现金理财“T+0”时代的黄昏：当天申赎功能年底完成整改，快赎限额降至1万

　　随着现金管理类产品的赎回规则逐步从“T+0”变成“T+1”，投资者赎回银行理财产品实时到账的时代行将落幕。

　　“招行的理财产品怎么可以随意更改合同呢？T+0产品突然变成T+1了，只是通知了下客户。”一位北京的理财投资者吐槽道。

　　他所说的理财产品，是招商银行现金管理类产品中的拳头产品“朝招金”。21世纪经济报道记者查询招商银行APP，发现了一则发布于2022年6月27日的“朝招金（多元进取型）理财计划调整理财计划合同公告”。该公告显示，7月8日之后申购赎回条款进行变更，调整后申购/赎回确认日由T日和T+1日变更为T+1和T+2日。

　　具体来说，工作日0：00-16：30赎回确认日由当天调整为T+1，工作日的其他时间段，以及非工作日全天赎回确认日由T+1天变更为T+2天。

　　同时，“快赎”（依旧可以当天赎回的部分）这一功能也有所变化，此前限额是5万，现在降为1万元，并且强调“快赎”功能并非招商银行和招银理财的法定义务，快赎有条件，依约可暂停或终止。

　　今年底T+0理财将谢幕

　　上述这些变化伴随的是理财计划管理人的变化。根据公告，“朝招金”产品将在7月8日正式划转到招银理财名下，管理人相应地由招商银行变更为招银理财。

　　这是在理财子公司纷纷成立之后，为了合规，母行产品逐步向理财子公司迁移的一个缩影。迁移过程中，相应地对理财计划申购赎回、快速赎回、风险评级、投资范围、投资限制、强制赎回、估值、利益分配、费率等条款进行调整。

　　记者查询了招银理财的相关产品，仍有一些现金管理类产品可以实现T+0到账，比如“日日盈”，并且快赎上限还是5万元。但多数的现金管理类产品，包括代销招银理财和其他理财子公司的产品都已经显示：“快赎1万元实时到账，赎回下个工作日到账”。

　　“监管要求今年内都要改完，不能再有T+0产品。”一位股份行理财子公司投资经理对记者表示，“今年底是现金管理类产品新规过渡期结束的日子，需要整改到位。招行这个产品只是转T+0转得比较快的一批，其他银行也会陆续跟进，今年下半年都要改完。”

　　上述理财子公司人士又表示，目前T+0的产品数量已经较高峰期下降了很多。至于1万元的快赎额度，也是监管要求，目的是为了避免流动性风险，并且与货币基金相关规定拉平。

　　一年之前的2021年6月11日，银保监会、人民银行联合印发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（下称《通知》），就现金管理类理财业务的投资范围、估值方法、久期管理、集中度管理、流动性管理等提出了规范性意见，并设定了截至2022年末的过渡期。

　　根据上述《通知》第十条，商业银行、理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限。这就是很多现金管理类产品目前制定的1万元快赎额度的监管依据。

　　快赎限额为什么是1万元？

　　2018年货币基金新规出台之后，自当年7月1日起，货币基金“T+0赎回”限额降为1万元。彼时，货币基金这项规定推出之时，银行现金管理类产品突然出现了巨大的流动性优势，再加上银行理财的门槛不断下降到“1元”，一时间现金管理类理财虽然几乎是“从零起步”，但取代了各类货币基金，成为投资者的宠儿。

　　对于一些希望投资品稳健的客户来说，现金管理类产品可以当日申赎，跟活期存款的体验类似，当时的现金管理类产品“信仰”的是“流动性为王”，有些甚至在工作日赎回100万元可以实时到账。并且现金管理类理财收益率往往较货币基金高一些（有些甚至高出100BP），因此备受投资者青睐。

　　但随着现金管理类新规过渡期结束，两种产品申赎机制拉平，现金管理类产品的这一优势将消失，将更加回归“零钱理财”产品的设计初衷。

　　规模受限，收益下降

　　去年10月，监管要求相关银行理财子公司在2021年底前将现金管理类理财产品占产品总规模的比例降至40%，2022年底降到30%；而规模上，2022年底要降至其风险准备金月末余额的200倍以下或自有资金规模30倍以下。

　　去年末的数据显示，现金管理类产品迅速增长的势头被打断。

　　根据银行业理财登记托管中心数据显示，截至2021年底，全市场存续有现金管理类理财产品316只，存续余额达到9.29万亿元，同比增长22.89%，增速较上年同期减少41.95个百分点；2021年，现金管理类理财产品累计募集金额达到67.95万亿元，占全部理财产品募集金额的55.61%。

　　截至目前，部分大行和股份行的理财子公司已经将现金管理类产品的余额占比压降到30%以下，但有个别大行压降的比较艰辛，因为现金管理类产品在新规之前已经做到了超过7000亿元的规模。

　　记者同时了解到，今年上半年股市震荡期间，投资方向不包括权益类资产的现金管理类产品也遭到“误伤”，被部分不明真相的理财客户赎回，规模出现缩水。

　　同时，理财新规要求现金管理类产品投资端压降长久期、低信用以及流动性差的资产，这类产品的投资范围缩小、收益率也在不断下降。

　　根据南财理财通数据，目前国有行理财公司现金管理类产品的七日年化收益率均跌破3%。

　　招商证券指出：“随着2022年底现金管理类理财新规过渡期结束时点临近，预计现金管理类理财与货币基金的收益率差距将逐步缩小。”

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责任编辑：余坤航