去年完成借壳的A股公司仅两例|IPO_新浪财经

原标题：去年完成借壳的A股公司仅两例

本报讯重组上市(俗称“借壳上市”)曾被认为是跻身A股市场的捷径，如今走的公司却越来越少了。据统计，2019年、2020年、2021年宣布借壳上市失败(包括主动终止、被否等)与完成的案例比例分别为8比8、6比8和6比2，而在2015年高峰期，失败与完成的案例比为13比33。在已过去的2021年，完成借壳上市的A股公司仅有两例(以相关资产过户完成为界)，分别为：返利科技借壳昌九生化，以及上海外服借壳强生控股。分析人士认为，注册制的铺开、新退市制度实施等被归结为是借壳降温的主要因素。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，自2019年注册制开始试点以来，A股市场包容性大幅提升，IPO的门槛和成本大幅降低;对很多企业，特别是创新型企业来说，与其去冒险买壳，不如选择IPO。“借壳市场的现状也是各项制度实施效果的体现。一方面是注册制改革的铺开，另一方面是新退市制度的通畅，取消了暂停上市和恢复上市环节等，封杀了一些垃圾股保壳运作的时间、空间，投资者心态和市场生态也随之发生了改变，借壳和二级市场炒壳越来越没有了市场，参与炒壳的风险大幅提升。”

数据显示，2019年至2021年，A股IPO家数分别为203、437和524，增长显著;同期退市公司家数分别为10、16和18家;而借壳上市失败与成功案例之比却逐年走高。在2021年，共有6家企业宣布借壳失败，完成借壳的A股公司仅有两例。

资深投行人士王骥跃表示：“借壳上市的成本其实远高于IPO，借壳上市和IPO都要稀释股权，但IPO是新股换资金公司使用，而借壳就是白送了股权出去换上市。之前一些公司选择借壳，主要原因是IPO太慢，但注册制改革对很多企业来说IPO路径更畅通了，借壳案例自然减少。另外，IPO对规范性的要求会更严格一些，核查力度要求更高，而借壳会略松一些，但这两者已经越来越趋同了。”

在上海本地某券商高层看来，相比IPO，一些借壳方给出了业绩对赌，可以理解为相较IPO付出了更高成本，但好处是注入资产的交易估值会随着业绩承诺水涨船高。他同时指出，借壳上市中的业绩承诺对于上市公司而言并非没有风险，从过往案例来看，部分公司非但业绩承诺不达标，当初约定的补偿也无法兑现，重组双方由于业绩补偿诉诸公堂的案例也并不鲜见。