新股排查丨世茂能源业绩增长提速，期间费用率下降提升净利润水平

原标题：新股排查丨世茂能源业绩增长提速，期间费用率下降提升净利润水平

近日，宁波世茂能源股份有限公司（股票代码：605028.SH）发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行4000万股新股，每股发行价格为14.18元，发行市盈率为20.46倍。保荐机构为东方证券。

世茂能源成立于2003年，属于热电联产行业。公司是以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，为客户提供工业用蒸汽并发电上网。公司的主要产品是蒸汽和电力，其中蒸汽产品供应至余姚市中意宁波生态园和公司周边电镀园、食品园区域内的工业企业，电力产品则根据与国网浙江省电力有限公司宁波供电公司签署的《购售电合同》全部并入宁波电网。

在传统发电厂中，产生的高温高压蒸汽推动汽轮机产生电力，完成做功后的低压蒸汽冷凝后重新注入锅炉，蒸汽在冷凝过程中热能未加以利用，因此传统发电厂的热效率一般较低，大约为30%-40%。而热电联产同步进行供热和发电，能源利用率较高，因此热效率可提升至80%左右。近年来，我国政府越来越重视发展热电联产，在政策支持下，行业发展空间广阔。

据招股书，世茂能源主供能量地区为中意宁波生态园，该工业园区2020年工业生产总值增速达到38.75%。作为中意宁波生态园区域唯一的热源点，世茂能源的经营情况如何呢？接下来南财AI新闻研究室为大家解析。

供热业务收入恢复增长带动业绩增速提升

先来看公司营业收入及扣非净利润的情况。

数据显示，公司在2020年共实现营业收入2.99亿元，同比增长13.5%，扣非净利润1.11亿元，同比增长32.4%。从数据来看，公司2020年业绩增速有所提升。这主要是在疫情之后，随着下游需求迅速恢复，公司主营业务收入增速增加。

在报告期内，公司的业务收入占比情况如下。

公司营业收入来源于供热业务、发电业务及由生活垃圾焚烧补贴、废料、煤渣和灰渣收入等构成的其他业务。从数据来看，公司主营业务突出，供热业务和发电业务是公司的主要收入来源，合计占比均超过85%。但供热业务收入占比持续下滑，从2018年的73.09%降至2020年的64.83%，发电业务收入占比则持续上升，从2018年的15.26%增长至2020年的21.88%。

那公司主营业务收入情况如何？

从数据来看，供热业务和发电业务收入在2020年均获得正增长，这也是公司2020年业绩增速提升的主要原因。供热业务收入在2019年出现小幅下滑，但在2020年恢复正增长，增速为5.9%。发电业务收入在报告期内持续增长，在2020年收入增速50.4%更是远高于2019年的12.9%。

在报告期内，供热业务收入变动主要是受到蒸汽销量和单价的影响。从数据来看，2020年供热业务收入恢复正增长主要是由于蒸汽销量增速提升。由于2020年在疫情之后，园区企业相关需求有所提升，使得蒸汽销量增速提升，蒸汽需求上升也使得单价下滑幅度放缓。

在报告期内，发电业务收入变动主要是受到上网电量和上网单价的影响。从数据来看，2020年发电业务收入增速提升主要是由于上网电量大幅增加。公司解释称，2020年受疫情影响，下游客户用汽需求在不同时间段的波动较大，公司为保证下游客户用汽需求，保持了较高的产汽量，当年冗余汽量有所增加，导致当期发电量较以前年度有所增长。

期间费用率下滑

在报告期内，2020年公司扣非净利润的增速大于营业收入增速。一般来说，利润的下降主要跟毛利率和期间费用率的变化有关，具体是哪个环节导致的呢？

先来看公司毛利率的情况。

在报告期内，公司主营业务毛利率分别为45.26%、52.64%及52.24%。从数据来看，公司2020年主营业务毛利率略有下降，但整体保持稳定。从分业务来看，主要是由于发电业务毛利率下滑。从招股书来看，由于公司抽凝机组发电量从2019年的2629.12万千瓦时增加至2020年的6591.63万千瓦时，导致单位上网电量成本和发电业务分摊成本比重有所上涨，当期发电业务单位制造费用较以前年度有所提升，使得发电业务毛利率有所下滑。

再来看看公司期间费用的情况。

在报告期内，公司期间费用分别为4009万元、4395万元及4552万元，期间费用率分别为15.87%、16.68%及15.22%。从数据来看，在报告期内随着公司营业收入规模的增长，期间费用持续上升，但2020年期间费用率相较2019年有所下滑。从分项费用来看，主要是由于财务费用下滑，导致期间费用增速放缓，进而使得期间费用率下降。而财务费用下滑，在招股书中公司解释称主要是由于2020年度，当期银行借款规模有所下降，使得公司利息费用有所下降，

公司存在业务地域集中的风险

除了以上公司经营情况外，招股书披露了公司存在业务地域集中的风险。

报告期内，公司是中意宁波生态园以及周边电镀、食品园区供热的唯一热源点。如中意宁波生态园及前湾新区的建设进度不及预期，将给公司主营业务的发展及业绩的持续增长带来不利影响。同时，余姚经济波动将对电力、热力行业的经营业绩产生较大的影响。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：彭绪 编辑：朱益民）

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