中拓衍生品“穿仓”贻害无穷，中枪者又增天风期货，这回杀伤力比华泰期货爆雷更严重

这已经是近期曝光涉及福建中拓穿仓案的第二家受害者。

近期，华丽家族公告称，其参股的华泰期货全资子公司华泰长城资本场外衍生品业务客户，在多次发出追加资金通知的情况下，未依据合同约定追加足额资金或有效减仓以缩小风险敞口。

因此，华泰长城资本对该客户头寸采取强行平仓操作以释放风险，初步统计损失金额约4684万元，其爆仓客户同样是福建中拓。

据此前媒体报道，除了华泰期货外，市场传闻另有5家期货公司子公司也牵涉其中，穿仓金额达到2.5亿，如今天风期货的9115万元已经得到证实。

究其原因，在于中拓系及关联企业卖出大量PTA看涨期权，结果PTA期货7月初连续大涨，最终导致期货公司强行平仓。而中拓系又未及时追加资金，风险管理公司只能暂时背锅。

需要指出的是，华泰期货属于行业头部公司，此次穿仓损失风险相对可控，2017年、2018年净利润均超过2亿元。

天风期货的情况则稍显恼火，2015年、2016年利润高点也未超过5000万元，2018年更是亏损700万元。

按照天风期货的说法是，2018年期货公司风险管理子公司业务是少有的亮点。2018年期货行业风险管理公司业务收入增长逾三成，期货交易额及交易量也呈倍数级增长，场外衍生品业务和期现业务成为业绩助推主力。

仅从天风期货自身经营来看，负责基差贸易、场外衍生品业务的天示公司确实提供了不小助力。

2018年，天示公司新增注册资本3200万元，营业收入76182万元、净利润1828万元，一定程度上对冲了传统经纪业务下滑的颓势。

只是，从踩雷中拓穿仓案来看，客户履约风险同样不小，一旦业务便会亏掉数年利润。如今，天示公司已就此案向上海金融法院提起诉讼，并于23日获得收到了受理通知书。

寻求在风险管理发力，也是当前期货行业的无奈。

目前，期货公司业务主要包括经纪业务、风险管理和资产管理三项，其中资产管理业务此前受资管新规影响，规模已经大幅萎缩。

经纪业务，主要依靠客户手续费。客户交易佣金包括交易所、期货公司收取两部分，交易所部分相对固定，期货公司会在此基础上附加一部分作为通道费用，这是该业务的重要收入来源。

然而，面临头部期货公司快速抢占市场份额，中小型公司连续下滑，开始主动大幅下调佣金水平，进而带动全行业手续费水平下降，头部公司业绩因此也受到一定影响。至今，这一恶性循环尚无破解之法。

正因于此，风险管理业务成为了期货公司仅有的发力点，这才诞生了华泰期货这类场外业务的龙头公司。

不然，仅是依靠经纪业务，出现风险的可能性很小，交易所、期货公司均设有自己的“强平红线”，在客户追加保证金不及时的情况下，还未触及交易所平仓线，便会被期货公司风控人员盘中及时平仓，穿仓风险很小。