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来源：长江商报
临近年末，券商合并年内首单案例获证监会批复，国联证券（601456.SH、01456.HK）控股股东国联集团获准成为民生证券控股股东。
12月15日晚间，国联集团、国联证券均对国联证券和民生证券整合事宜进行了发声。虽然整合尚未开始，但国联集团表示，将充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现“1+1>2”目标。
长江商报记者注意到，民生证券的投行业务属于行业第一梯队。根据同花顺iFind数据测算，国联证券年内并未有IPO承销，而民生证券承销数量为20家，股权债权总承销金额排在第7位，而国联证券位居30名。
值得一提的是，目前也有券商启动整合方案。12月9日，曾在民生证券股权争夺战中败北的浙商证券拟收购国都证券19.15%的股权也引发市场关注。长江商报记者梳理，除此之外，还有平安证券整合方正证券、华创证券收购太平洋证券同样受到市场关注。
业内人士表示，在政策鼓励头部证券公司通过并购重组等方式打造一流投资银行的背景下，券商合并重组或按下加速键，国联证券和民生证券的合并也将快速推进。
91亿股权交易获准
9个月时间过去，引发市场猜想的“国联证券+民生证券”终于“官宣”落地。
2023年3月15日，因“泛海系”债务危机，泛海控股持有民生证券的34.71亿股遭司法拍卖。国联集团、东吴证券、浙商证券上演“三国杀”，经过162次轮番出价，最终国联集团胜出，以91.05亿元成交。
4月10日，民生证券变更主要股东或公司实际控制人的申请材料被证监会接收。时隔5个月后，证监会于9月15日出具受理决定，直至12月中旬批复。
12月15日，根据证监会官网发布的《关于核准民生证券股份有限公司变更主要股东的批复》，证监会对国联集团依法受让民生证券约34.71亿股股份（占公司股份总数30.30%）无异议。
这意味着民生证券的第一大股东将由*ST泛海（由于股价长期低于1元，已经提前锁定退市）变更为国联集团。而国联集团是国联证券的控股股东，截至9月末，持有国联证券5.44亿股，占比19.21%。
值得一提的是，由于证券行业“一参一控”的规定，民生证券和国联证券同业竞争问题如何解决引发关注。
证监会也表示，民生证券应当切实做好与国联证券的风险隔离，严格规范关联交易，严防利益冲突和输送风险。民生证券应当会同国联证券、国联集团按照报送证监会的初步整合方案确定的方向、时间表，稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合工作。
12月15日晚间，国联集团发布消息称，国联集团投资民生证券，是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径，利用民生证券“投行+投资+投研”等功能优势，进一步优化无锡区域融资结构；同时，也是谋求自身做优做强的创新手段，民生证券与国联集团证券、投资等业务高度互补，实现“1+1>2”目标。
同时，国联证券发布公告称，该公司从国联集团获悉，国联证券和民生证券具体整合事宜尚需与相关各方沟通，相关工作尚未开展。
业内人士分析称，最理想的做法是换股收购，将民生证券装入国联证券，两张牌照合并后其中一张转卖或注销。国泰君安分析师认为，国联证券和民生证券若能有效整合，则可大大增强国联证券投行与财富管理能力。
合并后国联证券IPO能力将升至第7名
国联证券这几年在市场声名鹊起，谋求外延式并购，并引入中信证券原董事长王东明及中信证券老将葛小波等人加盟坐镇，国联证券在业内得名“小中信”。
此次并购民生证券，也是其外延并购发展壮大的重要一步。值得关注的是，民生证券过去几年在投行业务方面具有巨大优势，属于行业第一梯队。
在IPO阶段性收紧的背景下，大部分券商的IPO承销额呈大幅下滑的趋势，而民生证券投行业务逆市上扬，A股IPO承销额及佣金收入大幅增长。
根据同花顺iFind数据测算，2023年内（年初至12月17日）民生证券的承销金额高达309.32亿元，位居承销排行榜第7名，国联证券的承销金额仅为39.56亿元，位居第30名。
更细分地看，国联证券同期并未有IPO成功案例。而同期民生证券IPO承销数量为20家，排在券商第5位，IPO承销金额为200.67亿元，排在券商第7名，比去年全年高58.58%；累计实现承销保荐佣金收入15.99亿元，比去年高出63.27%。
此外，从投行业务收入来看，2023年上半年，民生证券的投行业务收入10.72亿元，排名行业第7位，而国联证券同期投行业务收入2.81亿元，排名行业第24位。也就是说，若两者合并完成，国联证券不管是整个投行业务排名，还是IPO承销金额排名都将提升至行业第7名。
东吴证券研报认为，民生证券与国联证券同属中型券商，国联证券体量预计快速扩张。从2022年营收规模来看，国联证券当期实现营收26.23亿元，排在上市券商第34位；同期民生证券营收25.32亿元，若以营收规模简单相加来排名，两者合并后，国联证券的排名将提升至22名，排在东北证券之前。
业绩方面，2023年前三季度，国联证券实现营业总收入25.07亿元，同比增长22.02%；归母净利润7.27亿元，同比增长12.94%。
中小券商并购或将加速
2023年10月30日至31日，在北京举行的中央金融工作会议指出，要着力打造现代金融机构和市场体系，首次提到“培育一流投资银行和投资机构”。随后三天，即11月3日，证监会表示，将支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。
长江商报记者注意到，在两个重要会议和表态之后，市场关于头部券商合并的猜想不胫而走，引发相关券商股票大幅波动。并购预期明确券商标的方正证券、太平洋证券涨停，中国银河和中金公司也因管理层重新排布股价大涨。
11月12日晚间，中国银河发布澄清公告称，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息；并且经公司与控股股东及实际控制人中央汇金确认，后两者不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项。
此外，中金公司也在11月13日上午发布澄清公告，称亦未收到书面或口头信息。
不过，长江商报记者注意到，目前并购整合主要发生在中小券商之间。最近券商整合的消息则来自曾在民生证券34.71亿股权争夺战中败北的浙商证券。12月9日，浙商证券披露的公告显示，公司拟受让重庆国际信托、天津重信科技、重庆嘉鸿盛鑫等5名交易对手方持有的国都证券共计19.1454%股权。
对于本次交易的目的，浙商证券表示，有利于公司优化资源配置，加强资源整合，发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应。收购消息披露之后，12月11日收盘，浙商证券涨停，国都证券上涨114.52%。
除此之外，此前正在推进的平安证券合并方正证券、华创证券并购太平洋证券也较受关注。申万宏源研报认为，在当前融资收紧，券商通过股权融资补充资本金规模越发困难，这样的背景下，现阶段中小券商可能为做大规模进行并购重组的诉求更为强烈。
责任编辑：杨红艳
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