新股排查丨开普检测主营业务增速下滑，毛利率远高于同行

原标题：新股排查丨开普检测主营业务增速下滑，毛利率远高于同行

近日，开普检测（003008.SZ）发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行股票2000万股，发行价格为30.42元/股，发行市盈率为22.99倍。

开普检测成立于2013年，属于电力设备行业，是一家从事电力设备检测的第三方服务机构，主营业务包括电力系统二次设备的检测服务、其他技术服务以及检测设备销售等。

9月14日，开普检测将开放网上申购，这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

营收增速放缓

据开普检测最新招股书，2020年上半年，公司录得营收8564万元，同比下降25.36%，扣非净利润为4758万元，同比下降27.17%。对于业绩下滑，公司简单解释为新冠疫情等因素的影响。

排除疫情的黑天鹅影响，开普检测往年的业绩表现如何？由上表可以看到，2017年至2019年，公司的营收和扣非净利润均实现增长。2019年，开普检测实现营业收入2.02亿元，同比增长6.96%，扣非净利润为1.06亿元，同比增长3.47%，营收和净利润同比增速在2019年有所放缓。

从业务分布来看，开普检测的业务主要分为三块，分别为检测服务、检测设备销售和其他技术服务。从营收占比来看，检测服务的收入占到公司营收的95%以上，检测设备销售和其他技术服务占比不到5%。因此，检测服务的收入的变动基本可以代表整个公司整体的业绩变动。

检测服务业务，即电力系统二次设备的检测服务。电力系统从发电到使用涉及发电、输变电、配电和用电四个环节，而电力系统二次设备的检测服务则处于配电到用电的环节之间。从收入来看，2019年，开普检测的检测服务业务实现收入1.94亿元，同比增长3.91%，增速较2018年大幅下降，跟公司营收同比增速变动趋势一致。

细分业务来看，检测服务业务下又分为电力系统保护与控制设备检测、新能源控制设备及系统检测和电动汽车充换电系统检测三个细分业务。报告期内，这三大细分业务的收入呈现出不同的变化趋势，各自由什么原因造成？

先来看电力系统保护与控制设备检测细分业务，报告期内，这块业务收入占公司总营收入的75%左右。2019年，该业务实现收入1.62亿元，同比增长7.7%，增速下滑明显，具体原因公司在招股书中没有给予明确解释，电力系统保护与控制设备检测细分业务同比增速的放缓，使得公司检测服务的收入同比增速放缓。

其次看电动汽车充换电系统检测细分业务，报告期内，该业务收入占比在17%左右，收入占比有下降的趋势。2019年，该业务收入缩减至2121万元，同比下降26.25%。开普检测在招股书中解释，这是由于在2019年，电动汽车充换电产业经过爆发式发展后进入调整期，导致公司报告期内电动汽车充换电系统检测业务收入持续下降。

最后看新能源控制设备及系统检测细分业务，报告期内，这块业务收入占比仅为5%左右。2019年，该业务实现收入1042万元，同比增长45.11%，是三大细分业务中增长最好的。开普检测在招股书中解释，这主要是因为新能源控制设备及系统检测业务的下游新能源电力设备行业稳步增长，检测需求不断增长，导致公司新能源控制设备检测业务量稳定增长。

毛利率远高于同行

从毛利率来看，2017年至2019年，公司的检测服务业务毛利率分别为87.52%、82.61%和80.06%，整体呈下降趋势，相对应地，公司的综合毛利率也呈下降趋势。

横向对比看，公司的毛利率水平如何？由上图可以看到，2017年至2019年，开普检测的毛利率高于同行可比公司（苏州电科院、广电计量、苏试试验、中国电研、钢研纳克、国检集团、华测检测）30个百分点以上。

开普检测解释，这主要是因为开普检测与同行可比公司业务结构不尽相同。而公司毛利率高，主要是因为公司业务所在领域电力二次设备检测的技术壁垒高，议价能力较强；且电力二次设备检测主要是软件检测，固定资产投入相对较少；此外公司自行开发研制批量化和自动化检测设备的人工薪酬总体较低。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华 编辑：朱益民）

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