上证报：伦镍事件重新审视国内外镍期货价格关联性

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）伦敦金属交易所（LME）镍期货价格出现剧烈波动，引发市场热议。目前，伦敦金属交易所已宣布推迟原定于3月9日的镍合约交割，并在3月11日之前不会重启镍交易。

　　本次伦镍价格波动诚然有地缘因素的冲击，但业内普遍认为资金操纵的因素更大。

　　宝城期货研究所所长程小勇用“非理性”来形容伦镍的近期走势。他向记者表示，3月7日、8日，LME镍价翻倍式上涨，创下有纪录以来的最大波动，这种非理性的上涨脱离了供需基本面，是特定宏观环境和产业环境下的极端行情，不具备持续性。

　　“实际上，我们认为镍的供应结构性短缺量并不太大，电池级硫酸镍消费占整个镍消费的比重还不到10%，缺口也可能就几万吨。因此，过度看涨镍价或者盲目跟风海外机构做多镍是不可取的，也是存在一定风险的。”程小勇强调。

　　一德期货首席经济师郭士英认为，伦敦金属交易所事后采取的非常规措施，恰恰说明近期国际镍市场交易的“不正常”。在其看来，伦镍市场内部的结构性因素是造成本次镍价暴涨的重要原因，部分国际大宗寡头和国际投行利用当前供需预期的高度不确定性而展开恶性逼仓，快速加大了伦镍的单边波动。

　　既然海外伦镍市场出现短期“非理性”“不正常”的波动，那么，在此特殊情形下，就需要重新审视国内外镍期货价格的关联性，而非盲目跟随。

　　首先看国内镍行业的供需结构。光大期货有色研究总监展大鹏预计，2022年国内镍供需将前紧后松，不支持镍价出现历史性高价。“2022年随着印尼低成本镍生铁、高冰镍以及镍钴中间品等新项目产量逐渐投放并加大国内供应，我们预计国内镍供需平衡将从缺口转为小幅过剩，因产能投放需要时间，供求平衡将呈现前紧后松的局面。”

　　其次看国内交易所公布的镍库存。方正中期期货有色贵金属组表示，俄乌局势引发市场对俄镍供应的忧虑，海外资金借此在LME市场炒作镍价。不过，国内镍库存走势与外盘相比存在差异。上期所公布的镍库存在1月底以来震荡走高，当前注册仓单高于沪镍2203近月合约的持仓量，因此不存在交割品数量不足的问题。

　　最后看国家政策导向。方正中期期货称，中央政治局会议与国务院常务会议多次强调“做好大宗商品保供稳价工作”。而高镍价对下游需求有明显抑制，不锈钢成本明显抬升，下游畏高情绪明显。高镍价也使得三元锂电池成本大幅抬升，对镍需求长期发展不利。在国内保供稳价的大背景下，投资者需客观评估可能面临的市场风险，而不是盲目跟风操作。

　　“本次LME镍事件是一桩小概率事件，维系时间并不会很长，极端镍价也会逐渐回归正常波动。对于国内投资者来说，国内镍供应处于正常水平，未明显受到海外疫情和地缘因素的扰动。加上国家保供稳价一以贯之的决心，在当前这个特殊背景下，投资者更应立足国情，不盲目跟随、不恐慌应对，理性交易、防范风险。”展大鹏说。

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责任编辑：尹悦