谁最能代表中国经济向上力量?2020十大经济年度人物评选火热进行中,谁是你心中的TOP10商业领袖,[点击投票]
中概股再遇“监管冲击波” 这次为何国际投资人不太担心
作者: 周艾琳
[ 接受第一财经采访的多位有中概股持仓的基金经理和交易员普遍表示,对中概股的相关担忧在今年5月纳斯达克收紧上市规则时就已消化,中国证监会也将就审计底稿问题与美方沟通,加之三年过渡期很长,其间或产生诸多变化。此外,香港“二次上市”门槛放宽,为中概股回归提供了途径。 ]
中概股再度迎来“监管冲击波”。
近日,美国众议院表决通过《外国公司问责法》,要求外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)对会计师事务所检查要求的,禁止其证券在美国交易,并对外国公司提出额外披露要求。该议案已于今年5月在美国参议院获得通过。
中国证监会有关部门负责人就此答记者问时表示,坚决反对这种将证券监管政治化的做法。以这些规定强制中国公司从美国证券市场退市,将对美国投资者利益乃至全球投资者利益造成严重损害。
而接受第一财经采访的多位有中概股持仓的基金经理和交易员普遍表示,对中概股的相关担忧在今年5月纳斯达克收紧上市规则时就已消化,中国证监会也将就审计底稿问题与美方沟通,加之三年过渡期很长,其间或产生诸多变化。此外,香港“二次上市”门槛放宽,为中概股回归提供了途径。
尽管如此,打铁仍需自身硬,经历了“瑞幸事件”,优质的中概股仍令国际投资者趋之若鹜,但“浑水摸鱼者”终将被市场淘汰,而且优胜劣汰的标准正在趋严。
监管担忧此前已被消化
今年4月“瑞幸事件”的爆发,让在美中概股迎来巨大压力。
到了5月20日,纳斯达克正式收紧上市规则,将要求“限制性市场”企业的IPO募资额达到2500万美元以上,或至少达到上市后市值的四分之一。这是纳斯达克首次对IPO规模进行限制。
同日,美国参议院通过《外国公司问责法》。 该法案的核心要点为:若PCAOB因证券发行人采用了不受PCAOB监管的外国会计师事务所而无法审计特定报告,则证券发行人必须作出不受外国政府拥有或控制的证明;如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所,则该股票将被禁止在全美交易所交易。此次,美国众议院也通过了该法案。
但比起半年前,市场反应似乎波澜不惊。“三年的宽限期很长,也可能随着美国候任总统拜登的上任有所改变,我们作为投资人并未特别担心,而且大部分优质中概股都满足在香港‘二次上市’的条件。”美国Stone Forest Capital合伙人兼董事总经理Rob Li对第一财经表示。他还称:“从美国市场的角度来看,增加中国敞口是长期趋势,现在美国投资人投资全球股市都很方便,对华尔街而言,投资美股还是港股没太大区别。”
清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷也对记者表示:“消息此前市场都基本消化了。即使现在投资组合里持有阿里、京东、拼多多等较受欢迎的中概股,但一般组合比较分散,也不会受到很大影响。”
今年以来,香港市场“二次上市”的平稳推进无疑给投资者吃了一颗定心丸,尽管回归境内上市不失为一种选择,但不少中概股有众多海外股东,从资金兑换和使用的便利性而言,完全退市、回境内上市并不可行,如阿里等“大块头”也很难一下子完成私有化,从美股退市。因此,面对早前美国的强势政策,港交所允许同股不同权的公司上市可谓及时雨。去年11月,市值最大的中概股阿里成功在香港二次上市。今年6月,又有市值分别排名第三和第十的中概股京东和网易成功二次上市。
瑞银此前预测,42家在美首次上市的中资公司符合在港二次上市的要求,占中概股总市值的46%(5430亿美元)。摩根士丹利的研究显示,外资持股比例较高、又不满足港交所二次上市的公司不足20家,包括中国九福来(市值36.22亿美元,最近财年营收1800万美元,美国资金持股68.4%,外资持股68.4%,下同)、波特控股国际公司(13.85亿美元,300万美元,0%,71.5%)、虎牙公司(12.86亿美元,12.12亿美元,74.7%,90.4%)、诺亚控股(12.49亿美元,4.91亿美元,30.3%,53.7%)、新风医疗(10.51亿美元,3.54亿美元,119.3%,130.7%)等。
审计底稿问题仍有协商空间
“审计底稿”是此次法案的关键词,但并非没有协商余地。
简而言之,上述方案要求外国公司通过PCAOB审计,否则该年度将被认定为“非检查年度”,连续三个非检查年度的外国上市公司将被摘牌。PCAOB是一家非营利机构,在近20年前导致安然等众多公司倒闭的会计丑闻爆出后成立。
美国证券交易委员会(SEC)十多年来采取了多种方式试图让中国企业与PCAOB合作,包括起诉中国审计公司,与中国监管机构协商,以及就相关问题警告美国投资者等。
“审计底稿的问题中国证监会在保持和SEC的沟通,”上海大邦律师事务所高级合伙人游云庭对记者称,“半年前,中国政府的发言人已明确过,从未阻止过境内审计机构向美国监管机构提供审计底稿,只是可能双方对于审计的内容要求仍有差距、需要沟通。早前中方并不允许中概股公司向美国提供审计底稿。”老版《会计档案管理办法》规定,禁止国内公司将会计档案及复制件传输到境外,2016年新版规定施行后仍对此有所限制。
今年8月4日,中国证监会在答记者问时提及,“中方监管部门根据美方的最新需求和想法向PCAOB发送了更新的方案建议。我们认为,通过对话解决共同关心的问题是实现双方共赢的唯一途径,只有这样,才能为全球资本市场健康有序运行创造良好的环境。应当说明,中方从未禁止或阻止相关会计师事务所向境外监管机构提供审计工作底稿。正如美方报告中提及的,中国证券监管机构迄今已向美国证券监管机构提供了多家在美上市中国公司的审计工作底稿。”
加仓优质中国股票是大势所趋
尽管中概股遭遇“监管冲击波”,但多数接受采访的大型机构投资者表示,加仓中国股票(包含中概股)是大势所趋。
“加仓中国股票是必然趋势,对全球投资者来说,在美国或在中国香港买,其实没太大区别,”Rob Li对记者称。全球负利率资产规模从2018年以来已飙升50%,中国敞口成了收益的重要来源。同时,在MSCI、富时罗素等国际指数提供商的旗舰指数中,中国股票占比越来越大,投资者必须增配中国股票来实现跟踪基准指数。例如,截至今年三季度末,根据先锋领航(Vanguard)富时新兴市场ETF披露的十大持仓股,阿里为第一大持仓股(7%),京东排名第二(0.9%)。
根据第一财经梳理,当前最受国际投资者关注的公司,例如阿里、拼多多、京东等,其前十大机构持有人几乎都是顶级国际投资机构。根据Wind数据,拼多多的第一大机构持有人(持有2%)是英国爱丁堡的“百年老店”柏基投资(Baillie Gifford),该机构也是特斯拉背后的“大金主”,投资近7年,其后是老虎全球管理(1.19%)、贝莱德(1.16%)、FRM(1.14%)、文艺复兴(0.97%)、高瓴资本(0.85%)等一线资管巨头或对冲基金;京东前几大机构持有人包括老虎全球管理、贝莱德、Vanguard、景顺(Invesco)等,这些都是来自美国的顶级资管机构。
荷宝(Robeco)中国首席投资官鲁捷对记者称,美国投资者目前持有约1万亿美元中国股票。他认为,今年以来仍有不少中国企业在美进行IPO。“如果是好公司,那么就应该经得起审计检验,目前部分在美中概股都是最优秀的中国企业。但如果因为政治因素而要迫使中概股从美退市,那么在香港‘二次上市’也是后备方案,因此并不需要过度悲观。”
富而德律师事务所企业及并购业务顾问周峥对记者称:“未来若投资者仍然看好中国,还是会继续持有中概股。投资者也会挑选更优质、风险比较小的公司。而且若公司在香港‘二次上市’,ADR(美国存托凭证)和港股之间也是可以转换的。”
值得一提的是,上述转换的交易成本也受到关注。例如,阿里在7月递交给SEC的公告中表示,投资者在将其相关普通股转为港股持仓时可能会存在困难,或不得不为此增加成本或遭受损失。此前阿里首席财务官武卫在电话会议上对分析师表示,公司将致力于遵守所有为在美国交易所买入证券的投资者提供保护和增加透明度的立法。
责任编辑:戚琦琦


APP专享直播
热门推荐
余承东回应华为Pura X价格争议:用了新技术,成本非常高 收起余承东回应华为Pura X价格争议:用了新技术,成本非常高
- 2025年03月21日
- 10:36
- APP专享
- 扒圈小记
44,982
取代“中国制造”?印度大计划被爆“夭折”
- 2025年03月22日
- 01:50
- APP专享
- 扒圈小记
33,368
男子相亲谎称不育专骗单亲妈妈,12名女子被骗超295万
- 2025年03月21日
- 05:54
- APP专享
- 北京时间
6,611

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 07:56:22
周末有条消息:封盘解除!绩优量化近期将重启募集。大家提到量化就是谈虎色变,对于量化交易深恶痛绝,把市场涨不上去的原因归罪于量化,都在呼喊关闭量化,但正定私募拟于近日重启封盘产品的对外募集,并将完成量化对冲策略线的重要升级。这预示着量化不但不会关闭,反而还要加速发行,你服不服? 具体来说,正定私募重启募集时间拟定为2025年4月1日,重启募集后,公司旗下300指增、A500指增、500指增、1000指增及量化对冲策略线均对外开放,且旗下所有产品直销起投门槛定为500万元。这意思是大盘股也要开始量化了! -
趋势领涨今天 07:37:01
高盛:3月至今全球对冲基金卖出中国股票 但整体净配置仍然增长根据高盛Prime Services数据,对冲基金在2025年3月逆转了年初至今在中国市场的17%的购买行为。这意味着这些基金在过去一段时间内对中国市场的投资策略发生了明显转变,从积极买入转向了部分卖出。从净配置来看,中国股票在月度(MTD)期间仅出现了轻微的净卖出,但净配置比例却增加了1%,达到9.1%,处于五年来的56%分位。这表明尽管对冲基金有所卖出,但整体市场对中国资产的配置仍在增加。这里我们要说的是,对冲基金本来就是分流风险的,3月份美股大跌,买入中国资产对冲;现在美股反弹,卖出中国资金补仓美股,这些都是正常的,但打铁还需自身硬,不要老想着外资来给你撑腰,重点是内资不能天天砸盘!外资能有多少钱?内资才是主心骨! -
趋势领涨今天 07:06:26
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 03:20:22
高盛:3月至今全球对冲基金卖出中国股票 但整体净配置仍然增长根据高盛Prime Services数据,对冲基金在2025年3月逆转了年初至今在中国市场的17%的购买行为。这意味着这些基金在过去一段时间内对中国市场的投资策略发生了明显转变,从积极买入转向了部分卖出。从净配置来看,中国股票在月度(MTD)期间仅出现了轻微的净卖出,但净配置比例却增加了1%,达到9.1%,处于五年来的56%分位。这表明尽管对冲基金有所卖出,但整体市场对中国资产的配置仍在增加。这里我们要说的是,对冲基金本来就是分流风险的,3月份美股大跌,买入中国资产对冲;现在美股反弹,卖出中国资金补仓美股,这些都是正常的,但打铁还需自身硬,不要老想着外资来给你撑腰,重点是内资不能天天砸盘!外资能有多少钱?内资才是主心骨! -
趋势领涨今天 01:43:53
在公布年报季报的时候,玉龙股份(sh601028)主动退市,这是怕查吗?不过,值得点赞的是玉龙股份(sh601028)给出了现金选择权,行权价格为13.20元/股,高于停牌前收盘价13.04元/股。这就是一家良心公司!比那个东方要强百倍!希望有问题的公司都来向他学习,毕竟散户才是弱势群体。所以,我们建议证监会出一条规则,只要做了假账,有问题的公司,主动退市,行使现金选择权,以后都不再追究责任,否则,一旦查出问题,就让他倾家荡产,牢底坐穿,你们说呢?昨天港股大跌,晚间中概股出现下跌,这是非常正常的,但富时A50是上涨的,美股也出现了反弹,下周大盘应该有一个回抽,但月底还是要注意风险,特别是高位题材股的风险。 -
趋势领涨今天 01:43:46
关键时候,个人消费贷落地,自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元,最长7年。消费贷主要利好银行、大消费板块,间接利好股市,因为很多人可以通过消费贷的名义贷款进入到股市!以前行情走好时,有过严查消费贷进入股市的情况,现在要维护市场,显然还远远没有到严查的时候。三、个股利空继续堆积1、联创股份(sz300343):自3月25日被实施其他风险警示 股票简称变更为“ST联创”;2、凯大催化(bj830974):因涉嫌信披违法违规被证监会立案;3、中电港(sz001287):国家集成电路基金、国风投基金拟合计减持公司不超6%股份;4、证监会对*ST普利(sz300630)重大财务造假案依法从严行政处罚 深交所将对其启动股票终止上市程序;5、立航科技(sh603261):公司实控人、董事长刘随阳被立案调查和实施留置等。上周钦点的东方集团退市,股票连续跌停,到现在还没有打开跌停;本周又钦点了*ST普利(sz300630)退市,下周应该也是连续跌停了,对有问题还没有处罚,特别是ST个股,大家一定要注意风险,一旦踩上,血本无归!四、玉龙股份(sh601028)成今年首家拟主动退市的A股上市公司玉龙股份(sh601028)公告,公司经营状况不佳,现金流持续恶化,公司经营面临重大不确定性,公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易,并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。 -
趋势领涨今天 01:43:42
昨天应该是年后最悲惨的一天,大盘出现了放量大跌,两市不足千只个股红盘,近50只个股跌停,内资大幅流出超过800亿元,这是赶着去干嘛呢?以前美股打个喷嚏,A股就感冒,现在怎么变成了港股咳嗽一声,A股就吓尿了呢?如果硬是要给A股下跌找个理由,那就是期指交割,每月收割两次,比美股每三个月收割一次多了很多,大家都提了很多次,难道关键人物会不知道吗?如果量化制造了大国神器,那这个期指交割又是中饱了谁的私囊呢?一、央妈释放利好:1、根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 择机降准降息;2、研究创设新的结构性货币政策工具,重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸;3、用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 维护资本市场稳定。现在基本上是每个周末都要出现这三条,大家的耳朵都起茧了!择机降息降准,这个择机是什么时候?再不降息降准,大家都扛不住了!所以,大家看看就行了,话说三遍淡如水!二、消费贷新政落地:个人消费贷款自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元对于信用良好、有大额消费需求的客户,个人消费贷款自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元,个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元。在期限方面,针对有长期消费需求的客户,商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年。 -
趋势领涨今天 01:43:38
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨2025-03-21 10:30:06
亚星锚链(sh601890)(601890.SH)发布股票交易异常波动公告,经自查,公司目前生产经营活动正常,市场环境、行业政策未发生重大调整,生产成本和销售等情况未出现大幅波动,内部生产经营秩序正常。除已披露信息外,公司、公司控股股东及实际控制人不存在其他应披露而未披露的重大事项。 -
数字江恩2025-03-21 09:17:32
下周一,只要没有加速下跌,那么3350+-5个点区间,便是2-a的结束。其后,2-b反弹和2-c再次下跌便是下周的走势了,其中,2-c的时间会跨越下周到下下周,这就等下周再说了。总之下周都处于第二浪回踩之中,之上期间有一个短线2-b反弹。