【国元研究 · 电新】消费电池多元化布局，厚积薄发展新篇——豪鹏科技首次覆盖报告_新浪财经

电新：消费电池多元化布局，厚积薄发展新篇——豪鹏科技首次覆盖报告

深耕消费电池二十余年，厚积薄发进入快速发展期

豪鹏科技成立于2002年，起步于镍氢电池，2008年切入软包锂离子电池。在消费电池领域深耕二十余年，逐步形成以软包锂离子电池、圆柱锂离子电池和镍氢电池为核心业务的电池供应商；下游领域覆盖笔记本电脑、智能手机、个人护理、无线音箱等领域，应用范围广泛。公司2023年实现营收45.41亿元，同比增长29.53%；2024Q1实现营收9.94亿元，同比增长34.19%；受益于新客户的持续导入，以及下游景气度的回暖，公司未来有望继续保持高速发展态势。

AlPC快速迭代升级，消费电池复苏带动需求增长

AI广泛应用时代已经到来，2024年将成为AIPC规模出货的元年；根据Canalys预测，2024年传统PC将开启向AIPC的重大转变，预计2024年全球AIPC出货量达4800万台，占PC出货总量的18％；AIPC作为AI端侧的重要载体将带动PC市场迎来新一轮革新，推动PC市场迎来换机潮；2024年，全球多地区经济环境压力有所缓解，根据市场调研机构GFK报告，在经历两年的衰退后，预计2024年全球科技消费品行业有望重回正增长轨道，整体规模增幅在3%左右；消费品需求的复苏叠加AIPC换机潮的来临，将有效带动消费电池销量的增长。

聚焦大客户战略，深度绑定头部知名厂商

公司通过多年聚焦国际品牌商的产品需求，与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。公司合作的终端品牌客户包括惠普、戴尔、 MSI、宏碁、华硕、微软、索尼、比亚迪、小米等国内外知名企业。优质的客户资源为公司持续开拓高端市场积累了丰富的经验，奠定了扎实的基础。品牌客户对电池供应商准入门槛要求高，认证周期长，替代成本高，且订单需求相对稳定，计划性较强，为公司的高质量发展提供了保障。

产能归集接近尾声，期间费用率有望改善

23年公司受到持续加大研发投入、产能归集和初期客户导入等因素的影响，在研发费用、市场开拓费用及管理费用方面有所增长。随着产能归集接近尾声，新工业园产线陆续归集完毕，叠加潼湖工业园区新产线的部分产能逐步爬坡释放，公司的生产效率将进一步提升，期间费用率将边际改善，盈利质量将得到修复。

深耕消费电池二十年，软包电池快速发展

1.1豪鹏科技：集产销研于一体的电池供应商

公司致力于发展锂离子电池、镍氢电池业务，为客户提供灵活可靠的一站式电源解决方案。公司成立于2002年，初期专注于镍氢电池业务，并于2003年进入国际市场；2008年在美国纳斯达克交易所上市，同年切入锂离子电池领域，发展锂电软包电芯业务；2011年开始向下游延伸，发展锂电模组业务，为客户提供整体电源解决方案；2014年通过三星供应商资格审核，进入三星供应链；2015年通过国际主流笔电品牌客户认证；2019年完成私有化退市，并于2022年在深交所上市。经过多年的发展，公司已成为一家具备自主研发能力和国际市场综合竞争力的消费电池领军企业。

公司布局产品类型较多，应用领域广泛。公司具备生产多种类型电池的能力，包括聚合物软包锂离子电池、圆柱锂离子电池、储能电芯及镍氢电池。锂离子电池广泛应用于笔记本电脑、智能手机、可穿戴设备、电子烟、机器人、无人机及各类储能设备等领域；圆柱锂离子电池主要应用于个人护理、蓝牙音箱、医疗设备、轻动力、便携式储能等领域，镍氢电池主要应用于民用零售、车载 T-Box、太阳能储能街灯、个人护理等领域。

导入战略品牌大客户，绑定头部知名厂商。公司与多个细分领域的全球知名厂商建立了坚实的合作基础。在笔记本电脑领域，公司是惠普、戴尔等国际知名笔记本品牌客户的电池主力供应商之一，并向部分客户供应AIPC机型配套电池；在蓝牙音箱领域，公司与索尼、哈曼、罗技等国际知名厂商建立了深度合作；在可穿戴设备领域，公司与索尼、哈曼、LG等头部品牌深度绑定。公司持续优化客户结构，导入知名新客户，有利于加速进入其他厂商供应链，提高市场份额。

顶额回购股份，彰显发展信心。公司坚持以投资者为本，落实“质量回报双提升”行动方案。截至2024年5月23日，公司顶格完成前期回购计划，以近1亿元人民币自有资金回购262.3万股公司股份，回购价格介于32.58-47元/股，回购股份占总股本3.19%，将用于实施股权激励计划、员工持股计划或可转换公司债券转股。公司顶额回购股份，彰显了管理层维护股东利益的决心和对公司未来发展前景的信心。

1.2公司营收保持高速增长，盈利能力有望边际改善

营收强势增长，业绩边际改善。受益于消费增长和战略品牌客户的导入，公司的营业收入从2019年的20.71亿元增长到2023年的45.41亿元，复合增速为21.69%，保持快速增长；利润端，22-23年受下游消费低迷、原材料价格上涨、汇率波动、产线归集等多种因素的影响，公司盈利能力大幅度下滑；2024年Q1实现归母净利润0.03亿元，同比增长116.36%，归母净利润已呈改善趋势；毛利率方面，2023年和2024年Q1公司毛利率分别为19.24%和19.11%，保持相对稳定。

期间费用率有望边际向好，盈利拐点在即。过去两年，受公司持续加大研发投入、产能建设和归集增加管理投入、市场开拓力度加大等因素影响，期间费用率有所增加，净利率下滑。2023年期间费用率为17.19%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/6.58%/7.34%/0.37%，2024年一季度期间费用率为19.57%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.54%/7.70%/8.30%/1.03%。未来，随着下游客户需求的逐步释放，叠加产线归集接近尾声，潼湖工业园区新产线产能逐步爬坡，稼动率将进一步提升，公司盈利质量将逐步修复。