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12月投资者对经济和市场的信心有望迎来拐点，预计年末资金行为出现调整，市场生态有望改善，把握当前配置时机，继续坚守第二阶段配置策略，增配超跌成长。一方面，从提振信心的角度看，当前经济基本盘仍不稳固，预计会有密集政策举措改善悲观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。
渐入佳境，5%增速犹可期。经济持续稳定修复，房地产和地方债两大系统性风险正在解除，长期解决路径逐渐清晰。增长的高度取决于消费的弹性和地产何时企稳。中性情景下，内生增长大约在4.6%附近，辅以政策发力，全年依旧有望实现5%左右增长。
海通证券研报指出，10月下旬来美债利率下行，美股表现强劲，而A/H股表现相对偏弱，尤其地产链调整较多。地产链调整的背后是“金九银十”地产数据成色不足，医药、电子行情回暖背后是基本面预期逐渐反转。当前A股估值处历史低位，应跟踪12月重要会议的积极政策，行业上重视大金融、医药和科技。
当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡，在经济弱复苏背景下，稳增长政策需加码发力，国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看，今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱，导致基金发行低迷和增量外资不足，叠加公募基金仓位高位运行，机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实，中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。
活跃资本市场，稳定资本市场预期，避免关键窗口期资本市场大幅波动，守住底线可能是前期的重点方向。而本周，国资机构开始着眼长期，服务国家战略，布局A股投资。可能标志着A股长期资金入市进入实际落地期，活跃资本市场“转守为攻”，进入主动布局长期机会的阶段。
银河策略：多方面利好带来“跨年行情”（附12月十大月度金股）
大盘呈现低位震荡的拉锯战，而个股层面却表现的异彩纷呈。多项指标均给“跨年行情”带来正面利好，如当前的估值、流动性和基本面等。通过发布的多项经济数据综合来看，经济积极因素正不断增多。重点关注即将在年底12月召开的中央经济工作会议，对于明年经济增长的预热，预计对于“经济发展”的论调会更加积极。汇率方面，美联储加息斜率放缓，美元见顶，人民币汇率回升，有利于提振市场信心。伴随国内经济方面的积极因素不断增多，叠加中央经济工作会议提振投资者信心，市场预期有望改善，市场风险偏好得到修复。
中邮策略：海内外多种因素都有望改善 后续行情或偏向乐观（附12月十大金股）
海内外多种因素都有望改善 后续行情或偏向乐观（附12月十大金股）】受美国经济数据不及预期，通胀超预期下行，海外流动性扰动有所缓解；同时中美元首会晤指向中美关系边际缓和；国内由于生产淡季外加需求偏弱，10月经济数据出现分化；在消化外围及中美关系缓和的利好后，指数震荡转弱，11月A 股市场整体呈现先涨后跌的态势，各大指数涨跌不一。板块方面科技板块表现较强；截止11月28日，申万一级行业中传媒、煤炭、汽车等行业领涨，有色金属、电力设备、建筑材料等行业跌幅居前。
23年A股新投资范式确立：美债利率higher for longer，中债利率lower for longer。不过当前中美利差将短周期收窄，“新范式”进入阶段性的“回眸期”。我们预判海外定价将演绎“两段论”，中资股启航，关注中央经济工作会议的政策指引。
国君策略：北交所行情降温，资金回流拥抱产业新变化，关注四大主题
华为与长安汽车于11月25日签署了《投资合作备忘录》。双方深度协调和战略合作机制正式启动，将充分利用和发挥各自优势资源，推动产业高质量发展，看好汽车智能化趋势相关产业性机会。
首先，分母端的改善是过去1个月反弹的主要动力，至11月下旬反映得已较为充分。关于美债利率，我们认为目前没有足够证据支撑其后续能够趋势性下行。其次，在指数修复的过程里，市场的结构分化比较显著，小盘&科技板块的回升力度明显强于大盘，这也同样体现在交易拥挤度的分化上。最后，从过往年末行情的经验来看，后续分子端（尤其是政策）预期的变化尤为关键。
责任编辑：王旭
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