李宁业绩令人惊喜

原标题：李宁业绩令人惊喜

小摩发布报告称，李宁(02331)去年下半年纯利同比升58%，优于该行及市场原先预期均10%，相信业绩令人惊喜，主要受期内销售同比升31%胜预期、毛利率为48.6%，符合预期，而营业费用与销售比率为38.6%低于预期、有效税率较低、核心盈利毛利率较高。该行称，李宁派每股末期息15.47分，派息比率相当25%，对比2018年为30%，还称公司去年第四季同店销售表现优于预期，维持对其“增持”投资评级及目标价31港元。

瑞信发布报告称，中国石油股份(00857)去年纯利同比下跌14%至460亿元人民币，表现符合预期，意味着去年第四季纯利为84亿元人民币，同比增长72%，环比则跌5%。该行表示，集团去年第四季的进口天然气亏损环比扩大27%至106亿元人民币，相信主要由于高油价的滞后效应加上人民币贬值，以及由于天然气需求疲软，冬季的价格上升没有达到20%的上限。该行认为，今年油价较低或有助减轻进口亏损，但结构性问题仍然存在。

大摩发布报告称，在地方政府专项债的支持下，预计内地交通固定资产投资将在今年加快增长，也预计同比增长8%，对比2019年增长为4%，相信可刺激中国中铁(00390)向好发展。该行预期，中铁运营现金流今年将有所改善，主要受惠于地方政府专项债大力刺激基础建设发展，从而提高行业流动性。该行认为，中铁资金充足且运营现金流表现好，在地方政府支付部分2019年的建设费用后，中铁的应收账款和净负债率也应下降，加上收入组合多元化，其毛利率预计将提高。该行称，预计城市铁路、市政项目、房地产开发等毛利率较高业务收入比例今年将显著增加，因此将其目标价从6.8港元上调至7港元，并将A股上调至与H股一致的“增持”评级。

大摩还称，华润置地(01109)去年核心纯利同比升12.2%，符合该行预期。公司收入升21.9%至1477亿元人民币，其中物业发展收入同比升21%，投资物业收入增长26.3%，其派息比率为35%，相关股息回报4厘。但是，该行指出华润置地去年毛利率仅37.9%，低于2019年43.4%，主因产品组合改变，符合该行预期。该行称，华润置地去年扣除投资物业评估增值后的核心盈利同比增长12.2%至217亿人民币，符合该行预期，其净负债比率维持稳定，其平均融资成本稳定于4.45%。该行表示，维持对华润置地“增持”评级及目标价41.15港元。