抗通胀效果不达预期 美联储加息战线显著拉长

　　美联储再次加息75个基点之后，未来加息之路还要走多远？美联储主席鲍威尔已经明确表示，未来利率将更高，持续时间将更久。

　　当地时间11月2日，美联储11月议息会议如期加息75个基点，加息后的联邦基金利率达3.75%~4%的新目标范围，为2008年以来的最高水平。随后的新闻发布会上，鲍威尔接连泼冷水，使得紧缩预期再度升温。鲍威尔认为，随着政策利率已升至4%，未来比加息的速度更为重要的是加息的高度和持久度。鉴于就业与通胀数据依旧强劲，未来利率的高点将更高，利率停留在高位的时间也将更长。

　　很明显，鲍威尔就是让外界不要低估美联储持续加息的风险。根据鲍威尔的言论，外界预计在12月的美联储议息会议上，政策制定者对利率峰值的预期中值将上调至5.125%。由此，市场上反复出现的鸽派预期也走向破灭，推动资本市场股债双杀。纳斯达克指数单日跌幅超过3%，10年期美债收益率由此前一度跌破4%上行至4.12%，而美元指数上行，重返112关口上方。

　　实际上，从美联储关注的三个关键指标看，美国的通胀依旧高烧不退。9月美国新增非农就业岗位26.3万个，失业率降至近50年最低水平的3.5%。当月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.2%，核心CPI同比上涨6.6%，为40年来最大涨幅。美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数9月同比增长6.2%；核心PCE指数同比增长5.1%，依旧停留在近40年高位的水平。

　　然而，在美联储进一步紧缩货币时，美国政府却在不断进行财政扩张，希望通过产业政策进行财政刺激，在《通胀削减法案》中大幅增加本土光伏材料、风电领域消费，扶持补贴光伏、新能源汽车产业链，并且仍对进口商品保持高关税政策。

　　这种“分裂”的宏观组合，只会加大美国治理通胀的难度，使得美联储通过加息来对抗通胀的效果大打折扣。美国上述通胀关键指标居高不下已经充分表明，平滑的加息路径无法有效抑制高通胀，即便是大幅加息后，迄今也尚未取得实质性效果。结果是美联储不得不将政策转向的时机进一步推迟，加息战线已经被显著拉长。

　　美联储加息时间的拉长，将进一步冲击全球经济金融运行，加快部分脆弱经济体货币汇率和资本流动的风险暴露，让全球金融市场的调整时间和空间进一步放大。全球投资者应该高度警惕、时刻防范美联储大幅加息造成的风险外溢。

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责任编辑：周唯