啊，准确率90%。

「主编」：。。。有没有正经人，说点正经事。

「H记者」：主编，可能还有个谣言，也助推了今天A股的下跌，那就是各种渠道传的，拜登无了的新闻。

「主编」：不是证明没事了么，他人好好的，白宫还说他从新冠里恢复了来着。

「H记者」：是啊，但有事没事，大A都买单啊。

「主编」：害，就聊到这儿吧，讨论挺充分了，你们抓紧写吧，争取三点半发出来。

「H记者」：主编，那您看，标题取什么？

「主编」：那还用说么，当然是，《拜登去世?大跌的原因找到了！》

「众人」：💪💪💪💪💪💪

......

玩归玩，闹归闹，今天确实多方面的因素造成了市场的大跌，但除了上面简单的分析之外，表舅还是想帮大家，好好按摩一下。

霍华德·马克思，大家从事金融的，对这个名字也都比较熟悉，他写过一本《投资最重要的事》，是国内很多投资大佬非常推崇的书，很多东西娓娓道来，让人自觉大道至简。

上周，美股遭遇了三十年来罕见的大小盘风格切换，他发表了一篇文章，叫作《The folly of certainty》，folly是愚蠢的事情的意思，也就是说，标题是，愚蠢的确定性，B站上有up主解读了一下。

他举了几个关于确定性的例子。

比如，2016年的时候，全市场都认为希拉里克林顿会当选，而如果川普当选，股市会崩溃，结果川普赢了，且当选后的一年多里，股指上涨了30%多。

又比如，他说，大家都认为加息周期利空股市，而如果有人在2022年的时候，判断未来20多个月，美联储不会降息，那么，他的判断确实对了，但如果他根据这个判断，采取股票空仓的模式，那么，他可能会错过50%以上的收益。

他援引另外一位投资大佬的说法，说，世上只有2种人，喜欢预测：

一种，是一无所知的人。

另一种，是不知道自己一无所知的人。

所以，再怎么分析下跌的原因，或者预判后市的走势，可能都是徒劳的，对大多数人而言，只有两件事，可能是有实际意义的：

第一，是资产配置的分散，比如国内和海外的国别层面分散，权益和固收的资产类别分散，并且不碰自己看不懂的东西。

第二，是保持一个相对乐观的心态。

如果，从按摩的角度来看的话，站在当下，面向未来，我觉得，至少有几件事，是十年维度来看，长期利好的：

1、比如，10年后回过头来看，大家一定会讲到，24年初的国九条，对上市公司质量的提升。特别是对上市公司的公司治理合规性的威慑，以及，对上市公司重视股东回报的强制引导。

2、又比如，10年后回过头来看，大家一定会讲到，2023年7月的zz局会议上，首提“制定一揽子化债方案”后，地方债务风险的快速清理，以及成本的快速压降，在一年前，这还是很难想象的事情，但事儿就是这么办到了，这是排除了一颗，咱们发展过程中最大的雷。

3、再比如，10年后回过头看，大家一定会讲到，重磅会议的《决定》，提到的实实在在的改革措施，对解放全社会生产力的巨大引领作用。

4、还比如，10年后回过头看，大家大概率会看到，我们在新能源产业上一骑绝尘，在半导体芯片上相对的自主可控，在商用飞机上占据一席之地，等等等等......这些产业方面的突破和进步，都是一步一个脚印看得见的。

所以说，明天会不会继续跌，未来的一年会不会继续跌，确实不知道，没人能够预测，霍华德马克思不行，巴菲特也不行，但作为普通人，能做的两件事，就是做好资产配置和资产分散，以及保持比较乐观的心态。

就按摩这么多吧，我自己也亏不少，淦。

......

在前期的基础上，今天邀请了某公募基金的量化投资总监，杨梦，加入星球，她之前都没下过app，大家有量化、指数、机构行为层面的问题，可以来问，但请不要涉及具体的基金产品，防止广告植入，谢谢。

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