英特尔三季度业绩超预期，四季度展望利好，盘后大涨7%

专题：聚焦美股2023年第三季度财报

　　来源：华尔街见闻

　　华尔街普遍认为，PC个人电脑的销售反弹趋势与英特尔数据中心业务将成为财报焦点。英特尔三季度营收142亿美元，市场预期135.4亿美元。三季度调整后每股收益0.41美元，市场预期0.21美元。预计四季度调整后融资至少146-156亿美元。预计四季度调整后毛利率46.5%，市场预期44.2%。预计四季度调整后每股收益0.44美元，市场预期0.31美元。

　　10月26日周四美股盘后，在个人电脑CPU市场占据传统主导地位的芯片巨头英特尔发布了2023年第三季度财报。

　　英特尔三季度营收142亿美元，市场预期135.4亿美元。三季度调整后每股收益0.41美元，市场预期0.21美元。预计四季度调整后融资至少146-156亿美元。预计四季度调整后毛利率46.5%，市场预期44.2%。预计四季度调整后每股收益0.44美元，市场预期0.31美元。

　　英特尔股价周四午盘转跌0.5%，交投8月24日以来的两个月新低，今年迄今累涨23%。

　　同期，标普500大盘累涨超8%、纳指累涨近21%，费城半导体指数累涨超26%。而竞争对手英伟达年内累涨177%，AMD累涨超44%。

　　财报发布前，在机构统计的31位分析师中，有20人对英特尔评级“持有”，6人建议“买入”，5人建议“卖出”，平均目标价为36.67美元，代表未来一年还有约12%的涨幅空间。

　　市场预计三季度和四季度的营收与利润继续改善

　　华尔街普遍认为，PC个人电脑的销售反弹趋势与英特尔数据中心业务将成为财报焦点。英特尔是第一家公布财报的主要芯片制造商，一些分析师担心该公司明年的利润率面临风险。

　　预计三季度英特尔的营收为135亿美元，将代表较去年同期的153亿美元下滑11.8%，也是连续第七个季度收入同比回落，二季度收入曾同比下跌15%。

　　预计调整后EPS为每股收益0.21美元，将较上年同期的每股收益0.59美元大幅回落逾64%，但将好于一季度的每股亏损0.04美元和二季度的每股收益0.13美元。

　　一季度曾是英特尔公司史上最大的亏损纪录，二季度则为两个季度亏损后首次重返盈利。英特尔官方预期三季度调整后每股盈利为0.20美元、收入中点预期为134亿美元，均超越市场预期。

　　市场历来聚焦英特尔提供的下季度指引，目前华尔街对四季度收入预期是144亿美元、EPS预期为每股盈利0.33美元，即营收和利润将在四季度继续改善，预计2024年每股收益1.74美元。

　　华尔街怎么看

　　英特尔在今年二季度之前的财报差强人意，主要与过去两年PC个人电脑市场表现不佳有关，由于疫情期间消费者购买了大量笔记本电脑和台式机工作和娱乐，导致较长时间内没有换机需求。但研究公司Gartner认为，PC市场将在四季度恢复增长，或利好于英特尔等一众芯片厂商。

　　因此，市场预期包含笔记本电脑和台式电脑处理器的英特尔“客户端计算部门”（Client Computing）收入将在三季度同比下降9.2%至74亿美元，但四季度复苏至同比增长15.7%。

　　而名为“数据中心和人工智能业务”的服务器芯片部门将显示出更多恢复增长的迹象，预计三季度收入同比下降7.4%至39亿美元，较过去两个季度增长同比下跌两位数百分比有所改善。

　　英特尔主打为第三方制造芯片的“代工服务部门”收入预计同比增266%，增长率较此前的307%有所回落，分析师将希望公司能提供使用其代工服务的客户细节。

　　在二季度财报电话会上，公司管理层称目标仍是到2026年赶上台积电的芯片制造能力，使其能够竞标为其他公司制造最先进的移动处理器，被称为“四年内五个节点”的转型战略。

　　但也有分析指出，在个人电脑CPU领域输给长期竞争对手AMD之后，英特尔更因无法与英伟达的高端人工智能芯片努力相媲美而屡受重创。本周前四个交易日英特尔累跌近7%便与此有关。

　　本周相继有新闻称，英伟达和AMD正在微软的助力下，利用Arm架构开发PC电脑Windows操作系统的CPU芯片，直接对标打击英特尔基于x86架构的PC中央处理器。

　　高通也推出了适用于Windows笔记本电脑、基于Arm架构的新型Snapdragon X Elite芯片，在游戏方面优于英特尔的i9以及苹果基于Arm架构的高端自研芯片M2，还能用于人工智能操作，处理多达130亿个参数的大语言模型。

　　有分析称，微软从2016年起便聘请高通牵头将Windows操作系统迁移到Arm的底层处理器架构上，后者长期以来一直为智能手机及其更小型的电池提供动力。而英伟达、AMD和高通基于Arm架构的芯片研发可能会撼动英特尔长期主导的个人电脑PC行业，因为Arm架构芯片的能效更高。

　　美股研投网站The Motley Fool直言：

“如果这些新的Arm架构芯片取得成功，即使是中等程度的成功，对英特尔来说也将是毁灭性的。

英特尔正在寻求重新获得技术领先地位、通过Gaudi加速器建立新的AI平台、建立芯片代工厂等方式来追赶竞争对手。但其财务资源依赖于拥有广阔护城河的个人电脑芯片业务的现金流。

经过前几年PC市场低迷之后，现在英特尔必须应对x86架构PC芯片的护城河可能被突破等更严峻问题，这可能会进一步限制其财务能力，令CEO Pat Gelsinger的转型计划执行更加困难。”

　　未来看什么

　　有人担心，本周德州仪器的三季度营收和下季度指引不佳，并透露工业需求疲软，向整个芯片行业发出警告。

　　英特尔也曾在二季报上预警称到年底“所有业务部门仍持续疲软”，服务器芯片销售要到第四季度才能恢复，并称云服务商们更注重购买AI相关的GPU，而非英特尔的CPU。

　　而且，英特尔二季度财报改善、扭亏为盈，更主要的依仗是今年在削减30亿美元成本方面取得了进展。年初公司曾大幅削减股息，宣布计划到2025年每年节省100亿美元，并将裁员。

　　不过，英特尔今年一直在人工智能“军备竞赛”中奋起直追。有科技媒体近期称，英特尔正在帮助波士顿咨询集团BCG某些缺乏技术能力的客户，建构后者自己具有ChatGPT风格的应用程序，并向企业客户销售“应用程序构建软件”。

　　同时，英特尔在5月发布了一款名为“Falcon Shores”的新型人工智能芯片，将配备ChatGPT等人工智能工具密集工作负载所需的内存和计算能力，但到2025年才会上市，表明与英伟达等在人工智能芯片方面占据主导地位的竞争对手还有不小差距。