【投顾论市】被错杀的板块——生物疫苗（附名单）【越声头条专栏】|美股_新浪财经

原标题：【投顾论市】被错杀的板块——生物疫苗（附名单）【越声头条专栏】来源：越声理财

最新事件：

阿斯利康当地时间8日宣布，由于一名参加该公司与牛津大学合作研发的新冠疫苗试验接种的志愿者出现疾病，该公司将暂停正在进行的一项疫苗试验。目前，阿斯利康对正在进行的牛津大学新冠病毒疫苗全球随机对照组试验，启动了标准的审核流程，自愿暂停疫苗接种，以保证独立委员会对该疫苗的安全性数据进行核查。

A股疫苗板块受到该消息影响，大幅下跌，康泰生物单日下跌16.57%，将投资者的目光再次引向生物疫苗板块。从年初到7月份，生物疫苗板块可谓是抢尽风头。根据同花顺金融终端数据显示，生物疫苗指数从年初的1200点上涨到7月底的2600点，涨幅高达117%。根据中信行业分类，从2020年1月1日到7月31日，按照总市值加权平均计算的区间涨幅，医药生物行业上涨119.59%，涨幅排名第一；从8月1日到9月10，医药生物行业下跌10.73%，跌幅排名第一。

从涨幅排名第一变成跌幅排名第一，两个“第一”背后的原因是什么，本文从错杀的角度进行深度分析。

1、A股生物疫苗板块指数跌幅高于美股2倍

全球疫情形势日益严峻，截至目前新冠确诊人数高达2781万，死亡人数超过90万。美国作为新冠肺炎确诊人数最多的国家，截止到目前，确诊人数高达636万，死亡人数达19万，病死率3%，且单日新增病例呈短期上升趋势。

新冠疫情从产生到全球蔓延期间，生物疫苗股票经历了大幅度的增长，形成了非常明显的高估泡沫。生物疫苗指数的市盈率从2020年1月的50上升到目前的90，最高的时候达到110，接近上一轮牛市的峰值。从市盈率看，目前生物疫苗板块依然存在高估，但是结合日益严峻的新冠疫情来看，高估并不严重。

据同花顺数据显示，美股生物疫苗指数从8月6日的1418.17跌至9月8日的1317.77，在一个月左右的时间里跌幅约为7.07%。值得注意的一点是，美股生物疫苗指数在9月2日收盘价为1386.55，最高时达到1389.34，有比较明显的企稳迹象。也就是说，美股生物疫苗指数的跌幅主要在9月2日之后的交易日中产生的，9月3日、4日、8日这三天跌幅达5%，下跌的原因是苹果、特斯拉等科技龙头股高估值修复引起的股标普500指数连续三天的下跌。

当前的世界经济处于一种介于同步性与异步性之间的状态，美股作为世界上最大的金融市场，其相关指标，如标普500指数、道琼斯指数，对其他股市的走势多多少少都会产生一定的影响。在市场对新冠疫苗迫切需求的情况下，生物医药公司的经营业绩大幅增长，很多券商非常看好生物疫苗公司三、四季度的营业业绩。但是，中国沪深A股的生物疫苗指数在8月4日到9月9日的时间内，从2745跌至2180，跌幅达20%以上。对比中美股市的跌幅，我们发现A股生物疫苗板块存在明显的错杀。

2、A股生物疫苗板块股价下跌与经营业绩背离

在A股生物疫苗板块的45只个股中，从8月4日到9月9日区间内跌幅高于50%的有3只，分别是西藏药业、海利生物和康华生物；区间内跌幅高于30%以上的有10只，包括受关注较高的智飞生物、沃森生物和华兰生物；高于20%以上的个股有19只，占板块个股的42%；区间内保持上涨的个股仅有两只，分别是天士力和海南海药，天士力上涨9%，海南海药上涨13%。

生物疫苗板块区间跌幅前20个股名单

从盈利情况来看，据2020年各公司的中报数据显示，仅有9只个股出现业绩亏损，占板块所有个股20%，分别是海利生物、康希诺、神州细胞、海南海药、电广传媒、常铝股份、未名医药、中元股份、博晖创新。也就是说，A股生物疫苗板块有80%的个股是最近业绩是盈利的，而业绩往往是支撑股价上涨的关键因素。

生物疫苗板块区间内跌幅前20个股近三年净利润同比增长率（%）

以智飞生物为例，2020年8月4日发布2020半年度报告，业绩显示净利润同比增长31.18%，然而智飞生物的股价从8月4日开始下跌，当天跌幅9.98%，接近跌停。随后一路下跌，9月9日收盘价为117.36元，区间内跌幅接近40%。

3、生物疫苗板块为什么会被错杀？

我们结合自己的分析及部分券商的观点，总结出以下几点原因：

1）市场认知开始钝化。从1月到8月初，新冠疫情从产生到快速蔓延至全球，在疫情的推动下，市场投资者对生物医药、疫苗公司的经营业绩形成了较为一致的确定增长预期，他们坚信这些公司未来的业绩高增长会推动股价的上涨。事实上，生物疫苗板块的公司股价的确迎来了大幅上涨，在8月初达到了高点，生物疫苗板块的市盈率达到110，接近上一轮牛市的峰值，市场对生物疫苗的情绪迅速冷却，生物疫苗板块开始进入高估值的修复期。

2）疫苗获批愈演愈烈，市场竞争加剧。8月11日，俄罗斯宣布注册全球首例新冠病毒疫苗，引起全球轰动。随后8月14日，国家药监局发布5个新冠疫苗有关的指导文件。美国对疫苗的态度以及全球对疫苗的迫切需求，会促使新冠疫苗的提前上市。根据WHO的最新统计数据，截止9月3日，全球有34款产品处于临床研究阶段，142款产品处于临床前阶段，进入三期临床的产品有8项。国盛证券分析师张金洋认为，新冠疫苗大概率会牺牲一定的科学性而提前上市。

3）资金流动性弱化。目前生物疫苗板块处于结构性高水位、高估值，主动型基金的医药股持仓比不断上升，达到14.59%。医药股7月份的亮眼行情使得医药股整体仓位较高，资金的潜在增量逐步弱化。9月8日，阿斯特利宣布暂停一项疫苗研究，A股医药公司股价受到影响再次大跌，投资者对生物疫苗板块的投资意愿进一步放小，资金潜在增量进一步弱化。

4、医药疫苗板块被错杀，我们的观点是什么？

我们认为，全球新冠疫情形势不容乐观，新冠病毒在低温环境更容易存活，秋冬季国内存在小范围爆发的可能性较大。新冠疫情在全球的传播范围之广、影响人数之多都是前所未有的。在疫苗上市后，市场对疫苗的需求一定也是前所未有的，新冠疫苗的市场前景十分清晰，生物疫苗公司未来的业绩增长依然是确定的。我国疫苗行业进入黄金发展期，优质企业的优势、稀缺性将表现出来，物以稀为贵。随着生物疫苗板块股价的回调幅度扩大以及新冠疫苗上市时间的推进，我们可以提前关注优质硬核的稀缺性资产，如智飞生物、沃森生物等新冠疫苗研究进度领先的公司。

风险提示：行业增速不及预期、疫苗效果不及预期

（业绩虽好、但被错杀的十只生物疫苗股名单，建议关注，仅供参考）