来源：华尔街见闻
在一场看似无序的货币贬值背后，隐藏着日本当局的精心布局？
相比于日元此前的“自由落体”，日本当局的行动速度慢了不只是一拍半拍，从日元贬值是重振经济的一枚棋子来看，这一行为似乎更容易解释。
汇丰银行在5月3日的报告中指出：
日元疲软不仅仅是汇率调整，同时还在结构上扮演着“重振通胀经济”的重要角色，在失去竞争力多年之后，出口商终于感受到了汇率调整带来的提振，而日本可能需要长时间弱势的汇率，才能将提振转化为持久的制造业复兴。
日元兑美元汇率此前一度跌破160，实际上很长一段时间以来，日元兑美元汇率持续走低，已经回到几十年来的最低点，实际有效汇率则从20世纪90年代中期就开始“大幅下滑”，目前已处于1970年代初以来的最低水平。
这让长期陷入通缩和失去竞争力的日本经济迎来转机，汇丰表示：
事实上，日元贬值已经开始为日本经济注入活力。净出口对GDP增长贡献近期显著增加，有力支撑了经济复苏。
然而，即便出口量有所提升，日本在全球制造业增加值中的份额仍在持续下降，自20世纪90年代末以来已缩减了三分之二。这意味着日元或许还需要进一步贬值，以推动持久的制造业和出口复苏。
除了制造业，日元疲软还为旅游服务业带来红利。汇丰表示：
尽管今年东京樱花比往年晚开，直到4月才开放，但访客人数在3月创下了历史新高。入境旅游的繁荣支持了从餐馆到酒店和零售商店等相关就业和工资水平，进而收紧了就业市场，帮助推高了工资。
此外，日元疲软不仅通过吸引海外游客支持经济，它还限制了日本人出国旅行，他们更愿意留在国内更便宜的地方，因此日本现在享有旅游服务的健康顺差。
综合来看，汇丰指出，日元贬值在很大程度上恰恰助力了日本政府和央行期盼已久的“再通胀”进程。虽然快速贬值可能带来进口通胀风险，但目前进口价格通胀尚未走高，且政府已通过财政手段缓解对家庭负担的影响。
只要贬值过程有序可控，短期通胀压力也在可控范围内，日本央行暂时未见大幅收紧政策的动力。毕竟结束长期通缩才是其根本目标，而日元贬值正是一剂“良药”。
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责任编辑：欧阳名军
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