钴价重启上涨：等待小金属牛市
李紫宸杨思敏姚沁文
钴价终于开始上涨了。7月以来，小金属钴价格持续上涨。在过去一周之内，钴价涨幅达7%，反弹至29万元/吨附近。
在业内分析人士看来，这是继2016年至2018年一季度爆发式增长以来的又一次抬头，当时钴价从底部20万元/吨附近上涨至70万元/吨附近，但是其后开启漫长的下滑通道，周期长达16个月，在2019年7月，钴价格下行至成本线以下，重回底部。
对充满特殊因素的2020年来说，本次行情重启是否意味着，钴金属要开启一轮同样强劲的牛市？
超三破四？
这次钴价格的上涨已经超出大部分人的预期，目前期货价格突破30万元/吨。现货电解钴价格在29万元/吨附近。“钴价”的上涨也带动了“股价”的上涨，近期钴业股普遍上涨，其中寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业周内分别涨超17%、7%和8%。
积微物联行业分析师潘超认为，从资本的角度来看，供应端缩紧，供应链脆弱，钴需求增量巨大，战略储备意义巨大这些因素会再次刺激钴价格新一轮的上涨。
潘超告诉经济观察报，“我认为接下来钴价格上面的空间在35-45万元/吨附近。在接下来的日子里钴价格可能会涨得很慢，给市场造成一个涨到头的假象，但是只要钴价格不跌，市场各环节持续加库存的现象就会一直存在，而且大家也容易忽略前驱体和正极产能的扩张速度。”
潘超预计，若按照目前市场正常发展，2021年钴价格会达到40万元/吨，并在40万元/吨之上构筑一个圆弧顶，等到矿端产量再次释放（投产速度加快、手抓矿复产）之后价格开始再次回落到35万元/吨附近。
供需
关于本轮钴价上涨的原因，安泰科分析师刘磊认为，主要是受原料供应紧张的驱动。
非洲新冠疫情蔓延加剧了钴供应风险。目前全球70%以上的钴原料来自于刚果（金）地区，截至2020年7月30日，刚果金新冠疫情确诊人数达9084人。
运输方面，绝大多数的钴原料通过南非德班港运出，但目前南非新冠确诊人数超50万人，南非德班港也在3月26日至4月底封港。港口运输不通畅，导致运输到中国的钴原料大幅度减少，从而五六月份进口原料一直处于比较低的水平。据海关数据测算，5-6月份我国钴原料进口同比下滑超70%。
潘超告诉经济观察报，由于下游恢复较快，叠加国内低库存，导致钴供应一下子变得紧缺起来，提前预知钴价格上涨的企业已经提前备好两三个月的库存，但是大部分企业仍对钴市场看空，维持一个月左右的低库存，市场突然发现现货紧缺，钴盐冶炼厂开始惜售，导致这波价格迅速反弹。
此外，国内市场各环节库存低也是钴价上涨的重要原因。潘超称，在4月底的时候就有钴盐加工企业发现采购变得困难，采购困难一个是因为钴价格过低大家不想出货，另一个就是各环节库存不多。
从需求端来看，刘磊认为目前需求只是处在缓慢恢复的状态，未有明显增加的情况出现。因此整体来看，供给收紧，需求缓慢增加，推高了当前钴的价格。“实际上供需处于博弈的阶段，这就要看谁赢过谁。如果说原料端真的能成为主导的话，价格可能还会往上涨。”刘磊说。
谈及此轮钴价上涨对行业相关公司及市场的影响。潘超认为，这对拥有钴资源的企业利好，价格上涨利润空间变大，但是对国内冶炼厂影响不大，回顾历史，价格上涨利润都被矿端吃掉，价格上涨的时候中间品的系数也跟着涨，留给冶炼厂的加工利润变化不大。另外，下游正极材料成本会增加，三元材料价格会上涨，会加快高镍低钴的趋势，对替代品磷酸铁锂（无钴电池）市场利好。
钴的未来
疫情打破了钴价格的正常轨迹。业内人士认为，如果没有疫情，钴价格会更加健康，会在今年恢复到30万元/吨以上，明年恢复到35万元/吨。
疫情第一阶段造成需求端大幅下降，导致一季度价格暴跌，加上疫情影响企业资金紧张，没有多余的资金来储备库存。等需求端恢复，疫情又在非洲爆发，造成供给端风险增大，形成供需不平衡的一段真空期。
目前国内钴的需求量已经恢复到疫情前水平。刘磊告诉经济观察报，3C产品的需求是主导，新能源汽车是一个新的增量，两者都很重要。
在3C领域，5G换机潮或许会增加国内对钴的需求，以智能手机为主的3C电池过去一直是钴原料的最大下游市场，但刘磊认为5G能给钴带来需求量的增加实际上是个伪命题，“手机用得好好的不太会换新的手机，除非有换机需求，是以一换一的置换，跟平时的手机更新没有太大的区别，可以说，这种新增的需求达不到量变到质变的增长。”
而发展势头迅猛的新能源汽车产业，是未来影响钴金属市场的最核心变量，新能源汽车对动力电池的需求会提高对钴的需求。潘超认为未来新能源汽车市场需求增长十分可观。
但是市场上“无钴化”的声音被闹得沸沸扬扬。“每次都是在钴价上涨比较快的时候出现无钴化的声音，大家都比较习惯了。实际上能真正形成冲击的是磷酸铁锂电池，而不是这种所谓的无钴化电池。”刘磊告诉经济观察报。
潘超认为，目前市场上主流的动力锂电池是磷酸铁锂与镍钴锰酸锂三元材料，磷酸铁锂本身就无钴，再给冠上“无钴”的噱头本无必要。钴是一种性能优异的金属，在锂电池中起到稳定电池化学反应的左右，三元材料为了节省成本和增加能量密度，低钴用镍是一个趋势，但是就目前技术而言，高镍低钴的三元锂电池更容易发生起火。
“下游终端企业一边喊着‘无钴’一边控制钴资源的供应，舆论上的博弈使资本对待钴也变得谨小慎微，造成目前钴价被显著低估。”潘超表示。
不过因为疫情，钴也有肯能被重新被推入资本的视野。潘超认为，为应对疫情，世界主要经济体的量化宽松货币政策推动有色金属价格一路上涨，对比白银、铜、铝等金属，钴价格目前涨幅最小，钴价格被低估，这会在接下来吸引资本的眼光，热钱涌入很可能会造成钴价接下来的走势变得不理智。
责任编辑：刘玄逸
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