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业内人士认为，后续仍需重点跟踪观察央国企经营效率和经营质量的提升情况。
1月29日，“中字头”股票冲高回落，截至收盘，中远通（301516.SZ）、中邮科技（688648.SH）、中国交建（601800.SH）等多股午后开板回落，中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）等由涨转跌，中粮资本（002423.SZ）跌超6%。
在“中特估”行情带动之下，沪指收复了2800点。不过，截至1月29日收盘，上证指数跌0.92%报2883.36点，深证成指跌2.06%，创业板指跌3.49%，北证50跌6.58%。对于今日行情回调，有业内人士表示连续上涨之后出现一定调整相对比较正常。
政策面上，近期多部门发声支持资本市场，1月24日，国资委相关负责人首次表示将研究把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核中，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段，传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。1月25日至26日，证监会方面强调，要加快构建中国特色估值体系，推动将市值纳入央企国企考核评价体系。
汇丰晋信基金宏观及策略分析师沈超对第一财经分析称，市值管理成效首次被纳入对央企负责人的考核中，直接催化了中字头板块近期表现强势。央企的经营一向相对稳健，2023年中央企业平均净资产收益率达6.6%，股东回报保持较好水平。目前央企估值处于历史低位，板块存在较大的估值修复空间。预计政策利好下，央企分红比率有望逐步提高。不过随着近期行情的演绎，预计中字头央企表现将会有所分化，需要更多关注企业基本面情况。
博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建对第一财经分析称，后续随着国企价值重估细则的设立，下一阶段能够释放利润的行业公司估值提升的空间更大，并能够带来持续性行情。因此后续值得重点跟踪观察央国企经营效率和经营质量的提升情况。
也有业内人士表示，政策支持态度都已经非常明确，但预期的改善和行情的持续还有赖实际利好动作的发生，比如央企启动增持回购、加大分红等等。
政策利好催化，“中特估”全面行情
“具体看来，此轮央国企权重股走强，不仅集中在传统的央企龙头股，还包含了许多与“新质生产力”相关的科技创新类央企。”杨振建对第一财经分析称，从行业分布来看，上涨个股不仅包括了传统的建筑、建材、地产、煤炭、石化传统周期行业央企龙头公司，还包括机械、计算机、通信、新材料等相关的科创央企。
截至1月29日收盘，中铁装配（300374.SZ）收涨11.8%、中南股份（000717.SZ）、中视传媒（600088.SZ）收涨超10%。
“中特估”领涨市场基础上，国央企、油气、基建、房地产等相关主题ETF涨幅居前，其中，中国国企ETF（517180.SH）、国企共赢ETF（159719.SZ） 、央企共赢ETF（517090.SH）近一周累计涨幅均超过9%，鹏华油气ETF涨幅超过6%。
杨振建分析，央企在去年在国内外需求不足、大宗商品价格下跌的情况下，依然保持了整体经营稳定，效益实现了稳步增长。2023年，中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。以及央企当前整体处于历史较低估值分位水平，中证央企指数目前处于16年以来26%的市盈率分位，15%的市净率分位，行情的持续空间仍然较大。
“央企市值管理纳入考核体系，是中国特色估值体系建设关键环节。”中金公司研究报告观点指出，央企考核体系过去以基本面指标为主，本次调整意味着兼顾价值实现维度。具体看来，2019年起，国资委开始逐步完善中央经营指标体系，主要聚焦基本面领域，首次提出包括净利润、利润总额、资产负债率在内的“两利一率”指标体系；2020年加入营业收入利润率和研发经费投入强度，形成“两利三率”指标体系；2021年，增加全员劳动生产率指标，形成“两利四率”体系；2022年，将“两利四率”指标的目标任务定为“两增一控三提高”；2023年提出“一利五率”指标体系，即用净资产收益率替换净利润指标、用营业现金比率替换营业收入利润率指标，以提升企业权益资本投入产出效率和现金流安全。
从价值考核角度看，上述中金公司研究报告提到，国资委此次明确表态研究将市值作为价值实现的重要指标，并且有望纳入对中央企业负责人的考核，将央企发展与其上市平台企业的市值变化挂钩，赋予市场一定的权重来优化评估央企负责人的经营管理成效。
估值修复，行业加速分化
在政策利好下，短期内中特估板块的估值有所修复，但持续性尚待观察。
德邦基金经理助理施俊峰也对第一财经分析称，中特估相关标的在2023年下半年连续回调后，大部分标的进入破净区间，这部分公司的估值修复有望成为2024年第一轮行情的主线，在行业基本面较为扎实的前提下，央国企基本面修复和盈利能力具备一定提升空间，可以关注分红能力和意愿有望改善的标的，比如石油石化、煤炭公用等领域。另外，可以多关注分红比例长期高且稳定的行业，比如通信、钢铁、水电、水务等行业。
“不过央国企盈利能力与公司治理的改善并非一蹴而就，盈利能力的改善是后续估值进一步打开的必要条件。” 杨振建认为，在当前市场阶段，不少央国企涨幅明显，未来市场行情的进一步演绎取决于后续央国企盈利释放的情况。
杨振建进一步分析称，下一阶段央国企投资的关键催化在于科技创新与兼并重组。一方面，央企将引领现代化产业体系建设，加速推进新型工业化，发展新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等战略性新兴产业与未来产业。
另一方面，国资委强调通过市场化方式推进战略重组和专业化整合，兼并重组将是重要催化因素，如宝武、南北车合并等带来的投资机会。国资委还提出加快推动集成电路、工业母机、装备制造、电子信息、医疗健康、检验检测等关键领域整合重组，加大新能源、矿产资源、主干管网、港口码头等领域专业化整合力度，促进国有资本合理流动和优化配置。
谈及中特估板块上涨行情的可持续性，星石投资副总经理郭希淳对第一财经分析称，央企股票普遍的估值水平还是相对比较低的，竞争力也比较强，且他们的盈利稳定性也是比较好的，所以股票确实是有自身的投资价值，但是持续性还是要看具体个股自身情况，不同的央企基本面差异还是比较大的。
郭希淳表示，随着政策环境和经济趋势的变化，市场偏好也在调整。
“过去十年，经济增速快，新机会多，小盘股和民营企业更具灵活性优势。但现在，经济增速放缓，许多行业进入成熟阶段，新机会减少，龙头企业更有发展空间。央企低估值龙头个股可能迎来估值修复，但短期炒作可能存在透支风险。”郭希淳认为，投资者需自下而上甄别细分行业和个股机会。
责任编辑：刘万里 SF014
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