行业专题 | 价格暴涨超120%！

01 价格走强

2024年以来，国内多种维生素价格开始上扬。6月开始，维生素A、维生素E、维生素D3品种走势偏强，出现短期回暖，目前市场热度明显增加。

表1：国产部分维生素品类市场价

• 维生素A

数据显示，2024年7月4日，维生素A市场均价为87.5元/千克，较2023年底上涨20.69%。从7月数据看，目前维生素A市场价格比较稳定。

图1：国产维生素A（50万IU/g）价格走势

• 维生素E

数据显示，2024年6月28日，维生素E市场均价为79元/千克，较2023年底上涨32.77%；2024年7月4日，维生素E市场均价为85元/千克，较2023年底上涨42.86%。

图2：国产维生素E（50%）价格走势

6月12日，荷兰巨头帝斯曼-芬美意宣布将国内饲料级维生素E的报价上调至85元/千克；6月18日，新和成全面提高50%维生素E产品的出口报价，明显高于国内价格和欧洲价格，加剧市场对维生素E价格上涨的预期。

• 维生素D3

数据显示，2024年6月28日，维生素D3市场均价为85元/千克，较2023年底上涨50.44%；2024年7月3日，维生素D3市场均价为125元/千克，较2023年底上涨121.24%。

图3：维生素D3:50万IU/g价格走势

当前主流厂家持续停签停报，维生素D3市场惜售看涨，货源难寻。目前少量厂家参考接单价上涨至100~150元/千克，当前价格在历史上并非高位，仅为中低位水平，预计涨价行情仍将持续，年内价格有望上涨至150~200元/千克。

02 影响因素

• 供给端

6月12日，帝斯曼-芬美意饲料级VE报价提高至85元/kg。6月18日,由于海运费大幅上涨，新和成饲料级VE50%的出口报价提高到10.5美元/kg。6月20日，饲料级VA国内出厂报价上调至95元/kg。

当前主流厂家纷纷进入停产检修季，导致阶段性供给短缺。帝斯曼-芬美意工厂宣布自5月21日起停产检修2个月；新和成山东维生素E工厂宣布自7月上旬起停产检修8~9周；浙江医药宣布自7月起计划检修2个月；7月1日，帝斯曼瑞士Lalden工厂冷却水取水装置受洪水和泥石流影响关闭。这加剧了维生素E、维生素A供应紧张，市场价格上涨预期渐浓。

• 需求端

维生素价格走势与饲料、医药化妆品、食品饮料行业需求明显相关，根据华经产业研究院数据显示，饲料为维生素最主要应用领域，占比达到65%，医药化妆品占比达到25%，食品饮料占比达到10%。

图4：维生素下游应用领域分布

根据农业农村部畜牧兽医局、中国饲料工业协会数据显示，2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%，作为维生素最大下游应用领域的饲料行业需求正在逐步回暖。

猪是当前饲料维生素消耗的主要领域。当前猪价上涨，生猪养殖利润明显好转，截止6月28日当周，外购仔猪养殖利润为383.2元/头，自繁自养养殖利润为432.96元/头，同比实现扭亏为盈，市场预期2024H2生猪价格将持续走高，进而推动维生素A、维生素E、维生素B1、维生素B6品种需求边际向好。

03 龙头企业

短期维生素价格走高，行业利润有望得到修复，行业估值点有望迎来新拐。中报窗口临近，在海外市场库存逐渐消化和下游市场需求稳步回升的背景下，维生素市场景气将进一步得到巩固。目前行业竞争格局比较稳定，新产能加入的可能性较小，预计龙头企业优势显著，业绩弹性有望更大。

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