专题：创业板在审最大IPO沃得农机终止：提交注册超一年半无果 现场检查揭虚增收入之嫌
来源：投行实务观
江苏沃得农业机械股份有限公司2020年12月23日提交了创业板IPO申请材料，2022年1月25日上市委会议通过，2022年2月28日被提交注册至证监会层面审核，但即便过去了快20个月，公司仍未得到IPO发行批文，最终公司于9月28日终止注册，本次IPO之旅宣告结束：
其实在9月6日的时候，沃得农机还更新过一次审核状态，当时其更新审核状态的位置在问询与回复那里，笔者还一度以为这公司是得到了第三轮审核问询函，因而简单做了一篇分析文章：
后来发现是乌龙一场，只是更新审核状态的位置错了，笔者因此删除了那篇文章：
熟悉本公众号的读者一定记得，笔者前段时间发布过一篇文章，分析了那些长期提交注册后仍未得到证监会核准发行批文的企业，具体如下：
【那些提交注册很久仍未得到批文的IPO公司】
当时在那篇文章中，笔者简单点评沃得农机一直未能如愿获得证监会核准批文与其在注册阶段被现场检查有关：
但再分析下来看，笔者感觉沃得农机撤回恐怕还有其他原因。
左手大额募资右手巨额分红
在第一稿招股书（申报稿）内，发行人财务状况如下：
在最后一稿招股书（注册稿）内，发行人财务状况如下：
如上，整个在审期间，发行人现金分红金额高达40亿元，而发行人此次募集资金项目情况如下：
一边现金分红40亿元，一边又拟募集60亿元，而且60亿元里面还有23.4亿元是纯粹的补流，这操作，太迷了…吃相有点难看…
巨额分红为哪般
一般来说，一个成功概率比较高的IPO项目，中介机构人员在承做的过程中是很注意督促发行人不要做出格的事情的。
而在审期间进行现金分红就属于是比较出格、特立独行的行为，会让监管机构质疑其大笔分红背后的原因、怀疑公司募集资金的必要性。
果不其然，大额分红受到了监管机构关注，在审核问询中，沃得农机解释其大额分红的原因如下：
如上，对于2018年的26亿元的现金分红，沃得农机解释为解决关联方资金占用问题，该问题在审核问询中曾经问及过：
沃得农机在2016年末和2017年末存在关联方资金占用的余额，而且这个余额还不是一时形成的，而是逐步累积的：
对于拆出的资金，沃得农机解释其流向主要如下：
虽说保荐机构在问询回复中说的是相当清楚了，但是毕竟这么大额的资金拆借流转，多多少少会让监管机构担忧公司是否存在体外资金循环吧。
而且发行人最终归纳其资金流向主要是哪些用途呢：
是为了发展房地产业务，这有点太犯忌讳了，相当于用拟上市公司的钱去输血房地产业务。你嘴上说上市以后不再犯了，那谁知道后面安排你上市了，会不会继续这么搞呢？而且还募集资金这么大。
毕竟上市后能约束实控人的也就是监管谈话、警告、谴责、处罚和罚款60万元了。
沃得农机与地产业务的纠葛，还体现在实控人涉及的诉讼方面：
上述诉讼中提及的泰禾锦城属于泰禾集团的下属全资子公司：
而主做豪宅市场泰禾院子的泰禾集团已经退市、暴雷了，沃得农机顶着这么一个雷上市，监管机构必然是有不少顾虑的。
总结
当然，除了前面提及的吃相难看的左手募资、右手分红，沃得农机还在注册阶段被现场检查过，现场检查必然是发现了一堆问题，此处笔者也不再赘述了。
但是回头想想，沃得农机被抽中现场检查，有其偶然性，但肯定也有很大的必然性。
体量这么大的沃得农机提交注册了那么长时间，最后还是顶不住压力铩羽而归，其余的那些提交注册已经很久的企业，在如今的审核环境下，你们真的还能支撑得住吗？
今天早盘，大盘指数又下挫了，哎，还是那句话，久违的IPO堰塞湖来了。祝各在审企业好运！
责任编辑：尉旖涵
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