沧州大化业绩预增4倍仍低于预期？“TDI大涨+PC并表”2022可期

财联社（石家庄，记者 张良德）讯，受益于TDI价格上涨，沧州大化2021年盈利大幅预增超4倍，但下半年盈利能力明显下降，低于投资者预期。财联社记者从公司人士处获悉，PC项目在去年年底才转出在建工程，公司去年主要产品仍为TDI，下半年TDI市场价格较上半年小幅下降1000-2000元，同时下半年原油价格也有一定上涨，导致下半年比上半年盈利能力较弱。但近一个月TDI价格涨幅超20%，创近年新高，公司TDI产品盈利能力或再度增强。

1月25日晚，沧州大化披露业绩预告，预计公司净利润为2亿元到2.4亿元，同比增加441.48%到549.78%，而对于业绩增长的原因，公司表示主要由于公司主导产品TDI平均销售价格上涨及公司降本增效管理能力提升。但公司上半年归母净利润为1.75 亿元，按此计算，公司下半年盈利仅为0.25-0.65亿元，较上半年盈利能力明显下降，有投资者认为，下半年公司盈利较少，低于其投资预期。

由于TDI与相关产品销售收入占公司总收入的90%以上，TDI价格变化对公司盈利情况影响重大。目前公司有14万吨的TDI产能，在国内市场中产能排名靠前，有行业分析人士对财联社记者表示：“沧州大化是TDI市场的主要生产厂商，现在还有26.5万吨的在建项目，建成投产后，将成为国内第一大TDI生产商。”

去年TDI产品为公司带来较高盈利，其中上半年由于原料价格较低，产品毛利率较高，而下半年毛利率有所下降。有分析人士称：“TDI产品国内外均处于供大于求的情况，下半年随着国外厂商检修完成，市场价格逐渐下滑，同时因国际油价上涨以及国外生产需求恢复，原材料价格也有一定上涨。”

数据来源：隆众资讯

但进入2022年，由于国内甘肃银光、烟台巨力、万华福建工厂陆续停车，TDI价格再次出现新一轮大幅上涨，近日部分地区报收18400元左右，创两年内新高。据隆众资讯聚氨酯行业分析师丛琳对财联社记者介绍：“目前虽然临近春节，国内TDI市场交投减冷，但看涨热情有增无减，随着北方国产工厂一口价18000元/吨落实后，奠定中间商看涨决心，主力商家惜售多封盘等待节后供应端TDI执行价及海绵价格齐涨。”

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而此前备受市场关注的10万吨PC项目虽然在7月建成并试车成功，但是下半年仍处于试产阶段，尚未并入公司资产。公司人士称：“由于此前仍是小批量试产调试，该项目在去年年底的时候才从在建工程转入资产，去年的业绩中是没有PC项目部分的。”

此前沧州大化曾公告称，公司成功以连续生产法生产出高端共聚硅PC。由于共聚硅PC较普通PC价格高出一倍以上，市场预期公司将获利丰厚，但公司人士称：“由于是同一条生产线，公司平时还是以普通PC生产为主，共聚硅PC主要是订单式生产。”

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