2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
中航证券非银组组长薄晓旭对券商板块的投资机会发表观点。
薄晓旭表示，2021年上半年，证券行业业绩整体实现增长，上市券商合计营业收入和净利润更是实现27.86%和30.24%的大幅增长，但券商股市场表现不佳，业绩与估值背离。我们认为主要有以下四点原因：货币政策从宽流动性逐渐回归常态化、全面注册制进度低于预期、大量券商增发配股和外资券商进入导致竞争加剧。
薄晓旭接着表示，证券行业作为强周期行业，β属性显著，其行情走势通常与市场活跃度、流动性环境和政策刺激有关，如2018年末至2019年初的大涨主要受到科创板试点注册制消息的刺激，2020年初的上涨主要是由于流动性充裕和市场交投活跃，2020年中旬的大涨主要是受到创业板注册制改革相关政策的利好作用等。而2021年七月末至九月初的这次上涨主要是在券商财富管理赛道逐步验证催生的行情，领涨的东方证券和广发证券均是参控股头部基金公司、财富管理转型较为成功的券商。
随着券商财富管理转型的逐步推进，券商业绩抗周期能力加强，券商行业的上涨逻辑已和之前有所不同，在当前的宏观背景以及市场环境下，爆发性大涨行情发生的概率不高，券商更大可能是进入中长期震荡上行的通道。
四季度来临，薄晓旭表示，当前券商板块PB估值为1.80倍，处于近五年的60分位点附近，预计三季度券商业绩将继续向好，盈利能力进一步提升，当前板块估值仍具有修复空间。目前部分券商基金投顾业务布局逐步落地，加上北交所开业，注册制改革持续推进，建议关注财富管理板块和投行业务板块。风险方面，要关注美联储启动taper的影响、货币政策回归常态化导致流动性的收紧以及其他行业政策及事件对大盘波动的影响。
薄晓旭表示，到2022年，在资本市场持续深化改革的大背景下，注册制改革稳步推进，资管新规过渡期结束，券商各项业务预计将持续转型升级，投行业务“保荐承销+投资”为券商带来更大业绩增长空间，资管业务主动管理能力提升，财富管理转型进一步推进，大资管、大投行业务有望带动券商业绩实现持续增长。
责任编辑：常靖蕾
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