中信建投策略：红利策略还能走多远？_新浪财经

　　　　来源 CSC研究权益策略团队

　　一、红利策略还能走多远？

　　综合考虑跟踪产品规模和成分股数据历史，选取中证红利、红利指数、红利低波、红利低波100、深证红利作为市场代表性红利策略指数，其历史成分股的并集作为当期红利策略相关标的。

　　配置角度来看，目前处于历史中低水平。24Q1主动权益基金对红利策略相关标的的持股市值达到2448亿元，相比于1.56万亿元的重仓股市值，配置比例15.7%，为2010年以来36%的历史分位，超配比例-11.1%，为2010年以来48%的历史分位。

　　交易角度来看，目前处于历史偏低水平。24Q1红利策略相关标的的成交额占全部A股成交额的8.5%，为2010年以来25%的历史分位。

　　估值角度来看，目前处于历史中低水平。5个代表性红利策略指数，目前PE分位数约40%附近，PB分位数约20%附近。

　　从基本面盈利和联储降息节奏等因素看，短期市场依然存在制约与压力，仍处震荡整理之中。中国一季度GDP数据开局良好，但3月宏观数据有边际放缓迹象，内需进一步修复仍需要时间，3月金融数据也显示企业处于去杠杆状态。国九条出台背景下，不致力于股东利益最大化的题材股将逐渐被边缘化，红利风格依然维持高胜率，中期看高赔率的景气成长机会将陆续涌现。

　　此前我们曾发布报告，提出构建高股息精选组合的策略思路。2024建议关注标的截至4/25上涨19.0%，同期沪深300全收益指数上涨2.9%，中证红利全收益指数上涨11.5%。

　　风险分析

　　研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，数据存在一定的统计误差；经济下行超预期，宏观调控政策不及预期，刺激效果显现需要一定的时间传导，或存在后续增量政策与预期不一致的情况；海外市场波动超预期，海外经济下行超预期，全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险；海外黑天鹅事件，地缘冲突持续超预期，国际关系和环境局势存在波动风险，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。