转自 上海证券报
记者 张欣然
10月31日下午,资金市场突然走出“惊心动魄”的行情——尾盘多家金融机构报出高达50%、60%甚至任何价格的资金利率。
市场人士分析认为,这主要与近期利率债缴款和跨月因素有关,预计中国人民银行很快将出台货币政策配合财政政策,跨月之后资金面会转宽松。
实际上,近期央行已通过公开市场操作等工具投放了大量流动性。10月31日公开市场逆回购余额高达2.69万亿元,处于历史高位,10月末银行体系流动性总量较为充裕。
从银行间市场的资金价格来看,10月31日,银行间存款类机构的隔夜回购利率DR001和7天回购利率DR007分别为1.86%和2.08%,较上日分别上行18BP和下降8BP,资金面较为平稳。银行间包含非银机构的隔夜回购利率R001为3.22%,交易所非银机构集中竞价成交的隔夜回购利率GC001为3.07%,均处于月末正常水平。
接近央行的市场人士分析称:从11月1日开始,随着月末因素消退,以及前期财政发债资金转化为财政支出,加之预计央行将会继续根据市场需求充足投放流动性,充分满足市场需求,货币市场利率将回落至央行公开市场操作利率附近。
隔夜回购利率创阶段高点
受跨月影响,资金面10月31日午后收紧,银行间市场资金利率大幅上行,盘中一度出现飙升50%以上的交易结果。不过,截至收盘,DR001加权平均利率较上个交易日上行11.84个基点,报1.8591%。
截至10月31日收盘,中国债券信息网实时行情显示,银行间市场质押式回购交易品种中,R01D、R02D、R03D和R07D四款产品最高回购利率分别为50%、30%、10%和12%。“这几乎是我从业以来见过的最高回购利率。”一位资金交易员称。
上述资金交易员向上海证券报记者表示,10月31日尾盘银行间市场隔夜利率高达60%。“近期特殊再融资债发行、1万亿元国债发行、银行面临月末考核压力,加上逆回购大额到期量导致了资金面紧张,跨月之后应该会好转。”
值得注意的是,在多家机构头寸未平的情况下,本该昨日16时50分关闭的中国外汇交易中心本币前台市场在18时又重新开放。
“最后开启的10分钟交易又燃起交易室的希望,我们终于以20%的资金成本借够钱,以后要吸取这次的教训,月末应该在早盘平仓。”一位债券基金经理说。
多因素致资金面骤紧
利率债发行与缴款是资金面紧张的重要原因。截至10月31日,全国有24个省份在10月发行特殊再融资债券,规模超万亿元。
10月24日,财政部宣布,将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。全国财政赤字将由3.88万亿元增加至4.88万亿元,预计赤字率由3%提高到3.8%左右。
同时,2024年新增地方债限额已确定,一般来说也会提前发行,因此,接下来的时间利率债缴款压力骤升。
与企业债和金融债不同,地方政府债和国债缴款会抽走金融市场流动性。一位资深市场人士向记者解释说,所有的国债、地方债(包括增发国债、特殊再融资债)在投标后缴款当天,金融机构将会把缴款上缴至国库,这部分流动性便会从金融市场被抽走,直到财政拨款下来时才会再次被投放到金融市场。
“正常情况下,国债和地方债发行有公开计划表,央行都会采取货币政策来配合,因此目前市场十分期待降准。”上述人士说。
此外,跨月因素也影响了10月31日的资金面。一位交易员对记者表示,31日是跨月最后一天,由于银行面临月末多项流动性考核,融出资金意愿不强。
“目前,银行发行同业存单的成本还高于2.5%,在这种情况下,商业银行的资金融出意愿可能不强。如果商业银行的负债成本高于2.5%,那么短端融出资金是亏损的,即使融出,规模可能也不大。”上述人士说。
部分机构过度依赖滚动融资借短投长
据市场人士分析,10月31日,在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多种因素叠加的情况下,部分隔夜滚回购的投资者出现误判,在发现融资不畅后,为避免违约风险大幅提升回购利率平盘,导致货币市场利率突然飙升,债券回购交易结算失败增加。
据了解,高利率融资的仅为少量非银机构和资管产品,成交笔数和金额占全市场的比例较低,跨月市场成交量和利率总体平稳。截至10月31日19:00,绝大部分机构已顺利平盘交易和结算。
市场人士表示,月末各种因素及市场情况复杂,流动性容易出现波动,市场往往又十分敏感,金融机构本应高度重视流动性管理、加强风险应对,部分机构从追求利润最大化目的出发,过度依赖滚动融资借短投长,引发自身流动性风险,进而扰动市场和造成紧张情绪的问题值得关注。
责任编辑:杨赐
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