下次暴跌会迥然不同!这是三位华尔街老兵眼中未来几年市场的最大风险

下次暴跌会迥然不同!这是三位华尔街老兵眼中未来几年市场的最大风险
2023年07月21日 02:13 市场资讯

  来源:华尔街见闻

  萨巴资本管理公司首席投资官Boaz Weinstein悲观预言,下次暴跌时美联储无法再轻松救市,基本面引发的抛售可能被技术面因素过度放大。花旗集团私人银行业务全球主管Ida Liu认为地缘政治紧张将是中期内最大的黑天鹅事件,私募巨头凯雷的联合创始人David Rubenstein则与桥水达利欧一样,担心社会和财富不平等问题加深。

  当华尔街还在争论美国究竟会否陷入经济衰退,以及今年标普500指数是再创新高还是“扑街”暴跌之际,更资深的华尔街大佬们已经在放眼未来五至十年的“下一个重大风险”了。

  萨巴资本管理公司(Saba Capital Management)是一家在波动性较高时期寻求超额回报的对冲基金,其联合创始人兼首席投资官博阿兹·韦恩斯坦(Boaz Weinstein)悲观预言,当下一次出现市场严重抛售时,美联储已无法再像过去那样“轻松救市”,下一次衰退也将于过去迥然不同。

  他的理由是,由于2008年金融危机以来美联储执行了极端的零利率政策,导致市场上充斥着不当投资行为(malinvestment)。

  一方面,美联储等欧美主要央行大量“印钞灌水”,导致超低利率之下的未偿还国债规模飙升,而且央行还启动量化宽松买入企业垃圾债,直接促生了金融市场上的高风险举动。甚至有“聪明钱”开始鼓动散户进军私募股权这种高风险领域,这都是市场下次暴跌时的安全隐患。

  而现在美联储启动了1980年代以来最激进的货币紧缩政策,除了普通人能接触到的按揭房贷利率翻倍飙升,企业遇到的贷款利率也在翻倍。再加上经济放缓正在进行时,这可能会令明年开始债务违约率大幅上升,此前大火的“造梦企业”们或难以维持生计。

  值得警惕的是,投资者仍过于乐观,从股市到债市近期的表现异常“歌舞升平”,他们都在押注美联储将在成功抗击通胀的同时令美国经济软着陆,“金发姑娘状态重演”的前景相当耀眼:

“然而看看散户抱团股被热炒就知道了,市场行为会被人类情感和心理学所左右。现在人们认为每次抛售都是买入契机,我反而担心未来真正出于基本面原因的抛售,实际上可能会因技术面因素而加剧,到时候人们蜂拥踩踏离场,每日流动性将雪崩、市场暴跌、并出现更多抛售。”

  同样拥有数十年专业投资经验的花旗集团私人银行业务全球主管Ida Liu则认为,从俄乌冲突开始,地缘政治紧张将是中期内最大的黑天鹅事件,特别是围绕全球前几大经济体之间的矛盾和僵局:

“人工智能是我们目前看到的最大主流趋势之一,而这一切都是由半导体行业推动的。(这个趋势恰恰碰撞上了)非常复杂的地缘政治问题,这是未来几年必须牢记的事情。”

  不过她建议客户从乐观的方面寻求机遇。首先是确保拥有在全球层面真正多元化的投资组合,其次是抓住不断变化的国际贸易模式中一些机会,从中找到最大的增长机遇。

  例如,她看好未来几年新兴市场会有更多上涨空间,“特别是因为我们认为美元强势已经见顶”,而目前新兴市场的交易价格比发达市场折价了四成之多。

  同时,由于国际贸易会逐渐诞生供应链更为多元化的新模式,她也看好泰国、越南、马来西亚等东南亚国家的机遇,以及巴西和墨西哥分别受益于与中美贸易关系的表现:

“我们认为,未来几年,许多不同的国家将成为受益者,并继续从我们在全球贸易中看到的变化和模式中受益。

作为放眼全球的投资者,不可忽略中国作为全球第二大经济体的重要地位。中国正在人工智能、虚拟现实、机器人(21.210, 0.21, 1.00%)技术和清洁能源方面发生许多新的进展和进步,适合寻找增长机会的投资者。”

  全球性私募股权投资公司凯雷的联合创始人大卫·鲁宾斯坦(David Rubenstein)则担心社会和财富不平等现象的进一步加剧,会影响到金融市场的投资表现:

“美国注定不会在我们的余生甚至下一个100年里领导世界。自1870年以来,美国一直是全球最大经济体,但中国和印度正在迎头赶上,并可能在未来某个合理的时间内超越美国。这会导致富人和穷人的生活水平同时降低,甚至激化美国不同族群、不同阶层和不同年龄段人群的矛盾。

卡特总统任内,美国的债务总额还不到1万亿美元,现在大约是32万亿美元。可悲的是,除了本质上通过通货膨胀来摆脱困境之外,没有其他办法。

我们不会削减政府开支,不会增加太多税收,不会向国际货币基金组织寻求救助,也不会令债务违约。唯一的选择就是通过通胀来解决问题。对于收入水平较低的人来说,这不是一个好的解决方案,因为他们处理通胀的能力不如富人。但针对这些问题,政客们却无能为力。”

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责任编辑:周唯

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