亿联网络2023H1实现营收20.44亿元(同比-12.58%)，归母净利润10.29亿元(同比-9.44%)，扣非归母净利润9.04亿元(同比-14.87%)。单季度来看，2023Q2实现营收11.55亿元(同比-10.89%，环比+29.98%)，归母净利润6.07亿元(同比-6.68%，环比+43.43%)，扣非归母净利润5.56亿元(同比-9.64%，环比+59.64%)。
上半年营收整体承压但环比改善趋势明显。分业务来看：桌面通信终端2023H1营收12.55亿元(同比-17.32%)，Q2环比Q1增长33.07%;会议产品2023H1营收6.28亿元(同比+0.17%)，Q2环比Q1增长28.46%;云办公终端2023H1营收1.55亿元(同比-19.26%)，Q2环比Q1增长14.05%。分地区来看，2023H1美洲地区营收8.08亿元(同比-19.17%)，欧洲地区营收8.85亿元(同比-7.52%)，其他地区营收3.51亿元(同比-7.99%)。
上半年推出多款新品，持续夯实竞争力。会议产品方面，公司2023H1推出了智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、桌面一体式终端DeskVision A24、超清分体式视讯终端MeetingEye500等多款全能化终端，持续完善会议室解决方案;同时，与微软联合倾力打造的新一代智能会议室音视频设备SmartVision60及MVC三代已具备上市条件，具有较强竞争优势。云办公终端方面，公司全新升级了BH系列蓝牙商务耳机，持续巩固已有UH及WH系列耳机竞争力，产品矩阵愈发丰富。
我们预计2023年-2025年公司归母净利润分别为21.55亿元、26.12亿元、30.20亿元，EPS为1.71元、2.07元、2.39元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2023年PE30X，对应目标价51.17元，“优于大市”评级。
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