21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道
市场持续震荡背景下，今年上半年券商系公募产品的回报率表现如何？
21世纪经济报道记者注意到，一些由券商（资管）管理的主动权益基金（以下简称“券商系基金”），其年内的回报率在整个公募基金行业位居前列。
Wind统计数据显示，截至6月30日，中泰红利价值一年持有、中泰红利优选一年持有、海通红利优选一年持有今年以来的回报率均超过17%，在券商系基金上半年回报率排名中位居前三。而在全部公募主动权益基金中，共有113只基金上半年回报率超过17%，占比约为1.5%。
事实上，券商资管的公募化转型已然是大势所趋。目前，包括广发资管、光证资管、安信资管、国金资管等在内，多家券商正在申请公募牌照。
不过，有受访人士向21世纪经济报道记者指出，“由于券商资管向公募转型的时间尚不长，可能在产品创新、投研覆盖、渠道建设以及合规等方面，仍与传统公募基金公司存在一定的差距。”
红利主题占优
今年上半年，A股各行业板块的表现有所分化。其中，红利资产、资源类板块表现较好。受益于这些板块的上涨，在券商系基金中，同样是红利主题基金“领跑”。
根据Wind统计数据，截至6月30日，中泰红利价值一年持有、中泰红利优选一年持有、海通红利优选一年持有B、浙商汇金转型升级A、东方红启恒三年持有A今年以来的回报率分别为：18.73%、18.55%、17.45%、16.75%、16.48%，为上半年回报率最高的5只券商系基金。
此外，上半年回报率居前的券商系基金还有：中金优势领航一年持有、国泰君安远见价值A、中信证券稳健回报A、华泰紫金碳中和A、东方红启华三年持有A，这5只基金的回报率位于13%—16%区间。
天相投顾基金评价中心有关人士向记者分析，上述基金均属于红利、价值风格的基金，从持仓来看，基金均重仓配置了如金融板块、周期板块的红利价值股。而在2024年，大盘价值风格基金表现出色，截止到2024年7月3日，300价值指数上涨13.63%、红利上涨9.05%，大幅跑赢同期市场其他主流指数，因此，配置这类风格资产的基金同样表现相对出色。
截至今年一季度末，中泰红利价值一年持有的前十大重仓股中，包含三只银行股、四只高股息概念股，中泰红利优选一年持有的持仓同样偏好银行股和高股息概念股。
值得关注的是，这两只基金的基金经理均为：姜诚和王桃。姜诚在今年6月接受媒体采访时曾表示，“我是自下而上进行选股，不挑行业、风格，看好的只是特定的资产、特定的股票，不做方向判断。”
彼时，他谈道，“当前组合的行业分布是自下而上被动堆叠而成的结果，而不是自上而下的主动选择。以金融和地产的配置为例，配置比例不低并不是因为自上而下地看好金融和地产整个行业，而是我认为特定的地产、银行股从目前的价格和竞争优势来看，能为未来的不确定性提供足够的安全边际，如果有好消息发生，它们还可能贡献不错的超额收益。”
相比之下，上半年，小盘股、医药以及新能源板块波动较大，聚焦这类资产的券商系基金，其上半年的业绩表现普遍较差。
根据Wind统计数据，截至6月30日，渤海汇金低碳经济一年持有、渤海汇金量化成长A、国新国证新利今年以来的回报率分别为-26.51%、-24.40%、-24.36%，为上半年净值回撤幅度最大的券商系基金。
除此之外，中银证券健康产业、中银证券优势成长、财通资管新能源汽车等12只基金上半年的回撤幅度也超过20%。
在天相投顾基金评价中心有关人士看来，券商资管的主动管理能力呈现差异化的原因，主要是券商的投研能力以及整体的投资风格所决定的。
“优秀的投资经理和研究团队是提升主动管理能力的关键。不同券商在人才招聘、培养和激励机制上的差异，直接影响了其主动管理能力的强弱，而往往规模较大、实力较强的券商有着更强的投研能力。此外，由于不同券商可能投研体系以及所擅长的策略并不相同，部分券商可能在某一些行业或策略上更为擅长。这也可能导致券商在投资表现上呈现差异化。”该人士谈道。
管理规模分化
券商系基金业绩呈现分化的同时，各家券商资管的公募化转型进展已然拉开了差距。
单从管理规模这一角度看，较早布局公募业务、持续投入资源的券商资管，已具备一定的“先发优势”。
作为在行业内率先开启业务转型的券商资管，截至今年一季度末，东方证券资管的公募管理规模已达到1613亿元。
同时，根据Wind统计数据，截至今年一季度末，财通资管、中银证券资管旗下的公募管理规模分别为1279亿元、1183亿元；而先后在2017年12月底、2021年1月初拿到公募牌照的中泰证券资管、国泰君安资管，其公募管理规模分别为410亿元、549亿元。
而在2017年之前就拿到公募牌照的浙商证券资管、长江资管，目前还尚未踏入“500亿元”队列。
截至今年一季度末，长江资管、浙商证券资管旗下的公募管理规模分别为224亿元、377亿元。
除了布局公募业务，券商资管也在通过优化私募业务来提升自身的主动管理能力。
根据中国证券投资基金业协会发布的数据，截至今年一季度末，券商私募资管总规模为5.35万亿元（包含资管子公司，不包含私募子公司），较去年四季度末增长0.93%。
其中，以主动管理为代表的集合资产管理计划规模增至26867.39亿元，较去年四季度末增长3.63%，占券商私募资管业务规模的比重为50.18%；单一资产管理计划规模为26673.3亿元，较去年四季度末下降1.64%，占券商私募资管业务规模的比重为49.82%。
产品结构方面，截至今年一季度末，券商固收类产品规模为43057.8亿元，占比80.42%；混合类产品规模为5268.4亿元，占比9.84%；权益类产品规模为4862.56亿元，占比9.08%；期货和衍生品类规模为351.93亿元，占比0.66%。
公募化转型挑战
长远看，券商资管的公募化转型已为大势所趋。而获取公募牌照是券商实践公募化转型的必经之路。
目前，多家券商资管正在申请公募牌照，包括广发资管、光证资管、安信资管、国金资管等。
同时，还有不少券商正在申请设立资管子公司，以为下一步申请公募牌照作准备。目前，中信建投、华福证券、华鑫证券、国海证券等券商均已提交了申请材料
另外，也有一些券商希望通过设立基金公司来获取公募牌照。
去年7月，财信基金的设立申请获得证监会反馈意见；去年9月，中原证券公告，公司将与江苏苏豪投资集团有限公司共同发起设立中原苏豪基金管理有限公司（暂定名，以实际申报名称为准），拟从事公开募集证券投资基金管理等业务；今年2月底，万联证券申请设立公募基金的材料获证监会接收。
盈米基金有关人士向记者指出，随着资管新规过渡结束，券商资管的通道受到大幅压降，呈现出从通道业务向主动管理转型，从私募向公募转移的趋势。目前券商资管主动管理转型初见成效，在规模增长中固收产品为主力，主动管理能力的提升也加速券商资管的快速发展。
“目前券商资管整体呈现公募化的趋势，这表明券商资管更专业化与精细化，同时在信息披露以及合规风控方面也在逐步和基金公司接轨。”天相投顾基金评价中心有关人士表示。
不过，由于券商资管向公募转型的时间尚不长，在产品创新、投研覆盖、渠道建设以及合规等方面，仍与传统公募基金公司存在一定的差距。
对此，上述盈米基金有关人士建议，券商资管的公募化转型可以从以下几点进行改善：首先，可以在ETF等细分主题产品方面加大创新力度，利用券商资管在ETF交易方面的优势，构建全方位的服务格局。其次，需要加强对个人投资者的服务能力，提升对个人投资者的服务质量，促进业务结构优化调整。最重要的是需要向买方投顾的方向转型，需要进一步强化自身的投顾业务，实现财富管理与资管业务的有效衔接，为客户提供专业的服务和满意的体验 。
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