2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
广发证券化工行业联席首席何雄介绍了自己团队对市场的看法。以下为观点全文。
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
广发证券发展研究中心化工组主要覆盖基础化工，石油化工以及化工新材料等化工相关领域的研究。在研究方面，我们拥有5人团队配置，团队首席分析师与资深分析师均有4年以上从业经验，对行业有较为深刻的理解。两位联席首席分析师均为化学化工行业学历背景，有助于对行业技术层面有更好的理解。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色，以及团队的研究方法。
何雄，行业联席首席分析师，主要负责石油化工行业，化工周期品以及化工新材料领域的研究。邓先河，行业联席首席分析师，主要负责化工龙头白马，农化行业，合成生物学等领域的研究。吴鑫然，行业资深分析师，主要负责氯碱纯碱，精细化工，化肥，磷化工等领域的研究。郭齐坤，研究员，主要负责电子化学品，轮胎等领域的研究。丁续，研究员，主要负责化工龙头白马等领域的研究。 行业整体梯队完备，首席分析师把握行业整体方向，资深分析师与研究员负责各子板块并提供充分的研究支持。团队成员在各自覆盖的研究领域均可以独当一面的提供深度的研究支持。
3、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
近期我们团队领先性的挖掘新能源化工材料板块，我们认为在碳中和的背景下，新能源行业的需求呈现出快速增长趋势，同时相关化工品由于环保及能耗政策限制，面临供给侧增长限制，因此将会带来一轮长周期的景气与供需关系紧张，相关产品与龙头企业有望充分享受行业景气。
4、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
2021年度的研究报告核心关键词有新能源材料，农资景气大周期，化工行业隐形冠军以及龙头白马。新能源材料方面涉及到光伏产业链，锂电产业链，风电产业链的各种相关化工品，农资景气大周期方面我们主要关注单质肥的行业景气向上，行业隐形冠军与龙头白马着重于深度研究大小市值优质公司的竞争优势与发展趋势。
二、 市场方向
1、化工行业今年整体涨势喜人，后续行情是否还能继续延续？
我们认为后续行情分化，投资重心放在几个方向上：
1）下游需求快速增长子行业，在周期品方面，重点关注化纤与农资方向；在新材料方面，重点关注光伏及锂电相关材料品种的需求快速增长，包括磷酸铁、纯碱、EVA、工业硅、三氯氢硅、PVDF等。
2）化工成长股关注估值与增速匹配的优质小而美行业龙头。化工成长股我们认为应该关注业绩增速高，估值便宜的优质成长标的。
3）化工周期行业聚焦原油价格回升与疫情受损行业复苏。进入2021Q3，海外发达国家的解封逐渐列入日程，海外居民端出行相关需求有望复苏，应当重点关注海外出行相关下游子行业的需求恢复，包括：
（1）原油价格的回升。考虑到美国供给的下降，与全球上游资本开支的下降，我们预计随着需求复苏，全球原油市场或将出现持续一个季度到半年左右的供需缺口，届时原油价格大概率会快速回升至高位。
（2）疫情受损行业的复苏。从海外发达国家消费数据来看，服装鞋类产业链受疫情影响，终端需求被持续抑制，纺织服装产业复苏概率较高，对上游原材料需求的恢复，将有望拉动上游原料产品价格价差上行。
（3）龙头企业的强者恒强。龙头企业具备政策壁垒，技术壁垒，资金壁垒，有望强者恒强。
4）碳中和背景下，可再生能源、环保绿色产品发展前景广阔。
2、化工龙头企业核心竞争力显著，但日前估值仍相对较低，您认为有哪些低估值细分行业龙头值得关注？
我们认为在经历过一轮供给侧改革与全球需求周期放缓之后，化工周期品行业进入门槛逐渐提高，供需错配的空间逐渐缩窄，各子行业内具备竞争优势的龙头企业获得更好的成长空间。在我们看来，周期品龙头企业具备三类竞争壁垒：政策壁垒，技术壁垒，资金壁垒。在三类竞争壁垒的保护下，龙头企业可以持续做出有效资本开支，换来稳定的利润增长与稳定的ROE，进而获得长期成长空间与估值溢价。我们认为周期品龙头企业的竞争优势将持续保持，龙头企业有望强者恒强。
3、四季度来临，对此您有何投资建议？有哪些风险需要关注？
当前的限产限电政策以及油气煤等能源价格大幅上涨的情况下，上游化工品整体供给受限且成本上涨，价格普遍大幅上行，尤其是限电与能源成本敏感度更高的黄磷，工业硅，煤化工等领域价格上行幅度较大；中下游行业则在成本压力下，盈利能力阶段性收缩。在周期品方面，建议谨慎对待，重点关注工业硅与煤化工方向；在新材料方面，重点关注光伏及锂电相关材料品种的需求快速增长，包括磷酸铁、纯碱、EVA、工业硅、三氯氢硅、PVDF等。
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责任编辑：常靖蕾
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