新股排查丨会通股份业绩增长较快，资产负债率高|股份业绩_新浪财经

原标题：新股排查丨会通股份业绩增长较快，资产负债率高

近日，会通股份（688219.SH）发布了《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，宣布在科创板上市，共发行股票4592.8万股，发行价为8.29元/股，市盈率为38.14倍。

会通股份成立于2008年，属于橡胶和塑料制品业。主要从事改性塑料的研发、生产和销售，产品广泛应用于家电、汽车、通讯、电子电气、医疗、轨道交通、家居建材、安防等领域。

根据招股书引用的智研咨询数据显示，全球塑料改性化率从2011年的42.86%提升至2018年的47.78%。根据国家统计局的统计数据，我国塑料的改性化率由2011年的16.09%上升至2019年的20.42%，虽低于世界水平，我国改性塑料行业仍然有较大的发展空间。

11月4日，公司将开放网上申购，这家公司的经营情况如何？又有哪些风险值得注意？南财AI新闻实验室来为大家拆一拆。

公司业绩大幅增长，产品结构波动大

先看公司整体的营收和净利润情况。据招股书最新数据，公司2020年上半年实现营收18.74亿元，归属净利润为9257万元。

从往年的数据看，2017至2019年，公司实现营业收入17.02亿元、18.86亿元和40.31亿元，2019年公司营收大幅增长，较2018年增长113.78%。归属净利润在2019年也大幅增长168.08%。

公司主要产品为改性塑料，根据所使用的基础树脂原料类型的不同，公司产品可划分为聚烯烃系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列。从占比来看，公司的产品结构变化较大，聚烯烃系列产品在报告期内逐年上升，由2017年的35.31%上升至2020年上半年的59.93%，成为公司最主要的产品。聚苯乙烯系列产品占比则逐年下降，由2017年的48.21%下降至2020年上半年的22.75%。工程塑料及其他系列产品的收入占比则比较稳定，在17%左右。

其中公司聚烯烃产品占比在2019年变化较大，公司解释主要是公司合并广东圆融后，广东圆融产品以聚烯烃系列产品为主，因此聚烯烃系列产品收入有所上升。2020年上半年，公司聚烯烃产品收入占比有所提升，主要是公司疫情物资等产品收入增长所致。

从收入来看，2019年公司的聚烯烃系列产品收入较2018年同比增长204.33%，同期聚苯乙烯系列产品收入同比增长27.75%，工程塑料及其他系列同比增长了118.9%，三个系列产品在2019年均实现了大幅增长，这也是公司营收和净利润在2019年增长较快的原因。

从报告期内，这三大业务的收入增速变化来看，影响增速变化的原因各是什么？

聚烯烃系列产品主要应用于家电和汽车领域，报告期内，聚烯烃系列产品收入的增长，公司解释主要是公司产能提升的同时加强了华南地区美的、TCL等客户的销售，从而实现聚烯烃系列产品收入快速增长。

聚苯乙烯系列产品主要应用于家电领域。2018年，公司聚苯乙烯系列产品收入较2017年下降了2.33%，公司解释当年受制于产能瓶颈，减少了部分毛利较低的产品销售。2019年，该产品收入同比增长27.75%，主要是公司产能提升的同时进一步加强客户开拓，销量上升所致。2020年上半年，公司聚苯乙烯系列产品收入同比下降16.88%，主要是下游客户受新冠疫情影响延期复工导致需求短时间内有所下降所致。

工程塑料及其他系列产品应用于家电、汽车和诸多新兴细分领域。报告期内，该系列产品的增长主要是细分市场应用的深化及应用领域的拓展共同促进，2020年上半年受新冠疫情影响，工程塑料及其他系列产品收入较去年同期略有下降。

毛利率整体呈上升趋势，但低于行业均值

看完收入，再来看各产品的毛利率情况如何？

2018年，聚烯烃系列产品的原材料上涨，导致毛利率下降。2019年，聚烯烃产品销售定价有所下降，但当年原材料价格下降，单位成本下降幅度高于销售单价下降幅度，因此毛利率有所上升。2020年上半年，主要是毛利率较高的防疫物资产品收入增长较快，使得聚烯烃系列产品整体毛利率有所提升。

2018年，聚苯乙烯系列产品价格有所上升，毛利率有所上升。2019年，聚苯乙烯原材料价格下降，但销售单价下降幅度超过单位成本下降幅度，因此毛利率略有下降。2020年上半年聚苯乙烯单位成本降幅超过销售单价的降幅，因此毛利率有所下降。

报告期内，工程塑料及其他系列产品毛利率逐年上涨，主要系其原材料采购价格自2017年开始持续上涨，在2018年初达到高点，之后持续下跌，使得成本降低。

在各产品毛利率变动的影响下，公司的主营业务毛利率整体呈上升趋势，报告期内，分别为13.93%、13.11%、14.56%和19.22%，但仍低于行业可比公司（金发科技、南京聚隆、普利特、沃特股份）的平均水平，公司解释为产品结构不同导致毛利率差异，但是毛利率整体的变化趋势与行业一致。

公司市场占有率较低，资产负债率高

以上为公司的经营情况，招股书中，公司还披露了一些风险点，值得大家注意。

首先是公司市场占有率较低风险。外资企业中，同行可比公司巴斯夫市场占有率约12.30%，陶氏公司市场占有率约10.74%，国内企业中，同行可比公司金发科技市场占有率约11.35%，普利特市场占有率约2.19%，南京聚隆市场占有率约0.58%，沃特股份市场占有率约0.55%。对比来看，公司市场占有率为2.45%，与国内外竞争对手存在一定差距。随着产业整合的推进，行业将可能呈现规模、技术、资金实力全方位竞争的态势。市场竞争的加剧可能导致产品价格的大幅波动，进而影响公司的盈利水平。

其次是资产负债率较高风险，报告期内，公司资产负债率分别为62.04%、72.63%、72.09%和66.02%，资产负债率较高。报告期内，公司处于快速发展阶段，形成经营性负债金额较大；同时，由于公司自有资金无法满足营运资金需求，因此通过银行借款等债务融资方式筹集资金，导致负债规模处于较高水平。此外，随着公司收入规模的增长，公司通过新建产能实现生产规模的扩张，资本性支出增加的同时负债也相应增加。较高的资产负债率水平使公司面临一定的偿债风险。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

（作者：黄涛编辑：朱益民）

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