财通研究 | 晨会聚焦·6/4 电新周观点、5月新能源汽车行业洞察、建筑装饰行业周报|小鹏_新浪财经

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重点推荐

海风催化，海外电网上调指引，锂电光伏供给侧改革

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行业投资策略周报

❖ 光储：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，未来上游新扩产能的要求将更加严格；同时新能源利用率下调至90%，预计每年能多释放80-100GW的新能源装机空间。近期高层再次关注新能源行业过度投资，释放积极信号，产业链价格见底趋势明显，Q2大概率迎来价格底和业绩底。行业利空出尽，持续看好处于底部的光储板块的投资机会。

❖ 锂电：政策要求合理布局锂行业新增产能，提高电池安全标准，要求不起火、不爆炸，加速行业低端产能出清。国家投入60亿元用于固态电池研发，拟2027年装车1000台，测试不少于1万公里，固态电池产业化将提速。

❖ 风电：江苏广东招标催化持续释放，建议重点关注海风海缆管桩，陆风头部主机零部件，及碳纤或减震相关主题性机会。

❖ 电力设备：电改正加速推进，旨在用价格信号促进资源配置，提升新能源消纳，而底层支撑是大电网的建设。海外电力市场也迎来增长机遇，意大利、法国和英国等国家的电力企业计划在未来三年内大幅增加电网建设和新能源投入的资本支出，预示着海外电力市场将进入新一轮的扩张周期。这些改革和发展举措将为相关电力设备企业带来新的增长动力。

❖ 公用：今夏部分地区高温提前，迎峰度夏电力供应仍然紧张；《节能降碳行动方案》明确能耗下降（2.5%）与非化石能源消费（18.9%）目标，电源结构调整往往加速电改推进，我们重申水电受益市场化电价提升逻辑，当前核电配置性价比高，火电辅助服务与现货市场均可拔高估值，绿电利空出尽近期已有调整，建议关注。

❖ 机器人：国产机器人领域科研成果显赫，乐聚机器人“夸父”4.0版本发布，清华发布全球首款类脑互补视觉芯片“天眸芯”，浙江灵巧智能科技有限公司第一代“灵巧手”发布。重点关注行星滚柱丝杠、减速器、电机和传感器环节。

❖ 风险提示：政策变化的风险；产能过剩的风险；市场竞争加剧的风险；特高压开展不及预期的风险。

文章来源：《海风催化，海外电网上调指引，锂电光伏供给侧改革》

分析师：张一弛，SAC 证书编号：S0160522110002

发布日期：2024年6月3日

5月新能源汽车行业洞察：

新势力车企销量稳定增长，行业景气度持续提升

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行业点评报告

❖ 自主品牌销量：据各公司发布的5月销量数据，总体来看主要结论有如下几点：1）蔚来、极氪、零跑等新势力车企销量持续增长。2）理想、小鹏等品牌智驾技术持续升级，国产车企智驾技术有望加速升级。

❖ 蔚来：5月交付量同比+233.8%，环比+31.5%。据公司官方微信公众号，2024年5月，蔚来交付新车20,544台，同比增长233.8%，环比增长31.5%，创历史新高；今年1-5月，蔚来交付新车66,217台，同比增长51%。截至2024年6月1日，蔚来已累计交付新车515,811台。

❖ 理想：5月交付量同比+23.8%，环比+35.8%。据公司官方微信公众号，2024年5月，理想汽车交付新车3.5万辆，环比+35.8%，同比+23.8%。截至2024年5月31日，理想汽车累计交付77.46万辆。在全新产品价格体系的推动下，2024款理想L7、理想L8和理想L9的销售势能也在稳步提升。理想在20万元以上新能源汽车市场的市占率同比健康增长，1月至4月期间的累计市占率达到13.5%，位居中国汽车品牌首位。

❖ 小鹏：5月交付量同比+35%，环比+8%。据公司官方微信公众号，2024年5月，小鹏汽车共交付新车10,146台，同比增长35%，环比增长8%。其中，小鹏X9交付1,625台，上市五月累计交付11,456台。2024年1-5月，小鹏汽车累计交付新车共41,360台，同比增长26%。5月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，截至2024年5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大中。5月，小鹏汽车宣布正式进入澳大利亚、法国市场，将为澳大利亚、法国市场的用户带来小鹏汽车旗下重点车型，包括小鹏G9、G6等。

❖ 极氪5月交付量创历史新高，零跑汽车维持增长态势。广汽埃安2024年5月全球销量4.01万辆，环比增长42.5%，同比-10.95%。零跑汽车2024年5月交付1.82万台，同比增长50.65%，SUV双子星C11、C10交付达1.20万台，再创新高。极氪5月交付1.86万台，同比大幅增长115%，环比增长16%，再创历史新高。小米汽车2024年5月交付新车8630台，环比增长22.27%。赛力斯汽车5月销量为3.22万辆，同比增长489.13%，1-5月销量为14.1万辆，同比增长602.46%。

❖ 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

文章来源：《5月新能源汽车行业洞察：新势力车企销量稳定增长，行业景气度持续提升》

分析师：邢重阳，SAC 证书编号：S0160522110003

分析师：李渤，SAC 证书编号：S0160521050001

发布日期：2024年6月3日

专项债发行提速，工作量或迎改善

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行业投资策略周报

❖ 五月下旬专项债发行提速，基建工作量改善可期。根据Wind数据，2024年5月下旬新增专项债发行3049.9亿元，较5月中上旬多发行1716亿元；5月整月发行4383.47亿元环比4月多发行3500亿元。考虑到2024年前4月份发行速度偏缓（截至2024年5月20日发行量达8558.06亿元，而2023年同期为1.74万亿元），以及过去几年新增专项债发行多在9月前后达到全年额度的90%，5月下旬专项债发行提速或预示着后续发行工作有望持续加快。此外，随着特别国债及超长期特别国债支持项目陆续落地，下半年基建链工作量有望迎来改善，从而拉动设计、施工企业以及上游钢结构及水泥行业的需求，带动相关企业盈利和估值修复。

❖ 节能降碳方案发布，建造方式转型以及存量建筑改造带来新机遇。5月23日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》（下称“方案”），对2024-2025年节能降碳工作提出具体目标，并对建筑节能降碳给出指引：1）加快建造方式转型，方案提出要“严格执行建筑节能降碳强制性标准”、“大力发展装配式建筑，积极推动智能建造，加快建筑光伏一体化建设”，要求到2025年底新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建超低能耗建筑、近零能耗建筑面积较2023年增长2000万平方米以上。在加快建筑领域节能降碳背景下，深耕装配式建筑多年的鸿路钢构、精工钢构、华阳国际，以及在BIPV领域不断取得进展的江河集团等公司有望从中受益。2）推进存量建筑改造，到2025年底，完成既有建筑节能改造面积较2023年增长2亿平方米以上，城市供热管网热损失较2020年降低2个百分点左右，改造后的居住建筑、公共建筑节能率分别提高30%、20%，利好在城市建筑、管网更新有丰富经验的隧道股份、安徽建工，以及专注供热智慧化改造企业瑞纳智能。

❖ 投资建议：随着地方政府专项债发行及地产政策放松，新项目落地和施工有望加快，进而释放相关产业链需求，Q2基建链企业经营有望环比改善；从估值看，当前建筑企业估值普遍处于历史较低位，建议关注中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国化学（601117.SH）、北方国际（000065.SZ）、中国中铁（601390.SH）、中材国际（600970.SH）、安徽建工（600502.SH）等。基于行业发展潜力、企业市占率及竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华阳国际（002949.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）、大丰实业（603081.SH）、江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）等上游供应商。