方正策略：扰动不改A股高性价比 坚守主线不必过度悲观

　　原标题：【方正策略】扰动不改A股高性价比

　　来源：策略研究

　　文/胡国鹏 郑小霞 袁稻雨

　　事件

　　今日市场大幅下跌，创业板大跌近6%，行业层面，通信、电子、电气设备跌幅较大。

　　点评

　　01

　　市场大幅下跌主要有三方面原因。

　　一是周末海外疫情蔓延，欧洲多个国家新增病例接近或者超过1000例，美国新增病例也处于快速上升中，部分国家有可能采取“群体免疫”的策略对抗疫情，进一步加剧了蔓延的恐慌情绪；二是美联储于美东时间3月15日临时紧急宣布降息100bp，重回金融危机后的零利率，并重启QE，表示未来将至少扩大资产负债表7000亿美元。消息公布后美股期货跌停触发交易限制，美国经济衰退的不确定性加大；三是MLF降息未兑现，人民银行开展的1年期MLF操作中标利率3.15%与此前持平，1-2月经济数据大幅低于预期，生产、投资、消费下滑幅度均超10%，其中投资和消费下滑幅度超20%，市场担心一季度经济负增长。

　　02

　　等待海外疫情拐点逐渐明确、国内政策信号清晰。

　　从海外疫情来看，欧洲主要国家以及美国均处于上升期，且在抗疫策略的选择上并不彻底，疫情结束之前经济刺激政策对市场的提振作用已不明显。从中国的经验来看，只有疫情出现拐点后恐慌情绪才能缓解，后续需关注重点国家的疫情变化与应对，如意大利新增病例出现趋势性下降、欧洲各国统一疫情防控政策、美国控制疫情的举措与进展等。对于国内而言，市场较为担心经济数据公布后经济目标的弱化，进而影响逆周期政策的发力。本质上而言，就业状况同经济形势密切相关，稳增长和稳就业的目标是一致的，每1%的GDP对应的就业人数为190万人以上，要稳就业就需要有一定的经济增速。因此，我们依然认为3、4月份货币、财政、产业政策等都值得期待，总量政策相对积极，具体可关注赤字率调整、专项债扩容、LPR以及基准利率调整等。

　　03

　　股票市场：A股目前具有高性价比，不必过度悲观。

　　目前市场的不确定性在外不在内，今年以来A股相对抗跌的主要原因在于疫情阶段、经济趋势、政策空间以及估值水平四个方面，外围市场冲击缓和后，A股将率先走出阴霾，短期不必过度悲观，坚守两条主线，一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融，关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等；二是成长，对于近期调整到位，具备业绩和景气支撑的成长股，可积极配置，关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。

　　风险提示：全球疫情继续大幅蔓延、全球经济大幅下行、各国政策应对不力、外部市场大幅下跌等。

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责任编辑：陈志杰