华勤技术28.5亿港元收购切入果链标的溢价107%低业绩承诺遭质疑|华勤_新浪财经

长江商报消息 ●长江商报记者沈右荣

全球智能硬件ODM行业巨头华勤技术（603296.SH）宣布大手笔收购。

日前，华勤技术发布公告称，公司拟以支付现金方式收购易路达企业控股有限公司（以下简称“易路达控股”或“标的公司”、“目标公司”）80%的股份，交易价格为28.5亿港元。

对于本次收购，华勤技术称之为“强强联合”，如果交易顺利完成，将有利于公司扩大在智能硬件产品领域的市场占有率，优化产品队列和客户结构，完善产品生态和战略布局，推动公司可持续发展。

借此收购，华勤技术也将成为“果链”一员。

本次收购溢价明显。2023年底，标的公司资产净额约为17.18亿港元，收购价较其资产净额翻了一倍多。

备受质疑的是，2023年，易路达控股实现的净利润约为5.45亿港元。本次交易对业绩的承诺为，2024年至2026年其净利润合计不低于7.5亿港元，远低于市场预期。

2023年，华勤技术营业收入略有下降，公司制定的未来10年营收增长5倍的目标，将如何实现？

溢价超一倍的收购

上市不到1年，华勤技术开启外延式并购。

根据公告，7月11日，华勤技术召开董事会会议，审议通过了《关于签署投资意向书的议案》，授权由经营管理层办理本项目有关具体事宜。

上述议案为，华勤技术拟与易路达科技国际有限公司（简称“易路达国际”）及其创始方签署《投资意向书》，公司有意通过指定的境外主体，以现金方式收购易路达国际持有的易路达控股80%的股份。目标股份的购买价格初步确定为28.5亿港元。

易路达控股成立于2011年3月，由易路达国际全资控股。其主要依托下属企业开展高保真耳机、多媒体及通讯耳机、蓝牙耳机、电容麦克风等专业电声产品的研发、生产、销售和服务。

对于本次收购，华勤技术给予了较高评价。其称，本次收购是强强联合的结果，有利于整合各方的资源、技术，扩大公司在智能硬件产品核心细分领域的市场占有率与竞争力，进一步优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构，完善公司的产品生态和战略布局，增强各板块业务之间的高效协同发展水平，有利于提高公司综合竞争力及盈利能力，推动公司的可持续健康发展。

2023年8月8日，华勤技术通过闯关IPO登陆A股市场，本次收购是公司上市以来的首次外延式收购。

本次收购溢价明显。截至2023年底，易路达控股资产总额约为30.06亿港元、资产净额约为17.18亿港元。本次收购其80%股份作价28.50亿港元，据此计算，目标公司100%股权的作价为35.625亿港元，较其资产净额溢价约107.42%。

高溢价收购之下，双方对目标公司未来的经营业绩进行了约定。2024年至2026年的三个年度，易路达控股实现的净利润累计数不低于7.50亿港元。

然而，2023年，易路达控股的净利润已经达到5.45亿港元，约占未来三年承诺数之和的72.70%。

因此，市场质疑，高溢价收购之下，业绩承诺数明显偏低。标的公司未来的年度净利润可能明显不及2023年。

营收10年增5倍的挑战

标的净利润承诺数远低于市场预期，华勤技术为何还要收购？

华勤技术成立于2005年，目前为一家专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，被称为全球智能硬件ODM之王。其主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。

华勤技术的经营业绩快速增长。2010年，公司营业收入、净利润分别为20.16亿元、1.30亿元，到2022年，营业收入、净利润分别为926.46亿元、25.64亿元。

2023年，公司登陆A股市场，上市当年，实现营业收入853.38亿元，同比下降7.89%；净利润27.07亿元，同比增长5.59%。营业收入下降，净利润增速放缓。

今年一季度，公司实现的营业收入为162.29亿元，同比下降3.52%；净利润为6.06亿元，同比增长2.59%。营收继续负增长，净利润增速继续放缓。

今年5月23日，在接受机构调研时，华勤技术方面表示，未来十年，公司目标是整体营收五倍增长。

如果以2023年为基数，到2033年，公司营业收入需要超过5100亿元。

那么，未来的营业收入增长动能从哪里来？

华勤技术表示，公司以高效运营、研发设计、先进制造和精密结构件的四轮驱动价值赋予智能产品平台，横向扩张产品线，通过打造 2+N+3（“智能手机+笔记本电脑”+“消费类电子产品”+“企业级数据中心产品+汽车电子产品+软件”）的产品结构，以智能手机、笔记本电脑双硬件为基石，努力拓展数据中心业务、汽车电子业务和软件业务三个新赛道，打造数字经济下的科技公司的数字新基建，致力于通过绝对的规模优势、产品品类的丰富性以及底层核心技术等，构建以智能产品平台为核心的多元化商业生态系统，实现全球智能产品大平台的战略目标。

华勤技术布局的新业务发展较快。2023年，公司AIoT（人工智能物联网）及其他业务的营业收入同比增长466.53%，汽车及工业产品的营收增速为37.57%。不过，这两项新业务规模较小，2023年收入合计为24.40亿元。

在市场人士看来，通过外延式收购，能够有效推动营业收入快速增长。华勤技术本次收购的易路达控股，虽然业绩承诺明显偏低，但营业收入不菲。2023年，其营业收入达到45.49亿港元。

值得一提的是，易路达控股旗下拥有多家全资子公司，包括易路达科技、易力达电声、声电科技、InB Electronics Limited等。其中，InB Electronics Limited已经连续多年入选苹果公司的供应商名单，代工产品包括苹果旗下产品Beats耳机等。易路达科技还曾是国内果链龙头歌尔股份的创始股东。

基于此，市场判断，通过本次收购，华勤技术有望顺势进入苹果产业链之中，进而有利于推动公司智能穿戴产品收入增长。

即便如此，未来10年营收要增长5倍，华勤技术仍然面临挑战。

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