Netflix 50亿美元回购计划毫不合理？|netflix_新浪财经

原标题：Netflix 50亿美元回购计划毫不合理？来源：金融界网

Netflix股价最近在发布完第一季财报后大跌。它清除了分析师对收入及盈利预期，但公司订户增长和第二季度指导均未达到预期。

Netflix收入同比增长24％至71.6亿美元，超出预期2000万美元。公司盈利增长了141％，达到17.1亿美元，即每股3.75美元，也超出了每股0.75美元预期。它的付费用户数量增长了14％，达到2.076亿，但没有达到自己预测的2.097亿。

Netflix预计第二季度收入将同比增长19％至73亿美元，付费订户数量将增长8％至2.086亿。但是，分析师此前预计公司收入将增长20％，订户数量增长11％。

这种放缓表明，随着疫情过去以及串流媒体市场的竞争加剧，Netflix将面临更艰难的比较。它通过涨价抵销了部分使用者增长放缓趋势，但是这种策略可能会削弱公司与廉价竞争对手的竞争能力。

面对这些挑战，投资者可能没想到Netflix推出大规模的回购计划。然而，该公司董事会仍批准了一项新计划，回购不超过50亿美元股票，没有固定的到期日。让我们看看为什么该计划是不合理。

Netflix还有许多其他方式花费50亿美元

对于成熟公司而言，股票回购通常是有效方式，可以在驯服了债务后用掉多余现金，因为已用尽新方式来扩展业务。

Netflix不适合有关状况，因这是一家增长中公司，资产负债表杂乱无章，但有大量投资机会。

第一季度末，它拥有84亿美元现金和等价物，同时产生了6.92亿美元自由现金流。但它仍然承担着6.99亿美元的短期债务和149亿美元的长期债务。

Netflix计划今年在新内容上花费超过170亿美元，同时将总债务保持在100亿美元至150亿美元间。

随着Netflix增长减速，以及Walt Disney（NYSE：DIS）、AT＆T（NYSE：T）HBO Max、Apple（NASDAQ：AAPL）和Amazon（NASDAQ：AMZN ）所有这些资本雄厚竞争对手，都增加了它们在原创节目和电影上支出，令Netflix在开支及收入难以取得平衡。在面临这些生存挑战时，拨出50亿美元用于回购，这是一个奇怪举动。

仅占公司一小部分

在过去12个月，Netflix股价已经上涨近20％，它的预期市盈率为40倍和今年市销率约为8倍。

对于一家预计今年收入和利润分别增长19％和71％的公司而言，这些估值并不是太高。但是，50亿美元仅占Netflix企业价值约2％-这意味着整个回购不会显著减少流通量或提高每股盈利。

取而代之的是，Netflix可能会使用回购来抵销以股票为主薪酬所带来摊薄效应，这导致公司股份流通股数量在过去五年上涨逾3％。如果真是这样，Netflix的散户投资者根本不会从回购计划中受益。

Netflix应加强防御

在电话会议中，财务总监Spence Neumann说，Netflix“第一要务”仍然是“战略性地投资于业务增长”，但它也可以通过回购“发还多余现金”给股东。

但是，我认为，这是错误时间考虑回购。Disney+上季度达到9490万用户，而HBO和HBO Max现在拥有超过4100万国内用户。

苹果公司最近在所有服务中都拥有超过6亿付费用户，去年将其中6项服务捆绑为“ Apple One”。亚马逊还将其串流媒体视频服务捆绑到Amazon Prime中，该公司最近在全球取得2亿订阅者。

所有这些竞争者都可能使订户脱离Netflix。最好的防御方法是持续将所有现金用于新内容或减轻债务负担，而不是推行毫无意义的回购。