黑石苏世民：全球纾困政策较2008更到位 坚持"不赔钱"原则

　　专访黑石苏世民：全球纾困政策较2008年更到位 坚持“不要赔钱”原则

　　作者： 周艾琳 陈婷

　　“投资的首要原则是：不—要—赔—钱！”这是全球最大另类资管机构黑石集团联合创始人苏世民（Stephen A． Schwarzman）常挂在嘴边的重要投资原则之一。

　　说易行难。

　　在2008年金融危机期间，黑石并未涉足次贷投资而受损，手中还持有270亿美元现金。尽管难免受到危机拖累，股价一路下跌，但一方面苏世民在建议和推动美国推出财政刺激政策、7000亿美元不良资产救助计划，以及美联储启动量化宽松（QE）中发挥重要作用，另一方面，没有被迫在快速去杠杆化的市场进行抛售，而是在萧条的环境下展开更为积极的操作。此后几年时间里，黑石积极逆势布局，包括大量收购被拍卖的美国出租住宅，最终拥有超过五万套房屋，成为美国最大的住宅业主，股价也在几年内恢复，并管理了更多投资人的资金。

　　作为华尔街的胜者，苏世民曾亲历过7次大规模的市场下滑或衰退：1973年、1975年、1982年、1987年、1990~1992年、2001年，以及2008~2010年。如今，虽然危机并未发生在金融系统，但鉴于疫情席卷全球，一场更深的经济衰退近在眼前。那么，如何评估当前的经济金融情况？各国采取的政策行动是否足够？有何逆势投资的机会？就此，苏世民日前接受了第一财经记者的专访。

　　疫情应对政策将缓解实体经济冲击

　　第一财经：我们离明斯基时刻（Minsky Moment）还有多远？

　　苏世民：此前，我们从未像今天一样自愿地大规模暂停经济活动，而这一决定的影响也会无比广泛。此时，政府帮助个人和企业渡过难关的努力将成为关键。对于我们是否能做到这一点，我并没有太大担忧。美国政府正采取各种重要措施试图避免更加严重的情形发生。目前，中国、韩国、日本对流行病反应及时，我非常认可这些国家为缓和疫情对经济冲击而采取的初步行动。

　　第一财经：在2008年危机后，美国的银行系统因为严格监管措施的出台增强了自身的承受能力。你现在是否担忧当前的金融市场动荡和实体经济的危机？我们会经历比“雷曼破产”更糟糕的情形吗？

　　苏世民：我的职业生涯经历了许多不同的市场周期。毫无疑问，这次的冲击影响深远。但是重要的是，我们需要认识到，这场危机的经济影响是自愿停止商业活动决定所造成的结果，而不是一次正常的衰退。另一个和2008年之间的根本区别是，如今的美国银行体系基础稳固得多。虽然有些公司和行业会遇到困难，但整体系统的状况较好。同时，世界各国政府也正在短期内提供强有力的支持和经济刺激措施。

　　第一财经：为减轻疫情对金融和实体经济的影响，你对美国救助刺激政策有什么建议？对全球合作方面呢？

　　苏世民：美国推出金融刺激计划是对的——它给失业和急需直接救助的个人提供了直接的资金获取渠道，给小企业大笔融资以支撑旗下员工及其医保计划，并支持一些较大的企业使其度过这一业务停摆的艰难时期。最初的金融刺激法案也许不是美国经济最终恢复需要的全部，但这是一个政策力度很大的良好开端。

　　美联储也在积极出台工具政策确保美国经济的信贷顺畅。此外，国会还通过了财政刺激法案，这些重要且积极的措施将共同确保抗疫特殊时期下整体经济的健康运行。

　　我们看到世界各国其实都在采取相似的措施。中国、韩国、日本，这些国家更早面对这场疫情危机，他们的应对都很不错。

　　新危机中怎么做到“不要赔钱”

　　第一财经：你那句简单的“不要赔钱”的投资箴言，帮助黑石集团成为华尔街“私募之王”。究竟如何理解和实践这一原则？

　　苏世民：人们听到我常说的那句投资第一法则常常会心一笑，但其实投资的原则就是这么简单——不要赔钱。在黑石，我们已经建立了一套投资流程以帮助我们实现这一基本原则。我们的投资决定全都基于严格、冷静且稳健的风险评估。

　　在今天这个波动性和不确定性居高不下的环境中，这套准则变得更加重要了。我们必须对这套投资决策流程以及我们为投资人所做的决策可能带来的潜在风险保持高度重视。

　　第一财经：在更多投资出现“投降式抛售”的情况下，你怎么做？

　　苏世民：现在的情况将会影响价格，造成许多产业的失序。当前这个时间点，我们还很难预测这些失序会具体发生在哪里，但我们公司拥有1500亿美元的现金，可为投资人将资金随时投入到高质量的公司和资产中，包括亚洲的资产。我们同时还有庞大的信贷业务，相信我们也能在为企业提供流动性和灵活性上发挥重要作用。

　　第一财经：随着美联储比市场预计的更快进入零利率下限，更多投资人正在转移至私募领域以求更高收益，你怎么看零利率时代的危与机？

　　苏世民：在当前的危机到来之前，全球就已经有进入零利率甚至负利率时代的趋势了。我此前有些担忧，因为这会使一些国家在经济低迷时期面临挑战，就像今天我们正面对的一样。但目前为止，各国中央银行全力以赴支撑全球经济至关重要。低利率的环境会提高一些另类资产对投资者的吸引力。

　　第一财经：目前来看，中国的市场风险溢价水平在降低，从投资角度来讲，你在中国看到了怎样的中长期机会？

　　苏世民：黑石集团自从1992年就已经开始在中国从事商业活动，未来也将持续寻找有吸引力的长期投资机会。在房地产市场，我们对那些顺应发展趋势的投资主题有很强的信心。比如说，我们注意到电子商务和仓储需求的不断增长为物流行业带来的重要发展机会。在中国，我们拥有在一些关键物资集散中心城市的仓储资源，出租给第三方物流公司和中国的科技企业使用。我们也同时关注中国及其他亚洲地区A级优等的办公楼资产等，这一领域我们也看到积极的增长需求。

责任编辑：覃肄灵