【东看西看】管涛：哪些力量推动近期人民币汇率大反弹？

专题：五方面因素推动本轮人民币汇率大涨！人民币进入升值周期？

　　中新经纬11月22日电 题：哪些力量推动近期人民币汇率大反弹？

　　作者 管涛 中银证券全球首席经济学家

　　11月以来，人民币汇率连续上涨突破多个关口，在岸人民币兑美元反弹超过1400点，离岸人民币兑美元反弹超过1700点。

　　本轮人民币汇率的强势升值主要是由于前期人民币汇率进行了比较充分的调整，在最近有一些内外部边际利好的推动下，所以人民币汇率阶段性地出现了反弹的走势。

　　具体来看主要是四个方面的原因：一是美元指数走弱。11月以来，美元指数已经从107附近跌到了104以下，跌了3%。二是11月份美联储议息会议之后，长端美债收益率出现下行，美国“股债双升”，这意味着中美之间的负利差收敛，同时市场风险偏好改善。三是四季度中国进一步加码财政政策。同时，中央金融工作会议也明确了下一步强监管、防风险的一些重要举措，这有助于推动经济的持续回升，提振市场信心。我们看到，11月7日，国际货币基金组织将今明两年中国经济增长预期分别上调至5.4%和4.6%，较10月份预测值均上调了0.4个百分点。9月、10月，在中美负利差扩大的情况下，外资连续两个月净增持人民币债券。四是技术上的原因。近日，中国央行大幅上调隔日人民币汇率中间价。10月份的时候，每天的隔日中间价的波动基本就是几个点，但是11月20日人民币兑美元中间价大幅上调了116个基点，然后21日又上调了216个基点，这向市场释放了一个容忍汇率升值的信号，进一步增强了市场做多人民币的热情。

　　在这样情况下，市场上量价齐升，人民币升值，银行间市场的即期询价交易量也急剧放量，从前一段时间的每天一两百亿美元上增至20日、21日连续两个交易日都达到300多亿美元。

　　人民币升值将利好有外汇支出和负债的企业，利空有外汇收入和资产的企业。比如做出口的企业，如果收的是美元，那么在不到一个月时间内人民币升值2%以上，如果没做风险对冲的话，很可能就要有汇兑损失。这再次提醒我们，要强化汇率风险中性意识，不要去赌汇率的涨跌。没有只涨不跌或者只跌不涨的货币。如果前期汇率调整比较充分的话，当前哪怕有些边际上的改善或者朦胧的利好，汇率都可能会出现比较大的反向波动。

　　2023年即将结束，展望2024年的人民币汇率，笔者认为主要受三方面因素影响：一是中国经济恢复的情况。二是美联储的紧缩政策以及美元的走势。三是中国央行的汇率政策。从走势来看，不同的情形会有不同的情况。如果中国经济恢复比较好，美联储延续紧缩立场，人民币兑美元或是一个有涨有跌、宽幅震荡的走势；如果中国经济持续恢复，美国经济下行、货币政策转向，人民币兑美元就有可能出现趋势性的反弹走势。(中新经纬APP)

本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品

责任编辑：宋亚芬

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