回顾“安倍经济学”，日本经济曾从低谷走向黎明_新浪财经

回顾“安倍经济学”，日本经济曾从低谷走向黎明　

　　周艾琳

　　根据央视新闻，当地时间8日，日本前首相安倍晋三当天上午在奈良发表演讲时中枪。据媒体报道，安倍晋三在上救护车时还有意识，目前安倍晋三已经没有生命体征。

　　截至北京时间7月8日12:54，日经225指数涨0.52%。作为避险货币，日元一度对美元大涨，美元/日元报135.5。不过，过去一年，日元已累计对美元贬值近23%。在全球加息潮下，日本央行始终将利率维持在0.10%，并继续维护10年期债券收益率不高于0.25%的政策。

　　如今，日本经济显露疲态。疫情严重迟滞日本国内经济复苏，包括能源、食品等物价高涨，虽拉动了日本迟迟不动的通胀率，但也造成新的消费低迷；日元贬值意在拉动经济，但对美元创下近24年新低的日元也使得日本进口成本飙升，日本面临更严峻的滞胀风险。

　　这一番图景也与2013年安倍晋三任首相时的经济复苏趋势呈现反差。作为世界第三大经济体，日本经济在2013年前三季度走出了负增长，踏上复苏道路。在当时的日本政府看来，这一切很大程度上归功于“安倍经济学”(Abenomics)。

　　2014年1月24日，安倍也是第一位在世界经济论坛(又称“冬季达沃斯”)上发表主旨演讲的日本领导人。第一财经记者当时曾报道，在当晚发表的特别致辞中，安倍表达了排除万难推进改革、让经济持续增长的决心。他表示，日本正在走出长期通缩，并正在回到财政整顿的正轨上。

　　“这并不是黄昏，而是日本迎来新的黎明。”安倍宣称，“我愿意像钻子那样强劲地打破既得利益。在未来两年，在我的钻头下没有任何既得利益得以豁免。”

　　安倍于2012年末上台后推出的“安倍经济学”引起了全世界的关注。安倍经济学包含“三支箭”(three arrows)，即激进的宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革。

　　2013年4月，日本央行宣布的史无前例的“量化与质化宽松”计划(QQE)，在日元贬值的带动下助推出口有力反弹、通胀提升，被认为是安倍经济学奏效的显著表现。

　　随后，安倍的“第三支箭”结构性改革也开始发挥作用。日本政府决定自2014年4月起将有效企业税下调2.4个百分点，从38%降低至35.6%。与此同时，消费税由5%上调至8%。此外，日本废除过去数十年来对大米生产的补贴、允许非处方药在线销售、放开电力市场等。

　　同时，当时安倍还承诺将继续推进前瞻性的改革，其中包括在2020年前让女性占据30%的高层商业职位，让外国股东在日本公司治理中拥有更多话语权，并且改革劳动力市场，使工人能够从旧产业转到新产业中去。

　　当时，日本正在安倍经济学的推动下逐渐走出过去二十年来的通缩，日经指数也在2013年当年足足上涨了57%，创下过去40年来的最好表现。

　　不过，时任IMF首席经济学家布兰查德当时就表示，日本经济扩张“很大程度上来自财政刺激以及出口”，若要增长持续，消费和投资必须要主导发力。

　　在2014年的论坛上，世界经济论坛主席施瓦布向安倍提问说，日本发行更多政府债务为经济刺激计划融资是否会导致债务危机。安倍表示，这只会复兴经济增长，日本可以增加税收来偿还债务。

　　“日本经济正开始打破通缩。今年春天，工资将会上升。早该来临的工资上涨将会导致更高的消费。”安倍说。

　　野村东方国际证券方便表示，九十年代泡沫经济破灭后，日本政府债务额及其相对名义GDP的占比(政府部门杠杆率)均出现大幅上行，直至安倍政府上台后，政府部门杠杆率才出现小幅回落。这一方面是因为“安倍经济学”刺激之下日本经济有所起色，同时对政府债务的增长有所制约。另一方面则是由于日本政府年金投资基金(GPIF)逐步增加权益投资占比，收益提升的情况下一定程度上改善了日本政府的财政状况。然而，2020年新冠疫情发生后，日本的政府债务再次大幅增长，根据Wind数据，政府部门杠杆率创出新高，2020年为225.3%。

　　截至2021年底，日本政府债务占名义GDP高达2.25倍。日本政府债务担忧升温。在欧美发达国家通胀水平持续创出新高、美联储和欧央行加速收紧货币政策的背景下，市场对于日本央行能否继续维持收益率曲线控制(YCC)政策心存疑虑，担心如日本央行此时选择调整金融政策，庞大的政府债务负担可能造成日本政府信用恶化，并对全球金融市场造成冲击。