原标题：铝、锌期权上市首日总成交逾7000手，后市如何研判？ 来源：第一财经
8月10日，有色金属两大期权——铝期权和锌期权同时登场，成为上海期货交易所（下称“上期所”）第4个和第5个期权品种，也是国内第17个和第18个商品期权品种。
上市首日，铝期权成交2665手，持仓2006手，成交额为282.66万元；锌期权成交4793手，持仓2410手，成交额为787.3万元。
南华期货期权研究员周小舒向第一财经记者分析称，8月10日，上期所金属期货价格下跌，金属期权成交价格合理，期权看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权。上期所金属期权主力合约是2010期权合约，次主力合约是2011期权合约，主力期权合约流动性较好，次主力期权合约和非主力期权合约流动性较差。
华泰期货机构发展部总经理李树称，期权刚上市之时，参与的群体不会有太多，因为在开户条件上有一定的前置性条件，未来随着交易者进入的增加，还有做市商的加入，上市的期权流动性将会处于越来越好的状态。
关于交易策略，周小舒建议，投资者在交易铝、锌期权时，应首选2010期权合约，避免交易其他月份的非活跃期权合约。
“来得比较及时”
“随着今年全球新冠肺炎疫情蔓延，有色金属价格波动加剧，有色金属企业在进行生产经营决策时面临更大的市场风险，迫切需要更加多样化的风险管理工具，保障企业的平稳运行。”中铝集团党组成员、副总经理刘建平称。
沪铝和沪锌期货主力合约在今年上半年均走出了“V型”行情。以沪铝主力合约AL2009来看，在今年3月份进入急剧下跌行情，在4月2日探至阶段性新低11335元/吨，此后开始反弹，至8月4日达到阶段性新高14830元/吨，之后的4个交易日则震荡下行。
沪锌主力合约ZN2009走势类似，今年2月下旬开始陡坡下行，至3月19日探至阶段性新低14300元/吨，此后一路震荡上行，至8月10日创出阶段性新高19655元/吨。
“近期宏观扰动面因素较多，导致有色金属波动较大，上周五（8月7日）有色金属期货集体下挫，波动幅度有所加大。铝、锌期权来的比较及时，因为宏观扰动面越多，企业管理风险的难度就会较大，尤其是利用期货，因为期货是线性的做多或者是做空，若企业误判了市场，调整期货头寸并不是很方便，而期权可以提供个性化的风险管理解决方案。”李树分析称，企业风险管理的需求催生了交易所要推出新的品种。
陕西东岭物资有限责任公司有色公司总经理任勋以实际经验称，锌期权上市能够给企业带来三个方面好处：“第一，能够提供更多的套期保值方式，化解企业在原料采购、产品销售过程中的风险；第二，因为我们企业参与套期保值比例较高，期权上市能够减少企业的期货保证金占有，能够给企业提供更多的流动性，减少企业资金的占有率；第三，因为我们是生产型企业，原材料库存较高，锌期权上市可能会给我们提供一些全新的库存管理思路，就是说在市场波动的时候，减少持货成本，以使企业利润更大化”。
那么，企业在利用金融工具避险时，如何对期货和期权的运用做出选择？
李树接受采访时称，当企业对品种未来确定性较高之时，用期货来做比较好；若企业觉得品种未来存较大不确定性，可能在某个区间进行波动，或者有较大的宏观扰动，这时企业可以采用期权来购置一些复杂性的组合，以保证自身看错的时候能够亏损有限，或者说看错的情况下还能够获取一定收益，因为期权具有较高的容错性。
行情预判
影响期权价格主要有3个维度，第一个是对应的期货价格，第二个是期权合约的隐含波动率，第三个则是时间，其中前两个因素最重要。
铝期权和锌期权的标的物分别是铝期货合约和锌期货合约。铝期权首日挂牌AL2010、AL2011、AL2012和AL2101对应的期权合约；锌期权首日挂牌ZN2010和ZN2011对应的期权合约。
以8月10日铝期货AL2010合约来看，收盘于14250元/吨，下跌190元/吨，成交量为7.4345万手，持仓量为8.9055万手。同日，铝期权全部合约总成交量为2665手，总持仓量为2006手，其中，铝期权主力合约成交量为2485手，持仓量为1885手。
同日，锌期货ZN2010合约收盘于19140元/吨，下跌210元/吨，成交 量为10.3988万手，持仓量为5.4878万手。 锌期权全部合约总成交量为4793手，总持仓量为2410手，其中，锌期权主力合约成交量 为4505手，持仓量为2188手。
国泰君安期货期权高级研究员张雪慧以最大持仓位分析称，从行权价看，铝期权主力合约看涨期权最大持仓价位为14300元/吨，看跌期权最大持仓价位为13500元/吨；锌期权主力合约看涨期权最大持仓价位为21800元/吨，看跌期权最大持仓价位为18000元/吨。上述期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
期权价格和标的价格的走势高度关联。以锌期货的行情预判来看，有资深市场人士向第一财经记者分析称，锌目前的整体基本面逐步向好，因为目前来看，矿的供应可能会逐步缓解，不过这种状况尚未有一个明显的改变，再加上消费旺季会逐步到来，今年的基建投入较大，所以锌期货的行情可能还会延续。
以偏度数值变化来看，张雪慧称，铝期权的偏度值为-2.00%，市场表现为看跌情绪；锌期权偏度值为9.09%，市场表现为看涨情绪。
从期权的波动率情况来看，周小舒称，铝期权和锌期权波动率呈现微笑状态，实值期权、虚值期权隐含波动率偏高，平值期权隐含波动率偏低，符合期权性质。
“从波动率期限结构来看，我们仅比较主力合约和次主力合约，两个商品期权均是2010期权隐含波动率高于2011期权隐含波动率，表明市场近期不确定性较高，远期不确定性偏低。”她称。
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