完美世界(002624) Q3短期业绩承压静待重点游戏上线|费用_新浪财经

完美世界2022Q1-Q3实现营收57.11亿元，yoy-15.25%;归母净利14.42亿元，yoy+80.26%，处于预告中线位置(预告14.3亿元-14.5亿元);扣非归母9.21亿元，yoy+64.13%。主要是《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界：诸神之战》等产品贡献良好业绩增量以及海外子公司股权处置收益所致。2022Q1-Q3公司毛利率为69.71%，yoy+10.27pcts，主要是业务结构性变化及游戏毛利率提升所致。销售费用8.05亿元，yoy-43.79%，主要是2022Q1-Q3市场推广费用减少所致。研发费用达16.29亿元，yoy+19.95%，管理费用5.21亿元，yoy+2.73%。财务费用0.31亿元，yoy-67.29%，主要是外币汇率波动形成的汇兑收益增加所致。

单季财务指标有所下降

2022Q3营收17.88亿元，yoy-29.4%;归母净利3.04亿元，yoy-43.9%;扣非归母2.51亿元，yoy-52.2%。主要是《梦幻新诛仙》2021Q3处于产品上线初期产生较高业绩贡献。目前该款游戏进入成熟稳定期，较上线初期流水高点自然下滑。公司2022年初出售部分海外研发发行团队，相关欧美子公司净利润不再纳入合并范围。公司部分游戏受生命周期影响，流水相较2021Q3有所回落。重点在研项目研发投入的加大。

自研出海表现亮眼

2022Q1-Q3游戏业务营收54.48亿元，yoy+4.46%;归母净利15.47亿元，yoy+100%左右。2022Q3归母净利3.64亿元。2022年国内产品表现良好，竖版3D手游《完美世界：诸神之战》2022年1月公测，夯实经典品类优势。2022年《梦幻新诛仙》先后开启周年庆版本经典动画联动版本等，2022年内最高位居国内iOS游戏畅销榜第6名，印证公司精品化产品长线运营优势。轻科幻开放世界手游《幻塔》于2022年8

月正式上线海外市场，据SensorTower，《幻塔》海外版TowerofFantasy上线即拿下36个国家地区的下载榜首，在日本与北美市场均冲入畅销榜前十，助力公司海外业务增长。

后续游戏储备丰富

公司储备的手游产品《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《神魔大陆2》、《完美新世界》《诛仙2》以及端游产品《诛仙世界》、《PerfectNewWorld》、

《HaveaNiceDeath》等多款游戏正在积极推进中。

影视业务坚定精品化路线

年初至今公司出品的《昔有琉璃瓦》、《仙琦小姐许愿吧》、《蓝焰突击》等精品电视剧播出，取得了良好的市场口碑。储备作品《月里青山淡如画》、《云襄传》、《许你岁月静好》、《星落凝成糖》、《特工任务》、《灿烂!灿烂!》、《心想事成》、《温暖的甜蜜的》、《只此江湖梦》、《纵横芯海》、《九个弹孔》等正在制作发行排播过程中。

公司非经常性损益2022年Q1-Q3为5.21亿元。主要由海外子公司股权处置收益、计入当期损益的政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等构成，其中公司调整海外游戏业务布局，出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，该交易确认非经常性收益约4亿元。

投资建议

我们预计公司2022-2024年归母净利润17.29亿元/20.38亿元/23.70亿元(前次预测值为18.39亿元/21.00亿元/24.33亿元)，同比增长368.37%/17.89%/16.29%，对应估值14x/12x/10x，维持“买入”评级。