泡泡玛特“逆势大涨”的秘诀：主题公园成功、海外继续火爆

摩根士丹利表示，泡泡玛特在中国市场增长的关键在于具有吸引力的产品，海外市场的强劲扩张则主要得益于线下门店生产率高，预计其上半年销售额同比增58%、调整后净利润同比增78%，全年净利润同比大增102%。

泡泡玛特业绩预喜，大摩预计全年净利翻倍。

7月18日周四，潮流玩具公司泡泡玛特发布盈利预告，预计2024年上半年的营收同比增长不低于55%，净利润同比增长不低于90%。

报告表示，业绩取得增长主要得益于IP在全球认可度进一步提升、多样化的产品品类、港澳台及海外收入高速增长以及产品成本持续优化。

盈利预告公布次日，泡泡玛特股价逆势上扬，一度大涨近12%，截至当日收盘涨10.49%，报41.6港元/股，成交额超6亿港元。

18日，摩根士丹利发布研报，预计泡泡玛特上半年销售额同比增速为58%，调整后净利润同比增速为78%，远高于该行此前预测的40%和45%的营收和净利增速。

报告称，线上销售和主题乐园Pop Land的强劲增长是中国市场的主要驱动力，海外市场上半年营收占总营收比重将达30%。

大摩认为，在多种盈利驱动因素作用下， 预计泡泡玛特股价仍有上涨空间，设定目标价为52港元，较本周五的收盘价而言仍有25%的上涨空间。

IP、产品、渠道全面发力，看好下半年增长前景

就中国市场而言，报告预计泡泡玛特二季度的营收增速为40%，高于一季度的20%，这一增长主要得益于在线渠道的强劲表现和Pop Land主题乐园的推动，此外线下销售也表现出色，青少年市场的同店销售增长（SSSG）成为重要驱动力。

大摩指出，“具有吸引力的产品”是中国市场增长加速的关键。

就海外市场而言，报告预计二季度的营收增速为240%，与一季度相近。分渠道看，线下门店是贡献销量的主力，预计营收占比约为70%，此外品牌、产品和IP强劲的势头也推动了海外在线渠道销售额的快速增长。

报告认为，海外市场的关键驱动因素是线下门店生产率，目前泡泡玛特的生产率在100%以上，并且还受益于新市场的开拓和品牌影响力的增强。

就全年而言，大摩预计泡泡玛特全年的净利润将飙升102%，调整后净利润将同比增长72%，并表示看好泡泡玛特今年下半年的前景，预计下半年将净增50-60家门店，补货速度加快、产品品类拓宽均为驱动增长的关键因素。

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