原标题：拆财报丨生益科技发力“新基建”：上半年净利同比增31%，分拆生益电子冲刺科创板利润增速正常回落
8月11日，生益科技（600183.SH）发布了2020年中报，中报显示，公司上半年实现营业收入68.79亿元，同比增长15.16%，实现归母净利润为8.26亿元，同比增长31.33%。生益科技的收入主要来自覆铜板、粘结片，以及同产业链下游的印刷电路板，是新基建的核心概念股，受5G产业链高景气的支撑，即便在疫情期间，公司的利润高增长势头依旧不减。
生益科技的中报对市场关心的问题都交出了什么样的答卷？以下南财AI新闻实验室拆财报课题为大家拆一拆。
二季度收入和利润高增反映行业的高景气
只看收入和利润，生益科技上半年交出了一份不错的成绩单。
数据来源：飞笛科技，公司财报上图是生益科技分季度收入和归母净利润的同比增速，从中可以看到，2019年二季度以来，公司的收入和利润同比增速都明显上扬，其中利润的释放更为明显，这势头一直持续到2020年二季度。值得注意的是，2019年二季度到2020年一季度公司收入和利润的同比增速高有低基数原因，因此今年二季度收入和净利润依然能保持高增长更能反映行业高景气度的持续。
数据来源：飞笛科技，公司财报生益科技利润的释放主要源于毛利率的提升。从上图中我们可以看到，公司从2019年二季度开始，毛利率整体上看开始跃升到了一个新台阶。2020年一、二季度，公司的毛利率都维持在28%以上。
印刷电路板业务拉高收入和利润
生益科技主要收入来自覆铜板粘结片以及印刷电路板。我们分业务来看，公司的收入和利润结构变化。
先看收入增长的来源。
从表中可以看到，直至2020年上半年，公司的覆铜板和粘结片业务依然是公司最主要的收入来源，占比超过70%，但是收入占比是趋势性下降的，而公司的印刷电路板业务收入占比是持续提升的。背后的原因在于公司的覆铜板和粘结片业务收入增长缓慢，而受5G基站需求拉动，印刷电路板业务收入增长迅猛。
2020年上半年，公司的覆铜板和粘结片收入增长只有5.89%，而印刷电路板增长了49.25%，拉动生益科技整体收入增长了15.16%。
再看利润来源。
从表中可以看到，直至2020年上半年，公司近70%以上的毛利润还是来自覆铜板和粘结片业务，但是占比跟收入一样，处于逐渐下降的态势，这背后同样是因为两者毛利增速的差异。2019年二季度以来，公司覆铜板和粘结片的毛利润同比增速虽然抬升到了20%以上，但是印刷电路板的毛利润增长更快。
生益电子利润增速正常回落，江苏生益收入释放缓慢
最后我们拆一下公司重要的子公司情况。
生益科技旗下子公司中，最受关注的是生益电子、江西生益和江苏生益。其中生益电子即将分拆到科创板上市，同时生益科技增长最迅速的印刷电路板业务收入也是全部来自生益电子。
江西生益则是公司2020年覆铜板和粘结片业务主要新增的产能来源，这意味着江西生益也是公司覆铜板业务今年主要新增的收入和利润来源。
江苏生益是公司的高频高速覆铜板的生产基地，这部分业务承载着国产替代的希望，也是公司覆铜板产品高端化的希望，因此市场对该项目赋予厚望。
我们先看生益电子。2020年上半年，生益电子收入同比增长48.59%，延续了去年的高增长态势。而净利润方面，由于毛利率已经提升到比较高的水平，同时2020年上半年毛利率变化不大。因此净利润增速回归到跟收入接近的水平。
上表是江西生益的收入和利润情况，2020年上半年，江西生益实现营业收入2.96亿元，净利润转正，为204万元。收入和利润的贡献暂时都不大。
上表是江苏生益的收入和净利润，从表中可以看到，今年上半年，江苏生益的收入为5082万元，净利润为亏损1938万元。虽然江苏生益从2018年就开始产生收入，但是江苏生益的收入释放缓慢，这意味着公司高端覆铜板业务市场拓展速度缓慢。
声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
（作者：陈清华 编辑：林虹）
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