国盛策略:年末有什么可以期待?(附12月金股组合)

国盛策略:年末有什么可以期待?(附12月金股组合)
2023年12月03日 17:00 市场资讯

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  来源:国盛证券

  12月策略观点:年末,有什么可以期待?

  关于年末行情后续的动力与可能性

  首先,分母端的改善是过去1个月反弹的主要动力,至11月下旬反映得已较为充分。关于美债利率,我们认为目前没有足够证据支撑其后续能够趋势性下行。过去一段时间里,影响美债利率的核心就是期限利差,表现在长端利率围绕短端利率中枢上下宽幅震荡。10月下旬以来美债利率的回落,我们暂且将其定义为高波动状态下的均值回归。一者,在短端利率中枢维持不变,而长端利率从极值状态回归后,其后续走势需要通胀&就业数据的进一步催化;二者,在近期美元流动性缓和过程中,金融条件指数同步迎来大幅放宽,这又制约了利率进一步下行的空间。

  其次,在指数修复的过程里,市场的结构分化比较显著,小盘&科技板块的回升力度明显强于大盘,这也同样体现在交易拥挤度的分化上。

  最后,从过往年末行情的经验来看,后续分子端(尤其是政策)预期的变化尤为关键。年末大盘价值占优只是个统计学结论,其显著跑赢最主要的条件就是分子端预期的改善。

  步步为营:下一阶段重点关注分子端的驱动

  过去一个阶段的反弹,更准确的界定,应该是前期核心矛盾充分暴露后的缓和期,市场的动力多来自于分母端的改善。时至当下,事情有了一些新变化:分母端的改善,至11月下旬反映得已较为充分;分子端,随着12月重要会议的临近,经济预期再度成为市场的关键;大/小盘、顺/弱周期板块又一次进入了较大的分化区间。由此,我们认为后续市场的动力,大概率会从此前分母端压力的缓和,转向以政策为主导的分子预期的改善。

  往后看,A股上行空间的打开,需要市场在分子与分母端形成合力。在此之前,市场机会仍然以结构性为主。跟上市场动力的转换,聚焦边际预期改善方向:1、库存周期的中观线索指向上游和部分可选;2、兼具赔率与政策博弈的顺周期方向;3、关注出口链的阿尔法。中期视角下,红利资产还是中期的“压仓石”。

  行业配置建议:步步为营,跟上市场动力的转换,聚焦边际预期改善方向:1、库存周期的供需线索指向:工业金属、化纤、消费电子;2、治理“灰犀牛”与一揽子化债:建材、保险;3、挖掘出口链的阿尔法:纺织、元件、汽车零部件;4、中期维度继续拿好红利“压舱石”。

  12月金股组合:

  1)明泰铝业:盈利能力持续改善,义瑞项目投产在即助力公司稳健成长。

  2)三星医疗:配用电出海大趋势,公司管理能力、渠道优势、规模效应优势明显,助力公司稳健增长。

  3)漫步者业绩持续高增,海外、智能助理驱动,有望成为AI应用利润占比高标的。

  4)牧原股份:规模最大生猪养殖企业,成本持续行业领先,估值位于底部,行业去产能加速,周期反转配置阶段已至。

  5)公牛集团:传统业务量价齐升,新业务快速放量,布局海外打开成长空间。

  风险提示:1、地缘政治恶化;2、经济大幅衰退;3、政策超预期变化。

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责任编辑:王旭

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