摘要
近来，AI相关话题热度持续升温。周末，科技巨头苹果公司在AI领域又传出三则大消息！这家公司今年Q1净利同比翻倍增长，已提前布局AI服务器和数据中心，有望受益于智能手机景气复苏。公司车规产品已成为全球顶级汽车电子厂商及众多新能源汽车企业的正式供应商，LTCC业务增速亮眼，一体成型电感放量在即。
投资要点
① Q1净利润同比翻倍，研发投入持续加强
② 智能手机景气复苏，公司已提前布局AI服务器和数据中心
③ 车规产品供货多家知名客户，车载业务稳定增长
④LTCC业务增速亮眼，一体成型电感放量在即
近日，顺络电子（002138.SZ）获机构密集调研，6月20日单日参与调研机构合计8家，包括平安证券、招商证券、五矿证券、中海基金等机构。顺络电子董事会秘书任怡、证券事务代表张易弛回复机构提问。
公开资料显示，顺络电子是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、共模扼流器、压敏电阻器、NTC热敏电阻器、LC滤波器、各类天线、NFC磁片、无线充电线圈组件、电容、电子变压器等电子元件。
二级市场方面，南财金融终端显示，顺络电子自5月30日以来，截至6月24日已累计涨近16%。最新交易日收盘价格为27.16元/股，当日跌0.48%，换手率1.93%。
（图源：南财金融终端）①Q1净利润同比翻倍，研发投入持续加强
- 2024年Q1公司实现营业收入12.59亿元，同比增长22.86%，环比下降7.74%；实现归母净利润1.70亿元，同比增长111.26%，环比增长4.34%；实现扣非净利润1.58亿元，同比增长156.73%，环比增长8.53%。
- 2024Q1公司基本延续了2023H2传统旺季的发展态势，其中1月份业务创单月历史新高，2月份业务有受春节假期影响，3月份业务恢复增长。
研发投入方面，2024Q1公司研发费用约1.07亿元，同比增长19.92%，研发费用率约为8.53%。公司高度重视基础研发、重点应用领域研究和新产品研发及批量化应用，研发投入持续加强。
②智能手机景气复苏，公司已提前布局AI服务器和数据中心
根据IDC于4月15日发布的数据，2024Q1全球智能手机出货量2.89亿台（YoY+7.8%），连续第三个季度正增长，智能手机行业持续复苏。从市场份额看，2024Q1三星/苹果出货量同比下降0.7%/9.6%，小米/传音则同比增长33.8%/84.9%，国内手机品牌市占率进一步提升。
此外，公司客户覆盖主流国内手机品牌、ODM厂商和海内外主流消费电子品牌。
AI服务器和数据中心是公司提前布局的战略市场，公司在元件小型化、精细化和复合化方面处于行业领先地位。
- 公司产品可应用于AI服务器和数据中心中电源管理模块，可供应的产品包括一体成型电感、组装式电感、磁铜共烧电感等。
- 传统硬件终端如手机、PC增加AI功能，也将增加更多的运算需求或功能集成需求，通常需要配合使用更多的被动元件（电感是三大无源元件之一～电容、电阻、电感）。
- AI功能需要更大的内存支撑，同时云端的通讯需要更高的传输速率，这些需求需要更大容量、更高功率密度的电池来满足。
- 从手机轻薄短小的发展趋势分析，手机整机空间内部的排布必然更为严苛，对器件进一步提出了小型化的要求。
③车规产品供货多家知名客户，车载业务稳定增长
根据Fortune BusinessInsights预测，2030年全球电动汽车市场规模有望增长至1.58万亿美元，2023-2030年全球电动汽车市场CAGR约为17.80%。
- 2023年，公司车规产品通过了国内外汽车电子客户的严格审核、认证及测试，公司现已成为全球顶级汽车电子厂商及众多新能源汽车企业的正式供应商；
- 公司汽车电子产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱、新能源汽车中的电池、电机、电控等细分领域，多品类产品实现了批量化供应。
- 同时，公司可供产品的单车价值量约几百元至三千元，随着新产品新技术的不断导入和突破，未来可供产品的单车价值量有望持续提升。
- 2024年4月，公司表示其车载业务保持着持续增长态势，相关产品线产能利用率处于健康状态。
④LTCC业务增速亮眼，一体成型电感放量在即
LTCC（低温共烧陶瓷）是一种将未烧结的流延陶瓷材料叠层在一起而制成的多层电路，内有印制互联导体、元件和电路，并将该结构烧结成一个集成式陶瓷多层材料。主要包括LTCC基板材料、封装材料和微波器件材料。
2023年至今，公司LTCC业务保持着较高的增速。
- 随着高端电子元器件国产化市场应用需求不断增加，高端机型对信号管理类产品要求不断提高，公司LTCC平台系列产品销售空间有望进一步打开，市占率也有望逐步提升。
- 同时，公司LTCC与一体成型电感产品的推广取得了较大进展，其在各应用领域核心大客户处的供应份额持续提升；
- 公司小尺寸精密电感产品、一体成型功率电感及LTCC器件产品亦进入了放量阶段。
- 2024年4月，公司表示其LTCC器件产品、一体成型电感系列产品的需求较为旺盛，产能利用率亦维持在较高水平。
机构观点：
长城证券认为，受益于万物互联、智能化、数字化时代的来临及全球“碳达峰、碳中和”政策新能源产业升级，汽车电子、光伏、储能等下游市场应用场景不断扩展，电子元器件产业有望进一步发展，公司一体成型电感与LTCC产品需求量有望持续增加，各项经营指标均呈现向好趋势。未来随消费电子需求复苏，电子元件行业景气度持续回升，公司业绩有望再上台阶，看好公司一体成型电感业务有望受益于消费需求回暖而实现稳健增长。
调研来源：顺络电子：2024年6月18日、20日投资者关系活动记录表。
参考研报来源：《长城证券-顺络电子-002138-24年Q1盈利端同比翻倍增长，期待一体成型电感持续放量》，邹兰兰，2024年6月4日； 《德邦证券-顺络电子-002138-需求复苏与国产替代共振，新业务高速增长》， 陈蓉芳、张威震，2024年4月17日。
（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
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