方正证券：BOSS直聘发布业绩释放积极信号，人服板块低估值建议关注_新浪财经

转自：金融界

本文源自:券商研报精选

点评内容

3月12日晚，BOSS直聘发布2023Q4财报，2023Q4实现收入15.8亿元/+46%，超出指引上限、此前指引为15.1-15.5亿元。此外，公司更新2024Q1业务进展情况，呈现以下四点特征：

①招聘者，春节以来每日新增职位数和在线职位数创历史同期新高，日均在线职位数同增约20%；

②大企业，春节后至员工数超1万的大企业日均在线职位数同增24%；

③行业，春节以来所有行业日均新增和在线职位数相比2023年同期均正增长，蓝领、服务业创新高，机械制造、交运物流同比增长提速，消费、汽车等增长领先；

④商业，与2023年相比职位类型明显变化，但更多聚焦企业业务发展与扩张，销售、人力资源服务、财务类等职位增速有所回升。

因人力板块具有较强顺周期属性，受宏观弱复苏影响，2023全年板块内各公司股价均出现大幅回调，科锐国际/北京人力/外服控股/BOSS直聘/同道猎聘全年分别累计下跌43%/15%/18%/25%/37%。我们重申人力资源板块各公司逻辑：

A股：科锐国际、北京人力、外服控股

【科锐国际】：2023年弱复苏背景下公司经营持续承压，但Q3外包业务环比Q2改善趋势已出现，展望未来随海内外招聘需求持续修复，低基数下看好公司业绩弹性释放。公司发布业绩快报，预计2023全年归母净利润2.0亿元/-31%，此前股权激励100%解锁条件为，2024/2025/2026年收入或利润同比2023年的增速分别不低于30%/62%/103%，即2024/2025/2026年同比增长30%/25%/25%。

【北京人力】：弱复苏市场环境下公司业务稳定性高，借壳上市后北京外企置入上市公司，估值低边际复苏+关注度提升，今年有望迎来业绩和估值双升，我们预计公司旗下北京外企2023年归母净利润8.4亿元，但需考虑到重组后费用及留存资产的影响，后续可以关注后续节奏。

【外服控股】：公司是国内人力资源综合服务商，上市后通过外延并购强化海内外优势，加速数字化增长；传统业务稳定基本盘、贡献稳定现金流，新兴外包、灵工业务高增长、打开成长空间。

港美股：BOSS直聘、同道猎聘

【BOSS直聘】：公司预计2024Q1收入同比增长28.3%-30.7%至16.4-16.7亿元，长期看好公司创新的模式及其形成的网络效应和品牌议价能力，潜在渗透率及市占率提升带来的变现空间。

【同道猎聘】：公司先发卡位领先的高端在线招聘平台，拥有高粘性的客户群体和高效的BHC 商业模式，未来公司将在坚持“一纵一横”战略的基础上，重点向“平台+SaaS+服务”模式发展，实现三者相互赋能。2023年公司收入和毛利率端降幅持续收窄，23Q1~Q3收入yoy-22.4%/-18.4%/-12.9%，毛利yoy-4.05pct/-3.66pct/-1.94pct，后续业绩复苏基础良好。

风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，招聘复苏不及预期风险。